投资要点:9月11日，G中青旅刊登公告，拟向不超过十名特定对象非公开发行不超过6500万A股。本次募集资金的80%也就是4.15亿元准备投向高标经济型酒店，计划3年内投资设立20家以上酒店，形成初具规模的连锁商务酒店网络。

目前公司旅游主业不强，业绩主要靠风采高科和临时性的股权转让收益来支撑，通过定向增发大举进入经济型酒店业务表明了其做强做大旅游主业的积极决心。目前，经济型酒店的出租率普遍在90%以上，资产回报率为20%。公司控股51%的深圳山水酒店旗下的3家连锁经济型酒店的净利率在30%左右，高于一般经济型酒店。若定向增发成功，未来高标经济型酒店将成为公司发展的强劲引擎，造就公司的高成长性。公司定向增发成功后06年的EPS将被明显摊薄；而从07年开始新投资建立的经济型酒店将为公司带来收益，由于规模有限，EPS顶多是恢复到增发前的预期水平；08年公司的EPS将会有明显增加。2006-2008年G中青旅的EPS分别为0.27、0.46和0.80。结合行业估值水平、公司的奥运概念显著等因素，我们设定未来6个月的目标价为12.50元，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：此次定向增发能否顺利“过会”尚是未知之数。随着国内外酒店业投资者大举进入经济型酒店领域，地段优越的物业其租赁成本将会有所上升，这将影响公司连锁经济型酒店业务的投资回报率。