武汉新兰德

　　节后缺口或将回补

　　在未能一举攻克1800点大关后，市场连续几个交易日窄幅震荡。当前多重因素交织在一起，将使得市场振幅加大，周一留下的跳空缺口可能回补。

　　值得关注的是，盘中个股呈现了明显的两极分化态势，周二，军工、题材股愈走愈强，房地产板块一改往日强势，周三水泥股、中小板个股走强，但下跌家数远多于上涨家数，沪市日K线收出类十字星小阳线，周四，前期涨幅较好的军工概念股整体下跌，但涨停家数依然众多，多空分歧明显加大。

　　多空分歧加大的原因是多方面的，首先是受宏观面影响。8月份金融数据显示出人民币信贷增速有所控制，投资增速也已开始回落，但宏观调控并没有结束，市场普遍预期在固定资产投资项目清理整顿结束之后，行政调控有所淡出，调控将以市场化的手段为主。这将为国内A股市场提供一个相对宽松的环境。但另一方面，由于全球性的流动性过剩，境外热钱的流入仍在持续，经常项目和资本项目双顺差短期内还不能大幅度降低，我国的外汇储备和外汇占款仍将持续上升，由于适宜的投资机会相对较少，国内的流动性问题还比较突出。通过控制信贷规模、提升资金成本以及增加投资机会和渠道，将成为政府回收流动性、防治通胀的长期政策，目前认为调控终结显然有点过于乐观。

　　其次，业绩因素对个股分化将起到明显的催化作用。尽管本周一大盘以跳空姿态轻松突破前期高点1757点一线，但市场活跃度较五一长假后出现了一定程度的降温。尤其需要警惕的是，在市场创新高的过程中，前期领涨大盘的房地产板块、金融股和军工概念股先后走弱，而一旦市场高位受挫，其他一些类似于房地产板块的前期涨幅较大的个股也可能出现连锁反应，这对市场的压力将不言而喻。

　　再次，扩容与减持压力让投资者在多头氛围中有较大担忧。《证券发行与承销管理办法》已正式发布，《管理办法》根据新的证券法和公司法，对原有一系列陆续发布的有关证券发行和承销制度予以了整合和重新梳理，使得证券发行与承销这个环节的法规更加系统化和完善化。在这样的背景下，可以预期的是，随着工行等国企大盘股纷纷海归，多空分歧会进一步加大，更何况十月份还将迎来小非解禁的又一高潮。

　　不过随着A股市场股改行棋至收官阶段，国内证券市场即将进入新的发展时期，上市公司的质量就格外值得关注，具有股权激励、资产注入或整体上市的股票将能够获得超额收益，长期看，个股分化将成为可以预见的趋势。

　　华泰证券

　　分歧加大 冲关步伐暂缓而非终止

　　从近期市场整体运行来看，大盘蓝筹股表现得引人注目。不论是银行、钢铁、电力、汽车等板块，还是中国联通、长江电力等超级大盘股，在今年沉寂多日后，近期频繁拉升，成为市场调控指数的重要利器。主流资金通过对价值低估大盘蓝筹股的轮番拉动，一是对这些估值较低大盘蓝筹股的重新挖掘；二是可以稳定指数的震荡程度，掩护其他获利股票顺利出局。

　　在本月底工行发行阶段，大盘蓝筹股轮番上行，可以将指数稳定在一定位置，冲淡因其他个股下跌而造成的市场信心不足，使工行得以顺利发行。

　　当然，不管主流资金用意如何，可以看到大盘蓝筹股确实是目前市场价值最低估的品种，比如目前钢铁板块的整体市盈率不到10倍，以大盘蓝筹股为主的上证50指数、上证180指数的市盈率维持在17倍左右，而整个A股的平均市盈率则超过22倍，差异较为显著。在目前市场还未发展到集体做多演绎大牛市的市场环境中，资金选择参与估值较低的品种，不失是一种较好的投资策略。因此，对于估值较低的大盘蓝筹股，投资者还是可积极参与，既能产生投资回报，也能回避其他板块个股下跌带来的风险。

　　地产、军工等一些投资主题板块的起起落落是今年市场的一个重要特点，这些板块的轮番启动，其性质与以往熊市板块轮动不同，对于一个近几年内牛市已确立无疑的市场而言，主题投资板块的起伏并不是市场强弩之末的表现，而是市场后势上涨的前奏。

　　即使目前市场不具备短期大涨的条件，但随着这些主题投资板块的不断活跃，市场做空动能的不断释放，指数有稳步上行的较强预期，预计千八只是大盘上行过程中的小障碍而已。

　　拿军工板块来言，在今年市场中反复活跃，虽然昨日出现了大幅调整走势，但只是对前期大幅上涨的修正，后市还有继续上涨的预期。其上涨最大理由就在于，一是国家对军工企业的资金和政策支持，二是大股东对上市公司优良资产的注入。这些都有助于军工股在未来表现出较好的成长性，并相应提升其内在价值，该板块有不断上升的预期。

　　从目前市场形态看，沪综指仍然保留着上攻趋势，均线系统形成较好支撑，只要市场出现一些有利于大盘上涨的因素，指数突破千八应指日可待。对于投资者而言，还是要关注今年反复走强的行业和板块，如银行、军工、地产、奥运、机装设备等品种，这些板块个股均是机构投资者青睐的对象。在确定明年牛市依旧的前提下，敢于在指数调整过程中加大对股票的投资力度是较可取的投资策略。

　　广发证券

　　指数下跌仍有时 价值投资显生机

　　大盘周四依然呈现出易涨难跌的特性，虽说股指在大部份时间里都处于前收盘的下方运行，但在午后，再次出现回升，但在千八关口久攻不克的情况下，投资者心态逐渐失去平衡，随着越来越多的强势板块和个股加入到回调队伍中，最终股指收出阴线，并以盘中次低点收盘。

　　近期大盘频现指标股上扬的情形，周三以中国石化、中国联通为首的低价权重股发力上攻，使得大盘股指转危为安，周四则以钢铁、汽车板块的上扬减缓大盘的下跌速度，虽说这些权重股的上扬对大盘的下跌起到较大的延缓作用，但笔者并不赞同主力拉升指标股护盘的说法。

　　指标股的上扬，实际上是盘中已缺乏更好的做多品种，对于高成长股的上涨告一段落，资金转向成长性稍逊一筹的价值形个股理所应当。虽说指标股的上扬掩饰了大盘回调的真相，但简单的以主力拉抬指标股掩护主流品种出货的说法也完全站不住脚。

　　周四的主要下跌动力来自于军工航天板块，随着洪都航空、成发科技的跌停，军工、航天板块这一人气板块成为继地产股之后新的做空力量，但军工航空的下挫与地产下跌有着本质的区别，相信这两大板块的短期回调会迅速结束，投资者不宜在军工航天板块中大幅杀跌。

　　从近期对指数影响较大的权重板块来看，钢铁股走势最为强劲，但随着连续四天的加速上扬，该板块已不具备再度大幅上扬的动力，但价值型个股的掘起应对投资者的操作有所启迪，随着钢铁、水泥、汽车板块的启动，投资者不妨关注目前尚未大涨的高速公路板块，受益于计重收费的实施，高速公路类个股将有不俗的业绩表现，投资者可重点关注该板块中的龙头品种如600269赣粤高速，该股周四已逆市走强，公司已出三季度预盈公告，随着本月20日三季报公布期的临近，该股有望在双底支撑下走出大幅填权行情，投资者不妨密切关注。

　　长江证券

　　五领域机会值得关注

　　近日，中国共产党第十六届六中全会审议通过了《中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定》。无疑，和谐社会的建设有利于中国综合国力的提升和经济社会的长期更好发展。结合当前的经济社会形势和报告的内容，我们认为，在建设和谐社会的过程中以下几个方面将首当其冲，相关领域产生的投资机会值得关注。

　　1、新农村建设。新农村建设首先应该体现在对农村基本公共设施建设的投资和提高农民收入、减轻农民负担上。这一方面会带动对相关的投资品行业的需求；另一方面，通过改善农村的消费条件和增加农民的消费能力引起相关消费品行业的需求增加。

　　2、收入分配调整。历史经验显示，在一国的经济发展过程中，收入分配状况往往呈现出倒U形的变化过程。也就是说，随着工业化和城市化的推进，收入分配差距逐渐拉大，然后会有所缩小。收入分配的调整有利于国民经济结构的优化和消费的增长，有利于把经济增长方式转变到以内需为主的角度。我们密切关注宏观收入分配领域的税收制度调整等，以及微观领域的居民收入分配制度的变迁对企业和居民收入消费的影响。

　　3、资源能源节约。随着中国的崛起，中国在能源资源的消耗数量与比重越来越高，但数据显示，我国边际资本产出效率明显低于发达国家，这一方面是反映在近年来能源弹性系数上升，而能源转换率较低；另一方面反映在中国工业结构仍然偏重于资源能源加工型。从长期看，节能降耗、新能源、新材料、环保等领域长期内仍然具有可观的发展空间；而产业结构向高端的机械装备、技术领先和服务业的转变也是不可避免。

　　4、加快发展第三产业。之所以看重第三产业可能加快发展，方面是第三产业在吸纳就业以及消耗能源方面的优势，因为国际经验显示，人均GDP达到2000美元左右是第三产业吸纳劳动力比重的拐点，因此，第三产业的快速发展对增加就业和降低能耗作用都是建设和谐社会所需倡导的；另一方面是在人民币升值期间，金融地产旅游等服务业作为非贸易品行业面临加快发展的机遇，可予以积极关注。

　　5、促进产业结构升级。根据日本产业结构转变的经验，我国工业结构调整正当其时，人民币升值和资源压力也为产业结构调整提供了契机。上世纪70年代之后，日本的工业机构发生迅速和明显的改变，资源加工类工业迅速萎缩，而机械类工业迅速崛起，这种规律值得关注，我们仍然战略性看好机械装备类产业在中国的发展机遇。值得一提的是，和谐社会的建设建立在和平和综合国力强大的基础之上，而且，国防和军工领域往往代表一个国家技术领先程度和综合国力，长期内同样会受到国家的重视。

　　最后，当下和谐社会的建设可能进一步落实在宏观调控尤其是房地产价格的调控上，我们仍然看重长期内房地产业的发展，也相信房地产的调控绝非简单对价格的打压，但国家对房地产和土地领域的调控会进一步深入和细化，关于房地产调控所产生的短期影响值得关注。

　　需要强调的是，建设和谐社会的过程肯定如古人云路漫漫，其修远兮，我们在关注相关和谐社会建设对中国经济增长和经济结构产生影响及其机会的同时，也应该避免资本市场短期内过度炒作而带来的投资风险。

　　江苏天鼎

　　和谐社会目标指引新投资方向

　　中共十六届六中全会通过的《中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）提出了构建和谐社会的目标和任务，并对中国当前和今后一个时期构建社会主义和谐社会作出了具体工作部署。而从相关券商的策略分析师的研究报告中可以看出，和谐社会的目标和任务以及相应的工作部署将会对我国经济增长方式产生重要影响，对A股市场的市场热点演变也将产生深远影响。

　　和谐社会目标助推牛市

　　从国际经验来看，当发展中国家人均国民生产总值达到1000美元至3000美元的发展阶段时，往往既是经济高速增长的黄金时期，也是各种社会问题和矛盾相对突出的时期。如果采取正确的政策措施，妥善处理各种社会问题和矛盾，保持社会稳定和谐，就会带来经济高速增长、居民财富剧增的黄金发展时期。反之，则可能陷入经济滞增、矛盾更为突出的震荡时期。

　　观察我国目前的发展情况，行业策略分析师的研究报告认为，我国正处在经济高速增长期，同时也是社会问题与矛盾相对突出的发展阶段。因此《决定》提出了和谐社会建设的目标和任务，积极主动地正视矛盾、化解矛盾，最大限度地增加和谐因素和减少不和谐因素，这有利于我国长远经济发展目标的实现。

　　而随着股权分置改革的渐近完成以及一大批优质大型企业登陆A股市场，A股市场的宏观经济晴雨表功能越来越明显，更能够反映未来我国经济增长的前景。所以，和谐社会目标有利于促进我国经济的增长，也有利于夯实A股市场的牛市基础。而经济增长方式的转换也将延续我国经济增长的黄金周期，从而延长A股市场的牛市预期。

　　有望带来新投资热点

　　反映在证券市场的实际热点演变走势中，和谐社会目标的实现也会产生两大深远影响。一是对消费增长的促进作用。在《决定》中提出的城乡、区域发展差距扩大的趋势逐步扭转，合理有序的收入分配格局基本形成，家庭财产普遍增加，人民过上更加富足的生活以及社会就业比较充分，覆盖城乡居民的社会保障体系基本建立，意味着居民生活保障体系将日益完善，无疑会促进居民的消费欲望，尤其是农村合作医疗制度的建设，将极大地释放农民的消费潜力，从而推动摩托车、电视机、冰箱、洗衣机等生活配套用品的销售量的大幅提升，而这必会带动相关产业链的上市公司业绩的增长，从而形成新的市场投资热点。如钱江摩托、宗申动力、合肥三洋、S美菱、厦华电子等个股的投资机会将相对突出。

　　二是经济增长方式的转变也有望带来新的投资机会。券商的策略分析师认为，建设和谐社会的提出表明了国家在经济发展方面的指导方针已经从注重经济增长速度转向注重可持续的增长，而建设和谐社会中坚持协调发展的各项具体工作的部署，意味着政府将以更大的力度推动经济增长的转型，并有望在一段时间后取得实质突破。如此就意味着部分优势产业将在政策调整过程中脱颖而出。如创新型企业将受到更多的产业政策扶持，而且新的《会计准则》也对科研费用予以资本化的会计处理方式的改革，这些信息有利于优势的科技创新型上市公司获得源源不断的增长动力。国电南瑞、国电南自、许继电气、长园新材、大族激光、华光科技等优势科技股有望获得长足的增长动力。

　　同时，经济增长方式的改变也隐含着一些产业将产生的新投资机会，比如说磷化工行业，由于以前的磷化工存在着大量低效小型采矿企业，使得磷化工行业出现了低效扩张的特征，不利于磷化工的长期发展。而随着和谐社会目标的提出，高污染、低效的小型磷化工、磷矿石企业将被淘汰出局。与之同时，兴发集团、六国化工、湖北宜化等个股有望获得大幅增长。另外，稀土、焦炭、电石行业也是如此，稀土高科、煤气化、山西焦化、英力特等优势个股也有望获得长足增长。

　　天证投资

　　大箱体震荡格局未改

　　本周四，沪深股市震荡走低，成交量仍维持在较高的水平上。盘面有非常疲软的两个信号出现：一个是航天军工概念股大幅跳水。该板块中股价最高的洪都航空开盘后不久就封死跌停，尽管盘中跌停一度被打开，但最后依然被大单封住跌停，而收盘前成发科技也跌停。该板块本来是本轮行情中最具号召力的领头羊，不仅具备丰富的想象空间，而且还得到了市场人气的回应，就如同5.19行情中的网络股板块那样具备了王者气质。从这个板块同大盘的对比来看，它们往往会提前大盘启动，提前大盘进入主升浪，现在的调整是否意味着它们行情暂告段落值得关注，因为一旦这个板块进入大级别调整的话，也预示着大盘头部被确认了。

　　另一个是B股市场中领头羊个股也倒下了。如历史上很多次行情那样，B股市场在本轮行情接近尾声的时候突然启动了一轮以AB股差价为导向的垃圾股行情，这种典型的补涨行为因个股盘子小，套牢盘高而在市场传闻中轰轰烈烈地炒作了一把，炒得最凶的就是公开信息中看不到任何亮点的汇丽B股。而该股在本周四大单封住了跌停，表明垃圾股的炒作可能暂告一段落。

　　但与此同时，市场活跃程度依然很高，在出现跌停个股的同时，涨停个股的数量更多。尽管涨停板上大部分股票早就价值高估了，甚至有不少星号ST类个股被拉到涨停，可绝对股价低廉使这些股票在技术面的支持下获得了游资的青睐。这些个股短期仍有一定的交易性机会，而且这样的个股数量也不算少。同时，市场主力启动了沉寂多时的钢铁股和低价汽车股，这些个股低位盘整时间很长，技术上有补涨要求，且权重很大，对大盘指数也有较大的支撑作用。

　　于是，市场目前的状况就是主流板块进入调整，补涨板块继续跟上，指数在这样的情况下还不能确认顶部极限点位已经来临，但震荡筑顶的态势非常明显。进入下半年后，上证综合指数始终处于大箱体进行宽幅震荡，而指数运行的箱子顶部区域就在1750点到1800点的范围，甚至短期内会由于权重股和新股原因出现假突破，但这并不改变指数箱体震荡的本质。目前指数在顶部区域反复震荡，各龙头板块因业绩无法短期内快速跟上而率先进入调整，一旦补涨股全面完成补涨后，一轮大级别的调整可能出现。

　　因此，大盘仍在震荡筑顶的过程中，反复构筑顶部的过程越复杂，拖的时间越长，将来下跌的动能就越不可忽视。投资者在此期间务必谨慎操作，除了三季度业绩大增的行业龙头股可长线投资外，其他二、三线个股应尽量以回避为主，大盘有可能将出现较大的系统性风险。

　　民族证券

　　关注并购重组板块

　　经过前几个交易日的加速上涨之后，昨日沪深股指再现震荡调整的态势。在市场资金充裕、做多意愿强烈的背景下，笔者认为投资者下一阶段可重点关注有并购重组、定向增发和资产注入题材的板块。

　　并购重组历来是我国证券市场的热门话题和炒作重点，由于能够对上市公司的业务、收入及投资者权益产生重大影响，历史上曾演绎了许多乌鸡变凤凰的神话，为投资者提供了良好的投资机会。当然，由于历史原因，以往我国上市公司并购重组中也存在许多不规范的问题，有的重组方甚至动机不纯掏空上市公司等，亟待规范。今年9月1日起正式实施的新《上市公司收购管理办法》简化了收购的审核程序、拓宽了收购方式、规范了收购过程，而今年年初五部委联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》更为上市公司引入国外战略投资者创造了条件，将激发更多的并购行为出现，并更关注重组后的盈利能力和业绩增长，寻求经营业务的实质性调整，真正提高上市公司的资产质量和经营效率。

　　在上市公司股权全流通和行业整合的强列预期之下，通过二级市场进行并购的行为将风起云涌，近期G武商、百大集团的股权争夺日益激烈，难分伯仲，笔者认为这只是一个序幕，其他不少上市公司也存在类似机会，值得重点关注。

　　由于以前发行体制方面的问题以及市场容量有限，许多上市公司只是局部上市，资产仅为大股东的一小部分，上市公司的发展状况并不能真正反映大股东的实力。而且在上市公司股权分置的背景下，大股东和中小投资者缺乏共同的利益基础，经常出现利益输送和漏出行为。

　　随着股权分置改革的基本完成，上市公司大股东和中小投资者拥有一致的价值评判标准，尤其是股权激励、市值考核等配套措施的逐步落实，将大股东、流通股股东、管理层等各方利益紧密联系在一起，大股东对上市公司的看法和态度也出现了根本性的变化，大股东将更关心公司的价值提升、业绩增长、市场形象以及股价表现，有动力将优质资产注入到上市公司中，切实提高公司的投资价值，分享股价上涨带来的杠杆财富效应。可以说，整个市场的游戏规则都将发生重大转变。

　　自《上市公司证券发行管理办法》于今年5月8日正式实施以来，上市公司定向增发、整体上市颇为盛行，迄今已有8家公司完成定向增发，另有120余家公司提出了定向增发预案，预计融资规模达1100亿元，此外，Ｇ上港、Ｇ上汽、Ｇ太钢、Ｇ本钢、Ｇ深能源等公司相继推出集团整体上市方案。

　　定向增发作为一种再融资手段，不需要经过繁琐的审批程序和漫长的等待，而且可以降低发行费用和风险，加强与战略投资者的合作，因此受到市场各方的青睐，可以预见其将成为未来我国上市公司再融资的主要形式。而上市公司从中获益最大。概括地讲，上市公司可以获取业绩增长和估值溢价的双重好处，其股价也将得到市场的充分发现和挖掘。近期，有定向增发和整体上市概念的公司普遍受到市场追捧，如阳之光、东华实业等阶段涨幅居前，投资者应重点关注定向增发为上市公司带来的特殊战略投资机遇，尤其是定向增发后股价跌破增发价的公司。此外，投资者也可关注大型央企利用旗下上市公司整体上市的机会，如Ｇ中化、Ｇ国电、Ｇ华能、Ｇ五矿等，其大股东都是实力很强的大型央企。

　　德鼎投资

　　工行能成为上攻利器吗

　　节后的市场刷新了998点以来的新高点，逼近了61个月来的箱体高位和1800点整数关。市场普遍预期1800点的突破就在眼前，但这几天的市场表现得不愠不火，犹犹豫豫，好象并不急于去攻破这几年的大箱顶和1800点。这是为什么呢？

　　技术面不支持立即突破1822点箱体

　　首先我们从技术分析的角度来看一下，箱体理论认为一旦突破箱顶或箱底，原来的箱体幅度就可按比例上移或下移，通常采用的移动比例位为1比1或1比0.5。就以眼下的箱体来说，上限箱顶的多个指数位是1776点、1748点和1783点，平均指数是1769点，下限箱底的多个指数位是1339点、1311点和1307点，平均指数是1319点，箱体的幅度按照平均高低点计算是450点。那么一旦向上突破成功，按照1比1的幅度上移，目标是2219点；按照1比0.5的幅度上移，目标是1994点。那么怎样才算是有效的向上突破呢？技术上通常有过关键位3％和收盘3天以上的衡量标准，按照1769点基准来计算，3%就是1822点，也就是说突破1822点收盘3天以上才算有效。显然眼下不是突破1800点的问题，而是能不能突破1822点并稳住的问题。由于1541点的震荡上行已经维持了44天，期间没有出现过像样的调整，所以技术面上并不支持立时三刻就去攻击1822点，有道是欲速则不达，眼下犹豫一下并不一定是坏事。

　　银行股稳住，大盘也就能够稳住

　　其次向上攻击还需要有利器相助，利器就是工商银行。工商银行的海外路演刚刚结束，获得了5倍以上的超额认购，非常成功。境内的路演据报道也是盛况空前，几乎囊括了内地全部的询价对象，达到了150余家。为什么人气会那么足呢？让我们来算一算工商银行一级市场认购的利润会有多大。工商银行的发行价范围是2.56-3.07港元（2.60-3.12元人民币），其估值对2006年账面值比（市净率）为1.96-2.23倍，之前已在香港市场上市的建设银行(0939.HK)和中国银行(3988.HK)则分别为2.55倍和2.37倍，交通银行(3328.HK)和刚上市的招商银行(3968.HK)分别为2.92倍及3.25倍，平均为2.77倍。A股银行截止2006年10月12日中午的平均市净率为2.73倍。可见两地银行股的定位基本上已经接轨，只是单个公司的A股和H股的价格还有一定的差距，其中的原因比较复杂，这里不作讨论。就算按照工商银行计划发行价的上限来测算也应该有不少于23%的一级市场利润率，所以对资金量大的机构投资者而言吸引力是非常大。

　　当然对二级市场的散户投资者而言，因为中签率偏低，吸引力有限，不必抛售手中的股票（主要是好股票）去认购工商银行。

　　那么银行股2.73-2.77倍的市净率算高还是算低呢？这个问题直接关系到银行股目前价格的稳定性有多大，也就关系到大盘的后劲有多足。从历史的角度来看银行股的国际平均市净率为2倍，我国的经济发展现状比较理想，尽管有宏观调控，上市银行的业绩会受到点影响，但可以保证上市银行的年平均增长率在25-35%的水平上，所以动态的看到了第四季度，2.5-2.7倍的市净率也不算过分。只是如果还要进一步上涨，达到3倍以上的水平就要看方方面面的配合情况了，毕竟透支未来2年的业绩稳定性就不会那么牢靠了。当前阶段恰恰是中国银行股的集中发行期，这是我国金融改革开放的一件大事，各方力量一定会合力相助，积极配合。一旦过了这个集中发行期，3倍以上的定位要稳住我们认为难度不小。所以10月份银行股的风险还不大，11月以后的情况就要多几个心眼，随机应变了。

　　通过以上的分析我们可以得出一个初步的结论，那就是银行股目前的平均定位还比较合理，银行股板块内部的价格调整应该不会影响到市场的大趋势变化。由于银行股是目前市场最大的稳定器，只要银行股能够稳住，大盘也就能够稳住。所以对1800点以下的大盘调整应该不必太过忧虑。既然工商银行上市至少能够上涨23%，那么到时候突破1800点甚至1822点也就不是什么十分困难的事情了。

　　要发挥工行向上攻击的利器作用

　　那么是否可以眼下就再接再厉继续上攻呢？我们认为是千万不可以的。我们都不应该忘记中国银行A（601988）上市后的市场教训。当时也是创新高的，但没有能够守住胜利果实。一个非常主要的原因就是中国银行的原始股获利盘太丰厚了，结果自然就是高开低走。我们在前面已经分析过，现在不是要不要攻上1800点，而是要攻上1822点并阶段性的守住，如果没有工商银行的加盟，显然完成任务的胜算要小多了。

　　目前多方的策略应该是既要让工商银行充分发挥向上攻击的利器作用，又不能够让空方倒过来利用这一利器使大箱体的突破功败垂成。如果现在就强行的向1800点获1822点发起攻击，那么重兵投入的银行股必然一马当先，到时候银行股的平均市净率就会达到3倍以上的水平，那么工商银行一上市不高开低走也不行了。中国银行的历史不就要重演了吗！重演中国银行的悲剧不仅仅影响到银行股高位减磅计划的完成，最主要的是将导致大箱体向上突破的失败，甚至引发1541点这波行情的结束，这样的后果显然是谁也不希望看到的。

　　所以我们希望市场理性一点行事，不要急于求成。在1800点处整理得越充分，后市向上成功突破大箱体的胜算就越大。从指标系统看，毕竟技术面上的调整要求是客观存在的，如果不在1800点或1822点之下释放掉部分的空头能量，那么向上突破后空方就有条件结合工商银行的高开一起算总帐。距离工商银行27日上市还有10个交易日，在这10天里希望多方好好的耐心休整一下，不要以疲惫之师去重蹈历史的覆辙。

　　中证投资

　　再看老金花

　　周四盘中钢铁、汽车、电力等曾经大放异彩的部分五朵金花股出现强劲上扬的走势，引起投资者广泛关注。老金花强劲反弹究竟是昙花一现，还是新一轮行情的开始？

　　昨日洪都航空出现跌停，当投资者开始意识到业绩无法跟上市场预期时，当前部分热门股存在价格塌陷的风险，其中军工、新能源、券商板块中诸多股票值得警惕。与此同时，业绩能够跟上市场预期的地产板块，也同受抛售压力所困。

　　热门板块走弱的同时，前期被市场普遍忽略的周期性板块全面开花，这些股票在2003年的行情里被称为五朵金花。钢铁股首当其冲，汽车股也不甘示弱，电力股继续保持上涨。

　　对于钢铁、汽车和电力类股票的大幅走高，市场普遍比较担忧其后续走势，究竟是短暂的反弹行情，还是新一轮行情的启动？老实讲，钢铁、汽车和电力三大板块的启动还确实存在一定的行业反转的基础。

　　首先，钢铁方面，近期钢铁巨头一直在酝酿行业产品涨价，本周初武钢上调了其产品价格；与此同时，我国煤炭产能出现过剩，近期煤炭价格稳中趋降。这些因素导致投资者对于未来钢铁企业利润走向形成乐观预期。值得注意的是，目前鞍钢、马钢H股股价均高于A股，宝钢更是QFII下手最重的股票之一。其次，汽车和电力的情况也大体类似。电价上涨和煤价走低的趋势，使得电力企业盈利滑坡的趋势有望得到遏制，甚至不排除出现反转的可能。

　　通过以上分析，笔者认为，对于老金花的强劲反弹，我们不应该等闲视之。首先，风险肯定不大，利润或许可观。从估值的角度看，钢铁股一般在5到8倍市盈率之间，电力股在8倍左右，汽车股市盈率也不高，股价进一步下跌的风险大为减小；与此同时，当行业整体盈利情况确实出现预期中的转折后，这些行业股票、尤其是其中的优势企业股票可能出现相当不错的收益。其次，行业动向值得进一步关注。由于这些行业的转折未成定数，所以进一步关注行业运行，进而确定是否真的出现转折，是我们需要迫切关注的事情。最后，具有长期投资准备的投资者，可以考虑对相关优势企业进行战略性介入。

(责任编辑：陈晓芬)