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CME与CBOT合并全球期货交易所格局生变
时间:2006年10月19日06:25 我来说两句  

 
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来源:第一财经日报

  2002年和2005年,CME和CBOT先后上市并完成由会员制向公司制的转变。他们的合并使新交易所如虎添翼,就像一颗炸弹投向期货市场,必将引起更激烈的竞争和市场格局的巨变

  胡俞越尹政/文

  芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期货交易所(CBOT),这两个竞争了一个多世纪的期货行业巨头最终走到一起。
新交易所将超越欧洲期货交易所(EUREX)成为全球第一大期货交易所。

  伴随着金融行业的竞争,期货行业就在不停的重组合并。1998年德国期货交易所(DTB)和瑞士期权交易所(SOFFEX)合并成立EUREX;2002年巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本证券交易所和伦敦国际金融期货所共同组建泛欧交易所(Euronext)。这一系列强强联合使得自身实力加强,都在向CME和CBOT两大老牌巨头发起挑战。2004年EUREX更是在芝加哥设立交易所,将触角伸到 CME 和CBOT 的门口。

  面对新兴势力的挑战,两家巨头的合作事在人为。2003年,CBOT将自己的清算业务纳入CME的清算所,组建统一结算体系。2005年,合并消息盛传于世界金融市场,但由于合并价格意见不一,谈判未果。尽管如此,金融市场竞争激烈,终于使两家公司走到一起。

  2002 年和2005 年,CME 和CBOT先后上市并完成由会员制向公司制的转变。他们的合并使新交易所如虎添翼,就像一颗炸弹投向期货市场,必将引起更激烈的竞争和市场格局的巨变。新交易所平均日交易量在900万张合约,交易额达到4.2万亿美元左右,将使 EUR EX、Euronext 等巨头的前进之路更加曲折。期货交易所的竞争越来越趋向交易服务效率、交易成本的竞争。他们的合并必将通过这两个方面提升自身竞争力。

  交易高效服务来源于丰富的交易品种,新交易所的产品线将不仅囊括传统的商品、利率、外汇、股指期货“四大家族”,也有天气、住宅期货等新兴势力。两大交易所的产品具有很强的优势互补,CBOT是当之无愧的农产品期货的霸主,CBOT美国国债期货交易也遥遥领先于CME的交易量,但在外汇、股指产品方面落后于CME;CME的品种优劣势相反于CBOT的品种,擅长股指、外汇、利率期货中的欧洲美元,商品期货则略逊一筹。新的交易所将为客户提供完备的产品线,提供多样化的金融产品服务,满足各种不同投资者的需要。

  CME 借助于Globex 电子交易平台打开世界之门,将自己缔造成世界第二大期货交易所。 CME 的Globex 凭借无时空限制的多样化品种、开放的交易、良好的流动性优势为客户提供了高效服务。新交易所可运用CME成功的经验,将CBOT中适合电子交易的产品纳入Globex交易平台,提高新交易所整体服务效率,也为CBOT造就迈向世界的跳板。

  近几年来,交易成本的竞争一直弥漫于各期货交易所。2004年,CBOT 为抵御EurexUS 的竞争,将其利率产品的交易手续费最高消减75%。新交易所将统一交易系统和联合公开拍卖交易,两个交易所组织的优化,不仅将有利于高效服务,更有利于降低运行成本。市场规模的扩大将吸引更多的投资者,规模效应也将体现,这些都为交易成本的降低提供了空间。成本优势将使新交易所站在更高点。

  CME 与CBOT 这两家期货行业的百年老店从竞争走向合并,昨日的对手今日成为战友,唯一理由就是整体利益的最大化。面对这期货行业的又一巨变,看看我们的期货行业,我们的路径是不是有太多的非市场化;我们是不是在偏离整体利益最大化;我们的步伐是不是太慢……

  (胡俞越,北京工商大学证券期货研究所所长、教授;尹政,北京工商大学证券期货研究所研究生)

(责任编辑:孙可嘉)


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