国电南自(行情,论坛)股价异动点评
公司昨日收于9.78 元,跌5.14%,换手率3.55%,股价下跌幅度较大。
我们了解,公司基本面并没有异常变化,短期不确定的因素只有3 季度业绩:剔除投资收益后的合理利润(营业利润+补贴收入)能否保持增长是关键。
就公司基本面而言,公司06 年业务增长的主要动力还是来自传统的电网业务以及一些电厂新业务。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net)传统电网业务的潜在亮点来自于IEC61850 技术标准的应用,将彻底改变我们对电力系统自动化概念的理解、提升新产品市场应用的空间和层次、甚至影响行业技术竞争的格局,但短期对业绩影响不大,短期主要影响因素是电网招投标数量。未来电厂业务增长的主要亮点是变频调速业务,变频调速完全符合和谐社会节能的要求,正处在市场大规模投运前的技术准备当中,公司各项工作正按部就班地进行,目前已顺利通过型式试验,年底之前高压变频调速产品鉴定完成,07 年正式投放市?M?6 年业绩影响不大,但07 年起会有明显变化。
我们预测,06 年公司的业绩在0.4 元附近,对应市盈率略低于25 倍,07年业绩在0.6 元附近,对应市盈率16 倍。目前二次设备的平均市盈率30倍,输变电设备板块平均市盈率27 倍,发电设备板块平均市盈率15 倍。
我们认为,以06 年预期业绩计算,目前估值略低,但是如果以07 年预期业绩考虑,公司明显被低估。我们注意到,自从转增方案实施以后,公司股票的流动性明显增强、交易变得活跃。我们认为,股价继续下跌就意味着更大的投资的机会,维持“推荐”的评级,建议择机买入。
亚泰集团(行情,论坛)与爱尔兰CRH 公司达成战略合作意向简评
亚泰集团与2006 年10 月16 日与爱尔兰CRH 公司在长春市签署了合作意向书,CRH 公司拟购买亚泰集团股份有限公司所属全部水泥企业26%的股权,并将拥有在3 年以后进一步收购亚太集团所属全部水泥企业股权至49%的选择权,CRH 将分别有在财务、经营和董事会层面的代表。对此我们认为:
第一,本次引入战略投资者是为了抢抓东北水泥行业发展的战略性机遇,做大做强公司水泥产业。
亚泰集团作为东北水泥业区域龙头,水泥产能达到了760 万吨,基本上形成了区域性的领先优势。国家提出的“振兴东北老工业基地”的战略发展思路将给东北水泥行业带来很大的发展空间。公司虽然面临东北水泥业的良好发展前景,也受到政府重点支持,但公司早期主要经营房地产,水泥业务基本为后期收购所得,对水泥产业的超大规模发展经营仍需要向CRH这样的大型建材公司借鉴经验。同时,公司的资产负债率已高达69%,银行借贷融资空间有限,股权转让所得资金也将可以解决水泥业务发展中的资金难题。
第二,最高49%的水泥企业股权转让比例将保证亚泰集团对其水泥业务的绝对控制
公司与CRH 公司的接触由来已久且市场早有传闻,我们认为谈判旷日持久的原因主要在于下属水泥业务的股权转让比例上。世界水泥巨头拉法基、豪西姆、海德堡均已在中国取得水泥公司控股权以此作为发展平台,CRH公司要进入中国水泥市场必然试图争取对参股企业的控股权,但水泥业务占亚泰集团销售收入的53%,占到主营利润的68%,对于亚泰集团的重要性不言而喻,因此双方必然在控制权上进行争夺(如海德堡和冀东水泥(行情,论坛)在控股权上的分歧而导致谈判破裂)。我们认为此次与CRH 公司既能达成合作又能保持对公司下属水泥业务的绝对控制对于亚泰集团公司未来发展十分有利。
第三,爱尔兰CRH 公司为国际排名前五的建材企业,与其合作将更为有效。
CRH 公司以基础原料、建筑材料和销售为核心业务,业务覆盖三大洲25个国家,拥有2,600 多个销售网点、66,500 多名员工,在都柏林、伦敦和纽约三地上市,2005 年销售收入达145 亿欧元,位列国际建材行业前5 名。作为产业合作者,CRH 公司在水泥业务上将引入丰富的专业管理经验和专业技术。
第四,对公司长远发展看好,维持“推荐”评级。
基于当前水泥生产线的产能,我们预计06 年和07 年EPS 为0.11 元和0.15元(摊薄后)。但我们认为在与CRH 公司建立战略合作后,公司在水泥业务上将有更多的投资,未来业绩需根据业务发展情况而调整。基于对公司长远发展的看好,我们维持对其“推荐”的投资评级
歌华有线(行情,论坛)企业所得税减免点评
公司近日发布公告称,接到上级主管税务机关批复,由于公司符合文化体制改革中经营型文化事业单位转制为企业的相关免税条件,从2004 年1 月1 日起至2008 年12 月31 日止免征企业所得税。
目前公司享受15%的企业所得税税率,2006 年1-9 月份公司已经按照相关规定计提企业所得税,预计此项政策实施后将可增加净利润约3900 万元,折合每股收益0.06 元。
预计06、07 年EPS 分别达到0.47 和0.50 元。未来公司的主要看点在于数字电视整体平移方案的推出以及是否由此引发费用上调。
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