大福证券研究部：荐吸东亚银行及合和实业 东亚银行（００２３）：近年的股本回报率稳中有升、盈利质素持续改善。本地银行今年均受惠于息差的上升循环，东亚之所以在同业中脱颖而出，全因集团成功建立了恒久的竞争优势，包括优质的服务费收入基础及遍布各地的业务网络。

中国根据入世协议开放银行市场后，东亚毫无疑问将是最有条件捕捉内地银行业商机的金融集团之一。未来１２个月东亚面对的机遇将来自：（１）今年底中国零售银行市场将开放予外资参与；（２）人民币有可能升值；（３）国内业务因内地经济增长而急速扩张；以及（４）东亚在内地注册后，可享受国内银行的待遇所带来的好处，包括更灵活的资金管理及加速拓展内地业务。此等利好因素或可使东亚的股本回报率由０５年的１１﹒４％上升至０７年的１４﹒０％。我们将该股１２个月目标价定于＄４０﹒７０，相当于０６年２﹒３倍股价对帐面值比率、０６年１９倍及０７年１６倍市盈率。建议「持有」。（周二建议时股价：＄３７﹒９０） 合和实业（００５４）：已全数收回其难产的海外投资项目，包括印尼ＴＪＢ电厂及曼谷高架公路及铁路的剩余价值。合和将业务焦点重新放在本港及中国内地后，其持有７３﹒２％股权的合和公路基建（０７３７）现已成为集团的核心资产。在本港及澳门，集团集中经营地产业务。合和不断翻新旗下高楼龄的收租物业以提升租金收入和资本价值。去年完成整修的合和中心将继续为集团提供绝大部分租金收入。革新工程在明年下半年完成后，九龙湾香港国际展贸中心将成为集团重要的租金收入来源。合和预计未来数年湾仔两个小型写字楼项目、乐活道豪宅项目，以及分别位于澳门（持股５０％的濠庭都会）及广州（持股９５％的广州花都区合和新城）的普罗住宅项目将为集团贡献源源不绝的发展利润。我们将该股目标价调升至＄２５。建议「买入」。（周二建议时股价：＄２２﹒２５） 一中证券：建议吸纳裕元集团及合和实业 裕元集团（０５５１）：集团９月经营收益净额为３﹒０５５亿美元，较８月升２﹒８３％，去年同期增长１３％；油价拖累过去３年毛利率下跌３﹒４％，预期今年下半年有所改善，预料０６年及０７年纯利分别３﹒５３亿美元及４﹒４８亿美元，主要受惠零售业务的盈利贡献增加及利润改善，核心鞋类制造业务的利润压力可缓和，有助改善利润；消息可对未来营业额有正面支持。技术上：建议＄２４﹒４０吸纳，上望＄２６﹒８０，破＄２４﹒１０则止蚀。（周一建议时股价：＄２４﹒４５） 合和实业（００５４）：集团近日把九龙湾国际展贸中心，改建为东九龙娱乐及主题购物中心，总投资６亿港元，预期随着东南九龙有大型规划发展，该区势成人流交汇枢纽；未来５年九龙东将提供约４００万尺写字楼面积，每星期人流达４０万人次，商场落成后，租金将成为主要收入来源；消息对股价有正面支持，可看高一线。技术上：建议＄２２﹒３０吸纳，上望＄２３﹒８０，破＄２１﹒５０则止蚀。（周一建议时股价：＄２２﹒３５）

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