胡敬艳 刘巍

　　2006年10月12日，美林集团和凯捷咨询联合发布首份《亚太地区财富报告》。这份报告重点调查市场为中国、香港、印度、印尼、日本、新加坡、韩国以及台湾八个市场。这些市场的国内生产总值占整个亚太地区89%。

　　该报告显示，截至2005年底，240万富裕人士居住在亚太地区，占全球富裕人士(870万) 的27.1%。亚太地区富裕人士拥有财富达到7.6万亿美元，占全球总财富的22.9%。截至2005年底，亚太地区富裕人士平均拥有财富达到320万美元。亚太地区继续位列全球范围内GDP增长率最高的区域，亚太地区8个市场区域中有一半以上的GDP增长率超过了全球实际GDP增长率2005年，韩国、印度和日本的基准股票指数表现也超越了多数成熟金融市场以及本区域其他股票市场的表现。虽然中国仅仅只占亚太地区富裕人士人口的13.5%，但却拥有该地区29.1%的超富裕人士。

　　该报告预测亚太地区富裕人士财富总量将以6.7%的年增长率增长，超过全球6.0%的年增长速度，到2010年该地区富裕人士财富总量将达到10.6万亿美元。

　　投资组合多样性

　　亚太地区富人的投资组合表现出多样性，倾向投资于股票及另类投资产品。在他们的投资组合中，近四分之一投资于股票(24%)，四分之一投资于另类投资(23%)，亚太地区富裕人士的投资行为显示出对投资收益的一种成熟且均衡的追求。虽然他们在股票上的投资份额低于世界平均水平，但他们在另类投资上的比例却高于全球均值，这说明亚太地区富裕人士倾向投资于更复杂的投资工具，对于市场波动实行风险管理策略。

　　资金不断涌入对冲基金和私募股权显示了该区域对另类投资高涨的兴趣。与此同时，亚太地区富裕人士通过持有大量的低风险现金，来降低他们的上述投资的高风险并把其余资产(16%)投资于房地产。

　　虽然2005年亚太地区富裕人士在资产种类上实现了多样化，但他们的资产国际化水平却非常有限。然而，财务顾问预期亚太地区富裕人士将顺应全球的趋势，不断提高其资产国际化的水平。

　　虽然总体来说亚太地区富裕人士在该区域内的投资是多样化和保守化的，但是2005年他们在各个市场的投资方式有很大差别，特别是在另类投资领域。富裕人士对另类投资的资产配置在新加坡最高(37%)，印尼第二(34%)，其次是台湾(32%)、中国(31%)和日本(23%)。报告认为新加坡是该区域内最成熟、经验最丰富的财富管理市场之一，所以富裕人士投资于新加坡的另类投资资产最高也就不足为奇。

　　房地产信托受到青睐，亚太地区房地产不仅引起了国际投资者的兴趣，在本地投资者中也大受欢迎。在本报告所研究的八个房地产投资信托市场中最大的市场是日本，2005年各地房地产信托市场的回报率至少是当地政府债券的两倍。

　　新加坡和香港：财富双中心

　　新加坡和香港的影响范围都比自身地域大得多。新加坡立志成为“亚太地区的瑞士”，而香港长期以来都被认为是中国的门户。尽管中国自身的股票市场在不断发展，香港股市却仍然是大多数中国公司筹集资金的首选之地。

　　从长远来看，上海必将成为中国的境内财富管理中心。随着上海财富管理业日渐成熟，世界也将逐步不再依赖通过香港进入中国。香港仍将会是地区性的境外业务中心，而上海的地位也可能与其相当。随着中国资本市场的发展，上海将有能力处理大宗的国内产品，而香港则可以利用其丰富的经验和技术，专门为中国的富裕人士提供国际性产品。

　　新兴市场的机遇与挑战

　　发展中市场的本地金融机构占据最大市场份额。报告认定的三个发展中市场印尼、台湾和韩国，由于大多数机构刚开业不久，还不像成熟市场那样外国财富管理机构已达到饱和。因为离香港和新加坡很近，并拥有庞大的富裕人士群体及其快速增长，这些市场不可避免地成为外国机构扩张的目标。

　　中国作为新兴市场，受到全世界的青睐。财富管理公司进入中国市场的战略也各不相同，尽管中国市场很具吸引力，但由于管制严格、金融市场尚不发达、人才聘用问题和企业知名度较低，国外财富管理机构进入中国会遇到很多障碍。

　　像世界其它地区那样，中国境外银行业通常在境内银行业出现几年前已开始发展，财富管理机构可以利用这段时间建立客户基础、了解市场。由于境外银行业尚未开放，外国银行集中力量研究不同进入境内市场的方法。此外，本地的资本市场还很不完善，金融衍生产品的数量也很有限。

　　新兴市场以印度海外居民的富裕企业家和专业人士为目标客户。这份报告里的印度海外居民是具有印度血统、在印度境外工作或居住的人。印度海外居民与印度经济保持着紧密的联系，2005年印度海外居民占印度银行体系中的存款接近330亿美元，汇往印度的款项达到217亿美元(约相当于印度GDP的3%，或其外国直接投资金额的四倍)。过去的三年里，印度海外居民在印度股市上购买了超过33亿美元的股票。

　　亚太地区共有近500万名印度海外居民(占世界印度海外居民总数的32%)，在新加坡，印度海外居民中富裕人士的比例比新加坡人口中富裕人士的比例还高。

　　印度海外居民中的富裕和超富裕的企业家和专业人士是财富管理机构最感兴趣的。他们通常是离开印度已超过一代的移民，在居住地已拥有雄厚的产业基础。他们在商业利益和个人投资方面都具有全球化的视野。

　　面对外国竞争者，新兴市场本地的从业机构坚决捍卫着自身的市场份额。以韩国为例，韩国国民银行、韩亚银行和三星证券是财富管理市场的领导者。在台湾，由于金融产品在上市之前必须经过监管机构的审批，本地和外国公司提供的产品和价格变得越来越同质化。在印尼也出现了类似的迹象。

　　成熟的财富管理市场显示香港和新加坡两大核心趋势需求的增长，以及政府鼓励将私人储蓄转化为投资，推动日本财富管理市场的发展有明显的迹象表明，日本财富管理服务的市场需求正在增长。2005年股票市场的强劲表现，以及市场资本额的提升，都促使具有投资咨询需求的投资者回归产权投资市场。

(责任编辑：毕博)