投资要点
    ●公司通过收购银川变压器有限公司,成功实现了“电气化”的转变。大规模铁路建设与铁路设备国产化为国内铁路牵引变压器制造企业带来历史性机遇,银川变压器公司作为行业龙头必将受益非浅。 而公司目前正在实施技改项目将使公司的铁路牵引变压器产能将扩大4倍,未来两三年内此项业务成为公司主要业务之一。
    ●我国可再生能源中长期发展规划提出风力发电将成为我国未来发展速度最快的新能源产业。卧龙电气(行情,论坛)是我国风机发电设备领域的龙头企业之一,国内市场占有率高达25%,拥有相当突出的行业竞争优势。
    ●“十一五规划”使节能产业越来越受到重视,公司在行业中有较高的市场地位,部分产品的市场占有率和覆盖率较高。目前国家大力提倡构建节能型社会,这对拥有节能概念的该股来说,将面临绝佳发展机会。
    ●预计公司2006-2008三年的每股收益分别为0.35元、0.41元和0.58元,作为行业龙头,按照25倍的综合市盈率进行计算,对应的股价8.75元,相对于目前股价仍有较大上涨空间,我们给予“推荐”的投资评级。
    主业由“电机”向“电气”迈进
    卧龙电气(行情,论坛)(600580)通过收购银川变压器有限公司,致力于以铁路牵引变压器为主的生产经营,进一步完善了电气产业的战略布局,预示着公司已成功实现了“电气化”的转变,逐步形成发电设备、特殊输变电设备和电机及控制系统的产品链。
    大规模铁路建设与铁路设备国产化为国内铁路牵引变压器制造企业带来历史性机遇。按照《中长期铁路网规划》,至2020年,我国将投资2万亿元进行铁路网建设和改造,铁路电气化率达到50%。截至2004年底,我国有铁路7.44万公里,但是电气化率仅为25.9%,这预示着在这次铁路网建设与改造中需要电气化的铁路近5万公里,是我国前40年电气化铁路建设总里程的3.8倍。另一方面,本轮电气化铁路建设和改造,要求国产设备的使用率和国产化率要由原来的不足10%提升到70%,必然会给行业内国有企业带来大量的订单。
    银川变压器有限公司一直是铁道部电气化铁路建设使用牵引变压器的首选厂家,国内市场份额达到30%左右,是国内第二大铁路牵引变压器生产企业。而铁路牵引变压器行业由于进入门槛高,行业基本被云变、银变和长变三家所垄断。此次铁路电气化进程的加快将会增加铁路牵引变压器的需求,而银变作为行业龙头必将受益非浅。而公司目前正在实施技改项目将使公司的铁路牵引变压器产能将扩大4倍,未来两三年内此项业务成为公司主要业务之一。2006年7月公司非公开增发募集资金投资银川卧龙电气(行情,论坛)化铁路高电压牵引变压器国产化项目,该项目的建设将使公司生产电气化铁路系统集成设备的能力大幅提升,未来公司还将介入磁悬浮铁路牵引变压器领域,发展潜力巨大。
    风力电机:新能源概念前景广阔
    受益于《京都议定书》的生效、全球资源价格的上涨以及我国《可再生能源法》的实施,新能源产业获得了重大利好。我国可再生能源中长期发展规划提出,到2010年将建成500万千瓦风电,到2020年我国装机总容量风电3000万千瓦,风电增长39倍,风力发电将成为我国未来发展速度最快的新能源产业。因此,我国风力发电设备企业将商机无限。卧龙电气(行情,论坛)是我国风机发电设备领域的龙头企业之一,国内市场占有率高达25%,拥有相当突出的行业竞争优势。而公司所处地浙江上虞正致力打造国内大型风力发电厂,其中卧龙集团将成为主要的风电设备供应商。公司已发行3.5亿元可转债重点投入年产3万千瓦风力发电设备国产化项目,风力发电市场发展前景极为广阔。
    微分电机:节能概念机会多多
    “十一五规划”使节能产业越来越受到重视,也给以节能电机为主导的卧龙电气(行情,论坛)广阔的发展空间。公司是我国微分电机行业主要的生产厂家之一,主营各种微分电机及其电子控制装置和电动车等产品的设计、生产和销售,主要经济指标已连续八年名列全国微分电机行业之首。近日,卧龙公司主导产品“卧龙”牌小功率电机,以同类产品评比中的最高得分,被国家质量检验检疫总局授予“中国名牌”称号。更值得关注的是,公司在行业中有较高的市场地位,部分产品的市场占有率和覆盖率较高,其中高效节能、专特用途工业控制与驱动电机中的部分产品市场占有率已达到30%以上,公司还掌握伺服电机技术、220kV单相牵引变压器制造技术等高端技术,公司目前正在研发3D-DC变频电机,属于真正意义上的变频电机,节能效果更为显著,预计新产品的毛利率为30%-40%。目前国家大力提倡构建节能型社会,这对拥有节能概念的该股来说,将面临绝佳发展。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司2006-2008三年的EPS分别为0.35元、0.41元和0.58元,作为行业龙头,在国家政策支持的大背景下,我们相信公司业绩还会有大幅增长。按照25倍的综合市盈率进行计算,对应的股价8.75元,相对于目前股价仍有较大上涨空间,我们给予“推荐”的投资评级。 |