􀁺 此次公司短期融资券的发行规模为3 个亿，发行期限为364 天，发行利率超过3.9%。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）发行后可以补充营运资金，优化公司融资结构，降低公司短期融资成本，粗略计算此次发行可以降低公司财务费用600 万元。

更重要的意义是短期融资券的发行将进一步充实公司扩张资金。

􀁺 上半年公司新增综超门店5 家，三季度新增１家门店即贵阳北京华联富水路店，公司已拥有综超门店52 家，百货门店1 家，同时公司在呼和浩特市的金兴店即将开业。我们认为5 月份公司再融资的完成已经对公司开店形成强有力的支撑，此次短期融资券的发行更加保证了未来几年公司年均10 家门店开店计划的实现。

􀁺 我们注意到公司近期新开的门店中，无论是贵阳富水路店还是呼和浩特市金兴店，抑或是北京望京店都是在已有门店的城市新开门店，这意味着公司在经过异地扩张之后，正在提高这些城市的门店集中度，这种先分散后集中的战略将巩固公司的规模优势和西部市场的先行者优势。近期新开的这几家门店都是面积超过2 万平米、业态涵盖百货的大型门店，根据以往经营，此类门店的盈利能力很强，这些门店有望于07 年贡献利润。

􀁺 我们认为公司管理层对综超行业的理解领先、深刻，公司实施的扩张战略得当，公司实施的“自营+联营+出租+品牌开发”四位一体的商业模式优势明显，公司已经成为我国本土最有竞争力的综超公司。随着公司门店的扩张，公司业绩呈稳步增长态势，我们维持公司06 年0.49元、07 年0.68 元的业绩预测，维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

风险提示：

行业竞争激烈将可能使公司选址困难并导致盈利能力下降

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