􀁺 三季度业绩环比将较大增长。下半年电价上调，其中东莞惠阳燃油电厂的实际电价上调到0.8 元/千瓦时左右，（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）而煤价走稳有所回落，标煤价格估计在540 元/吨，180CST 燃料油价近期大幅回落，从年中的3900 元/吨高点下跌到目前的约2800 元/吨，亏损的燃油电厂开始盈利，油价大幅下跌将给公司业绩带来意外惊喜，预计三季度妈湾发电量环比增加6 亿千瓦时，每股收益在中期0.27 元基础上增加约0.17 元，预测三季度季报0.44 元。

􀁺 深能源深能源集团整体上市方案可望进一步优化。原上市方案拟定向发行不超过12.5 亿股。发行价格大约7.09 元，募集资金约90 亿元，用于收购能源集团70 亿元（溢价约30％）的全部资产。我们分析，经过股东之间的沟通，方案在增发价格和资产溢价方面大股东有可能进一步让利于流通股东，每股收益增厚程度在现有10％基础上还有提升空间，此举将更大程度维护流通股东的利益。

􀁺 集团上市直接提升公司估值水平。解决了困扰市场的关联交易、同业竞争制度性问题，风险溢价降低，公司内部资源整合和结构调整将大幅减少管理成本，增加现有企业改善价值；同时大量优质资产以及在建储备项目的注入，权益装机容量将从153 万千瓦增加到398 万千瓦，提高1.6 倍，总装机容量达到586.5 万千瓦，未来发展具备强劲动力，2010 年装机超过1000 万千瓦。在广东、深圳地区的行业地位显著加强，企业竞争力全面提升。保证了公司未来持续较高的增长率；公司现金充足，分红回报率较高。

􀁺 合理估值8-8.5 元。我们认为模拟计算的06 年每股收益在0.65 元，07 年滩薄每股收益0.73 元。如果方案做出修改，07 年的每股收益将在0.75 元以上。按照12－15 倍合理市盈率计算，股价空间将会更高。深能源认沽权证即将到期，内在价值几乎为0，时间价值所剩无几，行权可能性较低，投资者须防范风险。

􀁺 投资评级：推荐-A。看好未来长期发展，目前价值低估明显，建议买入。投资风险：集团上市方案调整存在不确定性。供求关系仍未来仍有过剩隐忧。大市的系统性风险。

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