德鼎投资

　　高价股短期面临估值之忧

　　周一大盘高开低走，而成交量却没有明显萎缩，值得注意的是，两市前期表现强劲的高价股以及基金重仓股联袂出现放量下跌，

　　洪都航空连跌4个交易日，贵州茅台更是5连阴。

由于高价股的强弱程度是市场信心的重要标志，因此，其短线走势将对大盘产生深远影响。

　　券商：为何出现黑色星期一

　　绩优股调整是主因

　　周一沪深股市都以阴线报收，究其原因主要是绩优股的回落。申万风格指数显示周一高市净率指数、高价股指数和绩优股指数跌幅都超过1%，贵州茅台作为基金重仓股放量下跌及农产品一度跌停引起市场猜疑，当然这仅是暂时现象，随着阶段性获利盘松动之后，短线继续向下调整空间相对有限。（申银万国）

　　做多信心有所动摇

　　周一市场出现较大调整的原因主要有两点：一是工行发行带来的挤出效应，大资金对目前指标股可能采取减仓策略以申购工行；二是股指在面对1800点大关之际，成交量一直无法放大，显示场外资金跟进并不积极，做多信心有所动摇。由于10月份资金面有可能仍是净流出，这将对多头形成巨大隐患。（第一证券）

　　主流热点开始走弱

　　对于周一大盘出现一定程度下跌，我们认为主要和前期强势板块近日出现持续下挫行情有密切关系。盘面显示，近期主流热点开始出现明显走弱，继有色、地产股后，周一军工、银行板块分化明显，尤其是农产品、洪都航空为代表的基金重仓股下跌，动摇了市场信心，这是导致市场下跌的主因。（方正证券）

　　咨询机构：当前高价股估值是否合理

　　整体存在高估之嫌

　　在大盘接近1800点之际，高价股纷纷主动回调，这说明原本被众多机构坚决看好、集中持股的高价品种正在面临被抛售的风险，虽然这些品种基本面不错，成长性也好，但目前不少品种股价已充分反映其未来的盈利预期，因此，目前高价股群体正面临估值过高之忧，并已成为短线空方能量释放的重点。（万国测评）

　　一些品种被明显高估

　　前段时间高价股强势表现和獐子岛上市有很大关系，獐子岛高调上市拉动了高价股的跟风，进而间接导致部分高价股价值被高估。同时，前期依靠板块炒作，目前一些没有业绩支撑的高价股价值明显被市场高估，因此，近期这部分高价股纷纷走上价值回归之路，对此市场应保持谨慎姿态。（武汉新兰德）

　　短线调整压力显现

　　高价股短期调整带有明显被动性，这是主力资金暂时放弃抵抗和场内浮筹离场套现的结果，但不可否认的是，尽管高价股具有中长期估值优势，而短线调整压力依然存在，并且将缓慢释放出来，而目前中期估值优势对短线行情的正面影响相对有限，在工行申购的影响下，短线高价股套现行为仍将延续。（杭州新希望）

　　短线弱势会否延续

　　面临较大调整压力

　　近期高价股群体出现较大幅度回落，而随着工行上市，将对机构获利丰厚的高价股带来明显的挤出效应，未来这种挤出效应仍将延续，特别是一些短期大幅上扬的高价股仍面临较大调整压力。（浙江利捷）

　　不会出现全线跳水

　　高价股回调是有部分基金出现减持所导致，短期丰厚获利盘以及热点退潮也是重要原因，但是，洪都航空等品种的回落并不会造成整个高价股出现集体跳水，后市高价股仍将出现涨跌互现格局。（北京首放）

　　后市仍有回落要求

　　高价股在前期行情中表现不俗，盘中累积相当大的获利盘，从估值角度看，相当部分高价股经过前期上涨，其峰值股价已接近甚至超过自身合理估值，成长性炒作已有透支之嫌，后市高价股仍有调整可能。

　　浙江利捷

　　优质地产股仍有反弹要求

　　作者：孙皓

　　周一北辰实业上市首日大幅上扬，表明这只身兼奥运概念的地产股以强势登陆A股市场，与此同时，当日两市奥运概念股及地产股同步崛起。随着北辰实业顺利上市，优质地产股将面临短线机会。

　　业绩支撑地产股股价

　　虽然近期地产股再度成为国家宏观重点调控对象，未来业绩可能受到一定程度影响，地产股整体回调迹象明显，但由于房地产公司当年业绩一般源于前期项目，因此，地产股即期业绩不会受到较大影响，也就是说当前地产股业绩仍可支撑股价，后市下跌空间有限。同时，随着人民币升值趋势确立，优质地产股仍将分享未来国民经济增长带来的成果。

　　租赁地产股机会更大

　　在宏观调控背景下，未来优质租赁地产股机会将明显大于住宅类地产股，在调控背景下，市场对行业的配置将偏向保守，而以非住宅类开发和以租赁业务为主的地产公司将获得更多投资者的青睐。同时，未来争夺土地、贷款等资源的竞争将更为激烈，那些已拥有黄金地段土地使用权的实力型公司将能在竞争中占据有利位置，从而最大限度减少调控带来的影响，而优质租赁地产公司有望在变革中获得发展良机，并将成为地产股中较好的防御性品种。

　　重点个股

　　张江高科（600895）

　　公司拥有的张江高科技园区位于上海浦东，今后土地升值空间巨大，而按照规划，今后园区还将向南扩展至外环线。目前张江高科技园区吸引投资额108.09亿美元，未来潜力巨大。此外，公司存在进一步收购母公司资产的可能，应能获得一定程度的溢价空间。

　　广发证券

　　跌势成形反是逢低吸纳好时机

　　作者：万兵

　　周一大盘终于在久攻千八不克的情况下出现下跌走势，上证指数也终于强势不再，留下K线图上的小圆顶愈发成形，而深市已经回调至十日均线处，深成指在五个交易日内，仅有一根阳线，显示股指向下调整动力较强。

　　前几日支撑大盘的指标股板块再度分化，近期支撑市场的主心骨

　　中国石化，开盘便一反往日的强势表现，呈现出迅速向下调整的走势，从而对股指形成较大压力，再加上基金重仓股纷纷出现较大力度的调整，使得周一呈现出放量下跌的走势。

　　前期出现较大下跌的地产股出现一定程度的反弹，但地产股的短线反弹可能性较大，后期仍会有较大反复，虽说钢铁、煤炭类个股近期走势较强，但也仅属补涨性质，并不能对大盘起到太大推动作用。

　　上周大盘实际上就已有调整要求，但在周边股市的大涨影响下，两市在上周末都有一个企稳上行的动作，但周边市场只能对大盘起到短期影响，资金面的捉襟见肘必然会有较大力度的调整出现，周四就将面临工商银行的发行，市场加速下跌势在必然。

　　虽说股指调整趋势已逐渐明显，但在前期高位未及减仓的投资者已不适宜在后市继续杀跌，在股指的高位震荡中，已有众多个股出现较大幅度的下跌，目前只宜对近期尚在高位未及回调的个股还有抛出的价值，对前期已有较大调整力度的个股，在后期调整中反而是逢低介入的好时机。

　　从深成指的走势看，调整已有五个交易日，后期的调整动力应该来自未及调整的强势股的补跌，无论看多还是看空，都必须领先一步，在众多投资者由多翻空的恐怖气氛中，其实机会已经悄然来临，人取我予，人弃我取，逆向思维才是战胜大盘的法宝，不过回调仍会持续一段时间，不跌不买，大跌大买才是好的操作策略。

　　平安证券

　　阶段性上涨已至末期？

　　作者：李先明

　　节后市场在外围股市造好的刺激下，再度创出阶段新高，上证指数最高上冲到了1793点。但随后房地产、军工等前期领涨板块纷纷调整，股指短期面临的压力明显加重，尤其周一机构重仓品种纷纷领跌市场，显示部分机构投资者对市场的看法趋于谨慎。

　　我们认为，短期市场整体的活跃度依然明显，尤其是机械装备、钢铁等板块的活跃，在一定程度上提升了短期市场的盈利机会，使得短期上证指数仍有冲击1800点的潜力。但在宏观调控对整体经济以及上市公司经营业绩的实质性影响逐步显现、前期领涨板块所面临的估值压力越来越明显等因素的影响下，我们预期市场构筑中期头部的迹象越来越明显。

　　短期仍有望冲击1800点

　　我们认为，短期市场在以下两方面因素的支持下，仍然有冲击1800点的可能。

　　一方面，市场短期的活跃度依然明显，盈利效应依然突出。从成交量的变化来看，在近期的调整行情中，成交并没有出现明显的萎缩，即使周一股指出现了较大幅度的回落，两市的成交金额仍然达到了382亿元，显示短期投资者的参与意愿依然积极。同时，在调整行情中，机械装备、钢铁等板块也持续表现活跃，建设机械、S徐工等品种在周一更是逆势涨停。显示即使面对短期市场的调整，仍然有部分资金对未来市场的表现报以乐观态度，短线资金做多的意愿依然强烈，由此也明显提升了短期市场的盈利效应，对市场的表现以及投资者的信心也构成积极支持。

　　另一方面，目前市场广泛关注的工商银行IPO，随着周一工商银行招股说明书的正式刊登也基本落定。预期在10月底，工商银行将正式上市交易。比较而言，工商银行的发行市盈率有一定的优势，并且目前市场整体的估值水平和气氛相对理想，使得工商银行上市后对指数以及市场的信心将产生正面的推动作用，由此也对短期市场的表现构成支持。

　　中期顶部正逐渐成形

　　但理性判断，在股指短期创出阶段新高之后，我们认为市场构筑中期顶部的迹象已经越来越明显。

　　一方面，虽然近期市场气氛持续向好，使得宏观调控对证券市场的影响尚未明显体现，但从4月份新一轮宏观调控启动以来所出台的一系列调控措施，目前正逐步进入政策见效期。预期在未来一段时间，　A股市场所面临来自宏观调控的实质性影响，将逐步得到体现。

　　同时，从估值的角度来看，目前A股的平均市盈率已超过20倍，比去年年底行情启动前的13倍上升50％多，比目前H股约15倍的市盈率也高出了33％。前期支撑A股市场持续走强的估值优势已经有所削弱。而在宏观调控、石油、有色金属产品价格回落以及黑色金属行业竞争依然激烈等因素的影响下，我们预期从第四季度开始，A股公司的经营业绩和估值压力将面临较大考验。至少，投资者原来对高增长行业业绩的乐观预期，将面临较大的考验。

　　另一方面，从技术层面分析，我们认为股指自去年底启动至今，已逐步呈现出一个完整的5浪上升形态。并且我们也坚持认为，股指自8月初以来的持续上涨，可以看作是整个上升5浪行情的第5浪。理论上，在股指创出阶段新高后，整个5浪的运行格局基本趋于完结。虽然短期在投资者信心持续提升和买盘的积极支持下，并不排除股指仍有能力冲击1800点甚至更高点位的可能，但这并不会改变目前指数已经运行在整个5浪上升形态末端的现实，并不会对市场整体的运行格局构成太多的改变。理论上，在整个5浪形态完结后，股指将很有可能展开3浪式的调整走势。

　　宜提前应对回落风险

　　同时，对于始自8月初的本轮行情，我们更多的认为其主要是部分机构投资者改变对市场乐观看法后的一种　改错行情。尤其8月份以来机构重仓品种的再度活跃，很有可能是部分机构投资者在为未来的套利行为腾出足够的空间近期机构重仓的房地产、军工类个股纷纷走弱，尤其周一基金重仓品种纷纷领跌市场，也显示部分投资者对未来市场的预期和看法，已经逐步转向谨慎。

　　综合来看，虽然短期市场仍然面临一定的活跃机会，但基于对市场中长期表现的谨慎预期，我们建议投资者在操作时，对风险的控制仍然要放在首位，尤其在股指创出新高后可能面临的快速回落风险，需要提前做好准备。

　　第一证券

　　弃成长、逐安全成为主流

　　作者：楼栋

　　在1800点强大的技术阻力位前，大盘终于止步，市场分化的趋势也更为明显，减少对高成长股的追逐，而增加对个股安全性的关注似乎成了目前市场主流。

　　通过近两个交易日的盘面可以看到，一些上半年涨幅较好的品种，尤其是部分基金重仓股近期的调整非常凌厉，如

　　洪都航空、辽宁成大等。而一些低价股则在近期展开了强势补涨行情，如近期表现一直出色的中国嘉陵以及周四涨停的上海金陵等。我们认为，市场分歧加大及机构调仓是近期市场出现分化走势的主要因素。

　　经过一年多的持续上涨，上证综合指数已经从1000点附近攀升到了当前的1800点附近，累计涨幅高达80%，牛市行情到来已经成为市场共识。但也正因为这近80%的涨幅，让市场分歧进一步扩大，尤其在目前这样一个关键的点位1800点附近。部分意见认为，长时间上涨后，市场获利盘积累已相当丰厚，众多获利资金均有一定的兑现要求。与此同时，1800点上方又沉淀着大量套牢盘，两种压力共振将使得大盘需要通过更长时间的震荡整理来继续进一步上攻的力量。

　　相反的意见则认为，在当前人民币加速升值以及大盘多次突破新高、鼓舞投资者信心的情形下，市场做多动能仍然充沛，短期市场完全有实力突破1800点，并继续上行。这种分歧使得保守投资者再度采用防御性策略，减少对高成长性个股的追逐，转而去寻找一些安全边际较高的个股。我们认为，这正是近期市场出现分化走势的主要原因。

　　而在另一方面，为了应对新股发行，尤其是一些大盘新股的发行，众多机构将在持仓结构上做出一定调整。我们认为，机构的调仓行为主要体现在两方面：首先是必要性的仓位调整。如前期上市的中国银行及即将上市的工商银行，这些品种都是基金的基本配置，在这些新品种加入市场之后，基金将通过减持原有重仓股兑现资金，来进行重新配置；其次是战略性的仓位调整，也就是俗称的结构性调整。经过上半年的牛市行情，基金原有重仓股大都出现了不错的涨幅，有些品种更是实现了翻两番、翻三番的涨幅，如贵州茅台、五粮液等。

　　虽然这些质地优良的蓝筹股投资价值依然明确，但必须注意的是，部分质地优良的新股，如北辰实业等，其股价中所包含的价格泡沫更少，投资价值也更凸出。机构资金因此加大调仓动作也是非常正常的。当然，机构战略性的调仓也不仅仅只针对新股，目前市场处于三季度业绩披露期，众多行业及上市公司今年的业绩发展态势将进一步明朗，上市公司在业绩上的差异也将促使机构展开新一轮的战略性调仓动作。

　　总体而言，市场分歧加大及机构资金调仓是近期市场出现分化走势的主要原因。投资者也应采取一定措施加以应对。在具体操作上，我们认为上半年一些涨幅巨大的基金重仓股下半年继续表现的机会将非常有限，尤其是一些基本面出现恶化的品种更有可能遭到市场抛售。一些价值低估的品种则有可能成为市场重点关注的方向。

　　巨田证券

　　市场心理较为谨慎

　　10月16日上证指数小幅高开后振荡下行，最低下探至1766.30点，以1771.29点报收，下跌13.35点,扣除当日上市的北辰股份外,上证指数成交量略有萎缩。深证成指走势类似，但成交量略有放大。

　　中国石化、招商银行、长江电力等指标股的走弱，一定程度打击了多头信心。钢铁板块、汽车板块和煤炭板块表现活跃。西飞国际、中国嘉陵涨停报收，但其他航天军工板块则明显分化，表现较弱。

　　基本面上，10月21日至31日共计有25家公司约28.6亿股的股改限售股解禁，对市场形成一定的压力，而工商银行近日发行也一定程度加剧了短期资金压力。技术面上，由于1748-1783点的是大盘运行了几年的箱体上沿，对大盘的压制作用极为明显，其突破需要通过反复的震荡才能完成。由于面临上行压力和获利回吐压力的双重考验，市场心理较为谨慎，预计大盘短期仍有调整压力。建议投资者关注10日均线和节后跳空缺口的支撑力度，操作上可逢高减磅，及时落袋为安。

　　热门板块与异动个股点评

　　盘面热点转换较快，分化明显。大众交通因券尚借壳的传闻而涨厅，一定程度带动了上海本地股走强。西飞国际、中国嘉陵涨停报收，其他多数航天军工股则表现较弱。钢铁板块、汽车板块及煤炭板块相对活跃，但也缺乏整体的板块效应。S徐工、SST万鸿、SST纵横、ST冰熊、SST朝华等未股改股和ST个股因为有清欠和重组预期也走势较强。

　　综合分析，我们依然认为低价重组及业绩预增是目前行情的两条基本主线，中低价股的补涨行情仍可能延续，投资者可关注有重组预期，或有业绩改善预期，或因含有市场关注的某个概念的中低价股，以比价发现的方法选择短期可操作个股。操作中应加强风险防范，及时获利了结。