本报记者 李宇 香港报道
中国工商银行首次采用的“A+H”发行已全面启动。摩根大通投资银行中国部董事总经理方方接受本报记者专访表示,这一历史性突破与1993年实现首次“H+N”同步上市一样,将会引发市场的历史性变化,A、H股市场和中国企业会实现一个共赢的发展,二级市场也将由此加速接轨。
“A+H”可媲美“H+N”
“13年前,上海石化首次实现在香港和纽约同步同价挂牌,并在香港市场首次引入绿鞋机制。当时大家并没有意识到,这引发了香港市场的历史性变化。”“正是从那时起,香港市场真正与世界资本市场接轨,并开始吸引全球资金的关注。”方方指出,此次“A+H”的重要性可从13年前的“H+N”看出端倪。
他介绍,A股市场一直面临一个两难,既需要留住优质大型企业上市资源,又难以承受大型股的市场压力。“A+H”的实施则解决了这一难题,为A股市场发展拓展了新的局面。同时,通过两地同步发行上市,A股市场制度与国际市场也实现了进一步接轨。
“对于H股市场来说,
A+H也是一个历史性的突破。”方方认为,香港过去十几年是国际投资者投资中国的最好“码头”,但也应看到,内地市场在快速发展,对于大型企业的承接力在逐步增强,若不打通“A+H”,很多企业可能会只在A股上市;同时,国际资金进入中国的渠道也在逐步打通,QFII、策略投资者已经可以直接进入内地市场,香港金融中心地位也因此受一定挑战。“A+H”的实施则有利于香港继续巩固其作为中国的国际融资平台的角色。
方方认为,其实很多中国企业也确实有在两地上市的需求,他们既需要通过在香港上市促进企业治理达到国际水平,筹集大额资金,及树立国际品牌形象;同时也由于内地市场举足轻重而希望在A股上市。A+H方式正好以较低的成本满足了企业的多方面需求。
二级市场将存异趋同
“一级市场实现了同步同价,二级市场的接轨也就只是时间问题。”方方认为,在人民币资本项不完全自由兑换的情况下,“A+H”公司的两地价格仍会有一定差异,但今后的趋势一定会靠拢。
他指出,以“H+N”上市的公司,不仅一级市场同价发行,二级市场也相差无几,主要是因为香港和纽约市场连通性很强,资金自由流动拉平了两地的价格。对于“A+H”的公司来说,虽然一级市场同价,但是二级市场的差价可能还会存在,因为人民币资本项不完全自由兑换,两地的投资者并未完全连通。对于工行作为首只“A+H”股票的上市表现,方方也认为,在目前制度环境下,两地表现会因供需情况和估值理念差异而有所差异。
不过他指出,一级市场同价对于二级市场接轨有促进作用,对于“A+H”的公司来说,二级市场的价格长期来看肯定是趋同。不论是A股还是H股的投资者,都会把另外一个市场的股价表现作为投资参考,这可使两地的股价表现都更加理性。特别是QFII的额度不断扩大,而QDII的渠道也已经打通,他们在两个市场的操作将会拉近“A+H”公司的价格差。
对于目前招行A股相对H股仍有较大折价,他认为,主要是因为国际投资者需求较强;同时,香港投资者主要是从与中行、建行、交行的对比中对招行进行估值定位,而内地投资者则仍受到前期A股交易形成的平衡价格的影响。不过他指出,长期来看两地价格肯定会趋同,该公司发H股时,A股的估值随之大幅上升,就已反映出这种接轨趋势。 (责任编辑:康慧) |