张亚梁

　　江苏宏宝（002071），总股本1.23亿，本次实际流通4000万，公司是由民营企业江苏宏宝(行情 - 留言)集团五金工具有限公司整体变更设立的，主要从事五金制品的生产和销售。 公司的核心产品是钳子、扳手和连杆毛坯，2003年、2004年、2005年三类产品的收入合计占主营业务收入的比例分别为75．43％、81．16％和83．54％。

　　虽然公司具有一定的行业地位优势， 但五金制品业毕竟属于劳动密集型行业，所以整体利润水平偏低。而国内的五金企业大都采取贴牌生产方式，产品以中低档为主。由于进入门槛不高，生产呈现高度分散的特性，制造企业达到3万家左右，规模以上仅占总数的2.2%。

　　公司约90%的工具五金产品供出口，以贴牌生产（OEM和ODM）方式为主。从行业目前的高分散性和出口依赖现状来分析，我们认为国内此类企业在较长时期内都将处于价值链低端。由于产品制造中涉及锻铸和电镀等高耗能和污染性环节，不符合政府鼓励的节能环保产业政策，不排除今后政府再次下调产品的出口退税率，从而对行业和公司带来较大负面影响。而人民币的持续升值也将会削弱公司产品的价格优势，导致竞争力下降，影响公司产品的海外销售。

　　总体而言，公司产品的技术壁垒较低，以OEM和ODM制造为主，相对于主要境外客户，议价能力较弱，从行业的发展前景和公司的市场地位来看，并不乐观。同时，公司的银行借款较多，资产负债率偏高，流动比率、速动比率偏低，财务结构不甚理想。只有募集资金到位后，公司财务结构才能得到一定改善。 行业分析师预计其06-08年的EPS只有0.24，0.29和0.34元。

　　就是这样一家基本面极为普通的中小板新股，但上市依然是受到了游资的疯狂炒作。8.2元的开盘价，按其2006年的动态市盈率都已经达到了34倍，但是在巨资的推动下，股价是一路狂涨，并在尾市的最后十分钟最高上冲至10.05元，最终是报收于9.91元，离开盘价都上涨了21%，全天换手率高达78.7%。从盘面来看，这是市场在新股獐子岛(行情 - 留言)带来巨大的财富效应后，引发游资有备而来的炒作，从开盘的集合竞价和第二笔的量能非常大足可看出。这与新股开闸后的第一家新股中工国际(行情 - 留言)，以及前期的中钢天源(行情 - 留言)、景兴纸业(行情 - 留言)的游资手法基本上如出一辙。为此，我们认为，这种完全脱离公司基本价值的炒作，又必将受到市场的惩罚。预计该股在周五就将出现跌停的走势，或至少是大幅低开的走势。建议原始股东坚决抛出，而二级市场的投资者不介入。

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(责任编辑：陈晓芬)