上海证券

　　工行上市提升市场估值空间

　　作者：彭蕴亮

　　市场万众瞩目的工商银行A股将于今日进行网上认购，大盘周三也走出了强劲上扬走势。我们认为，作为我国金融业的基石，工行的上市有利于提升A股市场的估值空间，其国际化定价也将凸现出中国证券市场的优势，对于A股市场走势具有举足轻重的作用。预计A股市场走势以震荡盘升为主，6个月内目标位有望升至1850-1950点，对应的市盈率为22－23倍。

　　巨无霸提升A股估值空间

　　工商银行作为我国金融业的基石，其估值和定价对于证券市场走势具有举足轻重的作用。目前，按照国际惯例和公司发展前景，市场普遍预期工行的合理估值区间在3.80元以上，长期来看有相当大的升值空间，有利于A股市场估值水平的进一步提升，市场整体的牛市趋势不会改变。

　　从工行公司贷款的历史增速来看，工行对公司贷款的投放保持着相对稳健的态度，因此市场预期公司贷款业务仍将保持稳步发展，个人贷款业务将保持高速增长的态势，来自个人贷款业务的利息收入在利息总收入中的比重将逐步上升。

　　考虑到内地商业银行的经营特点、资本市场对内地银行的认同度以及公司的基本面，我们采用以剩余收益折现模型为主的绝对估值和以市净率-净资产收益率、Q比率-资产收益率两个相对比较估值模型来确定公司的合理价格。而鉴于近期银行板块在香港和海外市场的良好表现，短期内股价波动幅度较高，交通银行自H股上市后，股价已经上涨了100%以上，进一步强化了市场对工行的预期以及证券市场整体估值空间的提升。

　　为了客观分析市场波动对我们估值结果的影响，我们采用近期前30个交易日的平均股价作为股票市场价格的参照，应用剩余收益折现法模型、Q比率估值模型进行综合计算的结果显示，工商银行2006年的P/B将为2.02-2.52倍，而长期内的合理估值区间为3.80-3.90元。对比A股市场，由于很多大盘蓝筹股的P/B尚不足2倍，工行上市后必将提升沪深300、上证50等主要指数的估值空间，指数的长期走势值得进一步看好。

　　国际资本助推长期牛市

　　从更广阔的视野来看，以工行为代表的A股市场目前估值水平仍处于合理状态，工行的A+H国际化发行更有利于国际资本流入，对A股市场的长期走势起到推动作用。

　　数据显示，目前主要国家股市估值水平处于合理区间，美国、日本股市20 倍左右的市盈率，中国香港15-18 倍的市盈率、A股市场19倍左右的市盈率，突出了作为新兴市场的成长溢价。总体判断，在美国经济周期可能会出现一个温和的中期调整的大背景下，中国A股市场的国际吸引力逐渐增加，国际化发行引发的外资流入将推动A股市场的持续牛市。

　　从指数的角度看，随着部分新兴市场在五、六月出现一个短期震荡后，在息口预期见顶及游资充裕的前提下，全球股票市场在第三、四季度回升。摩根斯坦利环球指数反弹了3.2%。同时，在季内商品价格大幅回软，减轻了企业生产成本压力，进而改善公司毛利率。举例而言，原油价格在第三季度回调约16%，而商品期货指数(CRBIndex)亦回落了12%。按目前市场变化来观察，随着美国经济增长放缓，中国的宏调措施亦始收成效，将降低市场对商品类的需求压力，进而商品价格亦可能犹如美国息口般见顶回落。亚洲新兴市场作为世界主要生产基地，在商品价格下滑的情况下，被视为受惠者，因此资金流入有加速迹象，对A股指数的长期走势无疑是积极的。我们判断，A股市场未来行情有望再现上世纪初（1917年-1929年）美股十年牛市的美好时光，未来A股市场的定位在2000点以上。

　　震荡盘升，创新高是必然趋势

　　短期来看，在经过大幅上涨后，A股市场的估值已经上了一个新的台阶，市场本身面临一定的调整压力，进入10月，市场在大幅扩容、外围市场震荡、宏观调控等因素下，前期涨幅较大、估值较高的部分军工、新能源、以及预期中报业绩不佳的公司跌幅较大。但随着上市公司业绩预期逐步明朗，加之人民币升值加快，使市场信心逐步恢复，我们认为，在国际资本流入的背景下，市场流动性依然充裕，继续维持6个月内上证综合指数升至1850－1950点,对应的预测市盈率为22－23倍的估值和预测。

　　我们作出这一判断的重要理由是：根据对重点公司市场一致预期的统计，这些企业全年盈利增速将达到25%-30%，这意味上市公司下半年利润增速还将进一步加速，而大盘指数也将创出新高。促使上市公司业绩增速进一步加快的主要原因，除了去年同期受经济调整影响上市公司业绩基数较低外，更主要的基本面支持来自目前依然维持高位的外部需求和内部投资拉动，使得企业销售增速和大宗商品价格处于历史高位。同时前期出现阶段性供过于求的部分行业，比如建材、钢铁行业，随着新增产能逐渐消化而开始走出低谷。此外近期上游部分原材料价格回落，也有助于下游行业成本压力缓解和效益提高。我们认为，在行业景气和需求拉动下，A股市场创出新高是必然趋势。

　　因此，在内生性因素和外部因素的共同作用下，短期市场将维持震荡盘升的走势，市场指数的重心可能进一步上移。我们最为看好的仍然是跟内需密切相关的消费品、金融、地产、商业零售、生物医药等高成长的行业，以及面临世界制造基地转移重大机遇的机械设备以及其他有优质资产注入的行业和公司，这些行业和公司可能是近期获取超额收益的关键所在。

　　九鼎德盛

　　如何看热点轮动

　　作者：肖玉航

　　周三正当市场多空关注大盘是否回补缺口的时候，市场中的老热点地产股中的万科A、招商地产；金融股中的浦发银行、招商银行；3G板块中的高鸿股份等再次活跃，大盘受此带动收出中阳。从近期整个市场脉络来分析，无论是电解铝、钢铁股、银行股、地产股的表现如何，其市场整体表现为市场热点循环轮动格局特征非常明显，而这些轮动的背后却是品种股价表现的深层次分化。

　　市场热点集中围绕重要题材展开

　　从今年以来上涨的热门板块来看，地产、金融股为市场主力机构云集的重点板块，其所依据的重要题材紧紧围绕人民币升值所展开。地产股中的万科A、中粮地产和招商地产成为影响深圳成份指数的重要指标股，从历次行情关键位置来看，其上涨与下跌均对整个市场影响非常之大，对指数的波动具有较强的牵引作用。金融股中的招商银行其前期强劲的走势，对沪市大盘收复1700点攻不可没，其高位区的震荡往往成为影响指数波动的重要力量。

　　在地产、金融等板块个股走强或走弱的过程中，市场穿叉热门股也起到了积极的活跃作用。比如上周末群起的钢铁板块，以鞍钢新轧、太钢股份等为主的绩优板块当日对大盘的回升起到了一定的积极作用；近期3G板块中的高鸿股份的不时表现使得相关同类品种也不时表现；而近期上海期市的铝品种持仓巨量放大，带动电解铝板块中的云铝股份、焦作万方等强势表现；但从整个市场的角度来看，绝大多数品种表现平平甚至向下说明，市场每次的循环表现主要集中在年度热门股之中。

　　从年度热门股持仓来分析，其大多为基金机构或QFII机构所重仓，说明市场表现品种从以往的多层次展开向集中性展开趋势发展，而年度热门股表现的机率要远远大于其他品种的循环机率，比如深圳市场中的万科A，从其半年报中我们研究发现，其流通A股前三大大股东为：南方避险增值基金、中国人寿保险股份有限公司和QFII机构申银万国－花旗－ＵＢＳ　ＬＩＭＩＴＥＤ，这说明国内外市场机构趋同认可万科A价值，其在市场中的反复走强就不难理解了。

　　热门股投资要采取不同方式

　　从全年发展来看，基金机构所重仓的热门股品种有跑赢全年的可能，但对其投资却需用不同的策略来对待。如果是中长线投资者在低位所持仓，尽可以采取买入并持有的投资策略，但对于波段投资者而言，则需要对大盘形势或个股技术指标进行量、价、时、空等因素的诸多分析，然后在合适时点进行运作较为稳妥。

　　从热门股万科A的走势就可看出其存在较多的波段机会，而其总体却是上升趋势，这里关键是波段投资者参与时要把握时机，比如万科A今年5月见高7.17元后，其连续下跌最低跌至5元附近，而此时波段投资者若及时介入，其后仍有30%以上的收益，但如果长线投资者在5元杀跌，其可能就无法短期内再以此价买进了。

　　无论是地产股、金融股还是奥运板块、军工板块、工程机械板块中的龙头公司，其已经成为年度热门股的基础已经奠定，其市场中跌涨所提供的机会需要不同时机、不同策略来对待，否则其仍然可能出现无法取得收益的局面，对于市场中许多非市场主力机构所持仓的平淡股，其最好的办法是依据公司基本面和可能出现的业绩增长、行业背景、技术拐点等诸多因素来对待，也就是说不同品种、不同时机所采取的策略不同。

　　综上所述，大盘在涨涨跌跌之中，却形成了不时表现的热门股板块，从未来市场一个大的阶段来看，这种热点仍然会在循环涨跌运行中反复出现。对于投资者而言，把握投资主流，依据不同时机采取不同策略来进行运作是取得投资收益的关键。市场热门股循环轮动的特征已为市场走势所反复证实，而这些热点板块将提供较多的投资机会，策略应对或许是最好的应对方法。

　　江苏天鼎

　　新股板块并非遍地黄金

　　作者：秦洪

　　虽然工商银行的发行前，新股的发行节奏略有减缓，但依然不时有新股进入A股市场，昨日的青岛软控、德棉股份、东源电器等三新股登陆A股市场。那么，这些新近进入A股市场的新股会否带来投资机会呢？

　　新增资产有新机会

　　其实，回顾A股市场近年来的走势，不难看出，新股的确具有独特的魅力，就中小板块来说，在新老划断前的50只个股来说，几乎都有过辉煌的表现，其中航天电器、苏宁电器、华兰生物等个股更是成为大牛股的代名词。

　　而作为新增资金的新股之所以有如此大的投资机会，主要在于两点，一是不少新股在上市前就处于持续稳定增长的轨道中，甚至是高速增长的轨道中，所以，上市后再得到资本市场融资平台的支持，更是如虎添翼，苏宁电器、航天电器以及近期的獐子岛、保利地产等均如此。二是不少新股因为募集资金项目在募集资金未到位之前，就利用银行贷款而先行投资，所以，在上市后不久，募集资金就相继投产，从而使得业绩快速增长，足以吸引市场的眼球。

　　两类新股机会较大

　　不过，从新股的演变过程来看，并非所有新股均会获得中长线机构资金的青睐。一方面只有那些景气行业的新股才会有短线爆发力，而景气行业略差的新股可能会等待时机，如此就使得新股在上市后出现分化。另一方面则是因为新股的核心竞争力也是有区别的。

　　所以，有两类新股容易得到市场的追捧。一是拥有明显竞争优势的个股。即至少行业进入门槛高的新股才有可能得到市场的追捧，所以，纺织行业的德棉股份、众和股份，虽然业绩好，但未来可能难有突出表现。但獐子岛、东店横磁等进入门槛较高的行业的新股，未来走势相对乐观，甚至不排除此类个股的未来走势像当年的苏宁电器、航天电器那样牛气冲天。

　　二是在上市前就保持着高速增长盈利纪录且近期内拥有新的利润增长点的个股。其最佳体现形式就是招股说明书显示前三年的净利润的复合增长率不低于30%且募集资金项目快要投产，这其实也是保利地产上市后就得到资金追捧的原因之一。类似个股还有獐子岛、江山化工、中钢天源等。

　　大盘新股难成黑马

　　细心的投资者不难发现，新股中成为黑马的个股，很少有大盘新股，而且历史记录也显示的确如此，大盘新股暴涨的概率极低，比如说近期的中国银行、大秦铁路、潞安环能等走势相对一般。其原因主要在于成长性的不同，因为大盘股的成长性明显弱于小盘股，小盘股的成长往往是以30%甚至更高的复合增长率计算的，而大盘股的复合增长率能够达到20%的就已经属于稀有，一般只有10%左右，既如此，其二级市场股价走势就相对一般。

　　因此，在新股的炒作过程中，我们更倾向于深市的中小板块，而对于沪市的中国银行、中国国航等大盘新股来说，只适合大资金的配置而不适合追逐高投资回报的中小投资者，所以，对于中国工商银行来说，大盘的定海神针的功效可能更强于二级市场的股价的投资回报。

　　北京首放

　　主力半路抢筹 千八冲刺在即

　　正当市场还在猜测股指会否完全回补缺口的时候，周三两市双双收出中阳线，粉碎了不少资金想在缺口下方接盘的如意算盘。在周四工行网上发行吸引巨量资金的情况下，股指又将如何演绎？

　　补全缺口已不重要

　　在缺口已经回补部分的情况下，一般人自然会在股指把缺口全部回补完毕后，再进场吸纳股票。但是周三的盘面上，上证指数仅仅象征性回探到1760点，就转而一路震荡上行，最终站在1787点，使得上证综指还留下3个点的缺口没有完全回补。

　　我们认为，这个缺口能否完全回补并不重要，股指就此向上不再回补也是正常。今年以来的众多跳空缺口中，没有回补的两个缺口分别是2月初的年后首日跳空缺口和5月长假后的首日跳空缺口。

　　而周三的大盘走势说明，场外接盘仍有抢筹心态：在技术面上还没有完全到位的情况下，有资金等不及缺口的全部回补，就半路把筹码抢下来。这充分反映了市场处于非常强势的格局，周四的做多动能还有望得以持续。

　　再创新高并非难事

　　周三收盘后，上证指数距离1793点仅有6个点的距离，深证综指已经创出4438点收盘新高，距离4463点盘中新高不到30点。这种距离新高的点位差距是什么概念呢？在沪市方面，只要招行、浦发等银行股惯性上攻，加上回调蓄势的中石化稍微配合拉动一下，上证综指将轻易创出新高；深市之所以在周三表现远比沪市要强悍，是因为深市权重品种少，只要万科、招商地产、华侨城等权重地产股产生联袂上攻的效应，就能带动深证成指飚涨，同样的道理，周三地产权重股上攻欲望表现强烈，周四将延续这种短线上涨势头，那么深市拿下30点也不在话下。因此，股指后市将在权重股重拾升势的带领下，走出震荡上扬的格局。

　　工行上市利好中短期

　　工行是近来影响市场波动的热门因素。站在更高的层面上来看，管理层推动大型金融机构上市的真正原因在于，理顺这些银行的经营、管理和公司治理结构，使之能在国内金融服务市场全面开放之后能够应对来自外资银行的竞争。联系到几年前舆论讨论弱小的民族汽车工业在开放后对垒外资强敌时，均抱以悲观态度，而现在的状况却并非如此。从这一角度看，工行IPO不管对国家金融市场还是对证券二级市场来说，无疑都是非常必要的，也是分享中国经济高增长的机会，对短、中期来说都是利好。

　　月底或上摸千九大关

　　周四是工行网上一般投资者申购日，巨量资金必将对二级市场带来资金抽离作用，近期股指出现的震荡整理格局与此有一定联系。

　　与中行发行前后市场走势相类似，工行发行也将为股指带来积极的做多动能，并且将持续到工行正式上市的10月27日，在这7个交易日中，我们预期届时股指有望达到1850点左右的位置，加上工行上市为股指贡献的大约40点，上证综指有望直指千九大关。

　　考虑到10月27日工行上市如果按照50%的换手率测算，又将需要120亿元以上的资金承接，这将对市场资金面的短期流动造成负面影响，这也是人们认为工行上市、股指见阶段高点的主要理由。

　　综合来看，短期内市场创出年内新高已不再成为悬念，除非工行上市后权重股还能继续上涨，否则出现阶段性高点亦属正常。

　　汇阳投资

　　猜想工行上市

　　近期A股市场宽幅震荡，有业内人士认为这可能与工商银行的发行和即将上市有关，不仅仅在于工商银行是巨无霸，而且还在于大盘新股发行上市往往会因为自身的重量而对A股市场的短期走势形成一定冲击。

　　中行上市形成短期头部

　　实际上，市场的担心并非没有根据的，因为目前新股上市首日就计入指数，因此，如果新股开盘价高于发行价，往往会对指数产生积极影响。但接下来的走势里，如果新股持续低走，将会拖累大盘，尤其是大盘新股。也就是说，新股首日计入指数是把双刃剑，既有助涨的作用，但搞不好也会有助跌的作用。

　　比如在6月份，市场预期中国银行的开盘价将高于发行价，因此在6月15日至7月4日，上证综指持续走高，一度形成持续11连阳的K线走势。在7月5日，的确如市场预期的那样，中国银行开盘价高于发行价，上证综指也随之跳高开盘并创出1757点的当时行情高点。

　　但奈何有机构资金认为中国银行的开盘价较高，有回落的预期，所以纷纷减仓。由于中国银行的持续走低，上证综指也随之出现了持续调整的走势，直至中国银行寻找到二级市场的合理定位后，上证综指方才止跌企稳。

　　中行往事重现概率几何

　　既如此，市场担心比中国银行还庞大的工商银行上市前后会否形成中国银行的走势。对此，我们认为应从不同的发行模式因素来考虑，工商银行的发行模式不同于中国银行。中国银行是先H股后A股，而中国银行H股在A股发行前就持续走高，从而埋下了中国银行A股上市后有定位偏高的阴影。而工商银行则是A+H同步发行，因此，工商银行上市后的走势固然会震荡，但从建设银行、交通银行、中国银行、招商银行等H股发行后的走势来看，震荡趋势较窄，随后能够走出一波向上走的走势，这可能是大机构建仓所为。

　　也就是说，工商银行A股发行上市后的走势可能不同于中国银行，极有可能在经过短暂的震荡之后形成盘升走势，就如同招行H股发行后有所走高带动A股及大盘走强一样，所以我们认为，工商银行上市后不会重现中国银行的往事，反而可能出现类似招行H股的积极影响。更何况，目前市场宽幅震荡，其实已经化解了工商银行上市后对上证综指的压力。

　　国盛证券

　　筹发力主导千八新攻势

　　作者：王剑

　　周三两市指数再度发力走高，特别是在午后走势更为强劲，终盘双双收出长阳，上证指数收盘1787点，后市有望再度挑战千八整数关口。从盘中热点表现看，前期一直调整的大盘蓝筹个股都有突出的表现，其中银行股中的浦发银行还创出了历史新高，回调整理的万科A则拉出了长阳。可以说，正是由于大盘蓝筹个股走强才使得市场再度活跃，而市场后市的表现也与这些个股的走势有很大的关系。

　　多种因素推动走强昨日，虽然多数大盘指标个股表现出上涨的态势，但就涨幅而言，银行、地产、军工航天等领域的大盘蓝筹个股表现更为突出，如地产行业中的万科A、招商地产、华侨城，银行中的招商银行、浦发银行、S深发展等，军工航天中的火箭股份、贵航股份、航天科技等。而使得这些个股走强的因素是多方面的，有因中国工商银行上市而引发的，如一些银行个股的走强，还有一些超级大盘个股的活跃为其创造良好的环境；有的则是前期超跌引发的反弹，典型的就是军工航天和地产类个股。从市场成交分布状况来看，引发这些个股下跌的主要力量来自活跃的游资，机构资金抛盘并不大，因此当股价下跌到一定位置的时候就会引发做多资金的介入。还有就是基本面变化的因素，随着季报预增公告的发布，为相应上市公司的股价上涨增添了新的动力，如S深发展业绩预增150％－200％，泸州老窖预增500％－600％，中金黄金、宝钛股份、金发股份、航天机电、三一重工等一批个股都有100％以上的业绩增长，使得这批个股的投资价值充分体现，从而推动股价的上扬。因此，在多重因素的作用下，大盘蓝筹个股出现了较强的反弹走势。

　　后市走势将有分化由于造成大盘蓝筹个股上涨的动因不同，因此后市走势必然也会有分化，特别是那些仅仅超跌反弹的品种，后市上涨将难以为继。预计大盘蓝筹股后市将有三种走势，一种是那些基本面有不利预期，业绩难以支撑目前股价的品种，笔者认为其中包括相当部分军工航天个股。还有就是业绩保持稳定，股价也无太大下跌空间的品种，如钢铁类个股，这些个股上下的空间都有限，后市以横盘整理走势为主。还有就是业绩表现良好，同时有资金参与关注的品种，这些个股后市仍可以继续看高，其中包括银行股中的招商银行、浦发银行、S深发展等。此外，海油工程、华侨城、歌华有限、泸州老窖、西飞国际等后市也有上行的动力和空间。从这些个股的持股分布和成交情况来看，都是机构看好的品种，并且近期走势显示有新的上涨能量，总体趋势值得看好。

　　长线理想品种从长期来看，今后指数类基金的数量会不断增多，同时各类创新金融工具会不断推出，这些都会增强对指标个股的投资力度，因此长期而言多数大盘指标个股是值得积极看好的。对于稳健类型的长线投资者而言，虽然大盘蓝筹品种很少有连续拉升的走势出现，但其累积涨幅却相当可观，下半年以来招商银行的表现就可以说明这一点。所以，长线投资者可以在大盘蓝筹品种下跌中分批参与，长线持有一般都会有超越指数的收益，但品种选择和对时机的掌握则是投资关键。

　　品种选择三大原则笔者认为，对于品种的选择需要注意以下原则：首先是其业绩要呈现增长态势，至少不能是下滑的趋势，所以必须排除那些业绩有下滑迹象的品种；其次，由于近期新的大盘蓝筹个股不断上市，将会使一些个股被自动排除出成分指数样本股范畴，这就要求选择的个股无论是流通市值还是总市值在成分指数样本股中居靠前的位置。第三，最好是多个指数中的样本股，典型的就是沪市50指数的样本股，它们同时也是沪市180和沪深300的样本股，这样就会吸引更多的资金持有，股价表现会更加的稳定。而对于参与时机的把握，就是盘中不宜追涨，指标个股一般不会持续大幅拉升，但出现较大涨幅后，往往会有一段时间的调整，可以在调整下跌中从容的介入。

　　总之，大盘蓝筹个股是值得长线稳健投资者青睐的群体，但参与该群体必须要有耐心，不宜急燥。同时还应该关注个股基本面变化，当同比业绩出现下滑趋势的时候，则应及时出局。

　　德鼎投资

　　工行申购 权重股强势有望延续

　　昨日本栏目认为银行股将止跌企稳，果不其然，周三银行股成为市场收中阳的关键力量，浦发银行大涨7.14％，民生银行和招商银行等表现也相当强劲。今日工行网上申购发行，市场资金面将接受考验，而从目前情况看，以银行股为首的权重股依然强势运行，短线因工行发行而出现调整的概率很小。

　　券商：出现中阳的原因

　　银行股强势有力推动

　　应该说，银行股大涨是周三大盘收出中阳的关键力量，从目前情况看，受工行获得机构投资者热捧的刺激，目前银行股估值并未被高估，甚至一些品种有被市场明显低估之嫌。与此同时，其他权重指标股表现抢眼也是导致昨日市场大涨的重要因素，若银行股强势不改，短线大盘就将强势依旧。（申银万国）

　　指标股调整基本到位

　　经过持续调整，昨日大盘再度收出中阳，对此我们认为出现这种走势的原因有二：其一，工行A股、H股的发行得到了众多境内外机构的认可与热烈追捧，市场对银行股信心进一步得到提升。其二，在小幅调整修复了技术形态后，众多指标股如中国联通、中国国航再度走好，直接推动大盘上涨。（第一证券）

　　资金紧张局面得到缓解

　　今日是工行网上申购日，短期内资金紧张的局面有望随着工行申购的结束而得到缓解，这也是周三市场上涨的主要原因。而前期持续走弱的军工、地产、旅游板块的全面反弹，对股指起到了重要的推动作用，以上板块的走势将决定近期的市场方向，目前看，短线大盘强势仍将延续。（方正证券）

　　咨询机构：权重股强势会否持续

　　比价效应刺激走强

　　目前股改已经进入尾声阶段，在流动性资产获得溢价的利益驱动下，上市公司特别是权重上市公司的资产质量得以明显改观，经过优质资产注入以及蓝筹股上市，海外优质公司回归等一系列资本运作，当前A股权重股的估值已今非昔比，在工行发行的比价效应下，短线权重股还将保持相对强势。（武汉新兰德）

　　工行发行提升权重股估值

　　受到估值优势的刺激，短线银行股再度崛起，我们认为，当前除了银行股外，像中国联通、宝钢、长江电力等各大权重指标股领衔的主要板块也受到了工行定位的正面估值推动。工行两地发行受到热捧，已引发市场对优质A股权重品种价值成长的重新认识，短线权重股行情仍将反复走强。（万国测评）

　　短线仍将发挥正面作用

　　权重蓝筹短线企稳及金融、地产为首蓝筹股的大幅反弹帮助大盘摆脱短线调整之势，短线这些个股仍有望积极运行，在工行发行直至上市期间发挥明显的正面作用，其原因在于：一是能稳定当前大盘，市场需要核心群体产生积极稳定作用；二是为工行上市铺路，营造良好市场气氛，保证工行平稳着陆。（杭州新希望）

　　哪些权重品种值得关注

　　地产股有望领涨大盘

　　做为权重品种之一的地产股，是上周以来最先调整蓄势的板块，周三地产股出现全面放量上涨，这预示着该板块调整已经基本结束，短线即将展开新的上攻行情，地产股后市仍有较好的表现机会。（北京首放）

　　银行、钢铁股潜力不小

　　目前部分出现业绩预增的权重股仍将得到机构投资者的认同，并有可能成为短期市场的做多主力，而一些价值低估的预增蓝筹股也将成为市场关注热点，如地产、钢铁及银行股后市仍有上涨潜力。（浙江利捷）

　　汽车股也可重点关注

　　从盈利能力来看，目前市场对汽车股的盈利前景较为看好，另外，基金重仓股受外围因素影响，前期出现了非理性下跌，经过一轮震荡洗盘，其中基本面佳、流动性好品种出现理性回归的可能性较大。

　　万国测评

　　股指酝酿新突破

　　作者：王荣奎

　　正如我们的分析，周三股指在指标股的推动下结束了回补缺口的历程，开盘就上攻，十点左右展开一波拉升的最后洗盘之后，航天军工板块强势启动，经历过快速调整的银行股也猛烈回升使得股指一路上升，以1787.1

　　9点最高收盘，形态上收出一根光头中阳线，上涨23.28点。

　　值得注意的是股指是缩量上涨的态势，这反映出是存量资金的推动行为，显示市场的筹码仍相对稳定，结合近期走势有一个重要的特点就是股指与航天军工的走势有极强的关联，前2个交易日军工普遍陷于调整的时候股指也展开调整，当军工板块昨日躁动的时候股指一路攀升，这也是大盘缩量的原因。昨日的中阳线使得KDJ与RSI均出现构筑金叉的迹象，60分钟更是缩量红三兵走势，预示大盘走势意犹未尽，量能配合理想的状态正是攻克千八的时机。

　　世纪证券

　　价值发掘主线依然清晰

　　作者：黄凯军

　　周三沪深市场在银行、地产等大盘蓝筹股的带动下，全天震荡向上，仍然拒绝回补国庆节后出现的向上跳空缺口。而从上证指数走势可以看出，自8月初形成的依托10天均线的上升通道形态十分清晰，显示市场仍在强势格局中运行。

　　市场经受了短期考验

　　本次起自8月初的行情在开始初期，市场一直围绕着人民币升值和指数期货两个主题线索展开，因此以银行、地产、大盘指标股为代表的蓝筹股价值发掘行情得以持续升温。但是在国庆以后指数成功突破年内高点，市场似乎陷入多空分歧：一方面是市场热点开始发散，蓝筹股走势变得震荡反复；另一方面，市场更多地开始关注工行的A+H发行上市之后可能带来的震荡，毕竟中行上市之初的表现近在眼前。从大盘的技术特征和历史经验角度分析，市场的担心不无道理，1750-1780点一线从2001年以来形成了多个高点，某种意义上说这更像是一个长期牛市和熊市的分水岭，在这个位置出现震荡反复十分正常。而中行上市之初的指数震荡也使投资者在此时更多了一份谨慎。

　　另外，前两日基金重仓股的表现事实上考验了市场的承受能力。当一批绩优蓝筹股大幅下挫后，如果市场是弱势的，则大盘的调整幅度会较大，反之则成为多头反击的最好时机。周二大盘拒绝深幅回调已经显示了市场的内在强势。

　　银行股持续看好

　　本周招商银行H股实施绿鞋，2。2亿股H股超额配售后，H股股价依旧保持了强势，按照招商银行周二的两地价格，H股相对于A股溢价接近20%，更是极大提振了A股投资者的信心。周三招商银行结束长达7天的调整，携浦发银行、民生银行联袂走强，显示了银行股在人民币持续升值大背景下的强者风范。

　　我们认为，在招商银行、中国银行的H股持续强势并保持对A股的溢价背景下，工行的发行对A股大盘的影响将更多地出现积极的因素。工行H股认购金额超过1900亿美元后提前截止国际认购，这个事件不可能不影响国内投资者的信心，如果按照国际市场投资者预测的那样，工行H股有10%以上的升幅，那么工行的定价将直接刺激中国银行、招商银行H股价格的上升，而在A、H联动机制下，沪深市场的A股价格也将受到带动。作为市场的风向标和权重板块，银行股价值中枢的上升也必将继续带动A股市场走强。

　　继续关注蓝筹股

　　我们坚持以银行股的动向作为判断当前市场强弱和中线走势的基本依据，理由是本次行情带有强烈人民币升值背景下的价值发掘色彩，不同于去年开始的股改对价和价值回归行情，而H股的走势则更像是一个领先指标。在这样的行情中，只要人民币升值的预期继续存在，以银行股、地产股为代表的蓝筹股板块将继续受到资金的关注。短期来看，汇率的波动、股价的短期升幅、业绩、扩容等都会对行情的短期波动产生影响，中期走势则和汇率预期有很强的相关性。就目前阶段来看，国庆后的行情波动已经反应了国庆前后汇率的波动因素，虽然工行上市后市场可能会因银行股的定位再次产生波动，但是这种短期波动不会改变市场中线向好的趋势。

　　浙江利捷

　　季报行情关注三类个股

　　作者：孙皓

　　三季度业绩披露已经全面展开，从业绩预告及已披露的业绩来看，三季度上市公司整体业绩依然向好。截至10月11日，预计前三季度业绩大幅增长的公司有130家，预盈的有58家，分别占402家业绩预告公司总数的32％和14%。而去年三季度预增比例只有19%。

　　从行业分布来看，有色金属、水泥、房地产、钢铁、军工机械等行业公司三季度业绩增长普遍较好。数据统计，机械设备仪表类上市公司中已有30家预增8家预盈、金属非金属中有23家预增4家预盈、房地产开发与经营类公司中有9家预增2家预盈。其中有色金属公司业绩平均增长幅度最大，如中金岭南前三季业绩增长了304％，贵研铂业前三季度业绩同比增长200%；水泥行业公司也出现了复苏迹象，如冀东水泥1-9月业绩大幅上升50%－100%；机械行业公司业绩也有不俗表现，三一重工1-9月份净利润较去年同期增长100%以上，沪东重机、中联重科的业绩也分别增长了40.08%和54.10%。

　　此外，一些有注资和资产置换项目的上市公司，三季度业绩也较优。新资产的注入无疑增加了上市公司的盈利能力，未来这类股票业绩增长仍能得到较好保证，如军工板块中的西飞国际，有资产置换的苏福马等公司均公布了业绩预增公告。

　　股票涨跌的根本动因还是要归结到上市公司的业绩和成长性上，因此，可以从业绩报告披露中找到一些具有成长性和投资价值的股票。具体到操作上，三类个股值得关注。其一，行业拐点型，一些行业有明显业绩拐点的上市公司值得重点关注，这类企业不但业绩可能出现提升，而且这类上市公司目前的股价也普遍较低，投资价值较明显。如钢铁板块，目前市盈率普遍只有5-8倍，但是目前钢铁行业已经有一定回暖迹象，而且四季度钢铁出厂价仍有上调可能，这无疑将保证钢铁行业的业绩。如大冶特钢预测三季度业绩增长400%左右、太钢不锈预计1-9月业绩将增长50%-100%。其二，资产注入型与新项目投产型，资产注入型成为今年价值挖掘的新主流，如一些大股东实力较强的军工板块。而类似双良股份新项目投产型的公司更值得关注。其三，可关注一些有清欠或者资产重组的ST类股票，一旦其完成清欠或者是资产重组，将上演乌鸦变凤凰的好戏。

　　落实到操作上，对三季度业绩增长的股票也要区分看待，整体来看，投资者未来仍要挖掘业绩有持续增长或者行业出现复苏的股票。而对于一些通过出售资产来获得业绩高速增长的股票，选择短线套利还是中线投资，投资者仍需仔细甄别。

　　华鑫证券

　　横盘格局仍未突破

　　作者：

　　昨日股指开盘并未下跌回补前期缺口，而是小幅低开后逐渐企稳，并走出强势攀升行情。在众多前期热点板块合力上攻的推动下，两市大盘全天保持强势上攻态势。终盘上证综指以1787.18点报收，上涨1.32％；

　　深圳成指以4438.23点报收，上涨2.17％。沪市成交量继续小幅萎缩。

　　从技术面分析，KDJ指标短线止跌，K、D、J三值欲金叉向上；MACD指标红柱区持续收敛，DIF值小幅回落与MACD值粘连。经过一轮强劲反弹，股指重返5日均线之上，市场做多热情得到一定恢复。不过从K线图上观看，大盘短期横盘整理格局仍未突破，显示市场主力暂时仍对资金面压力有所顾忌，不敢大举进攻。因此，后市股指维持强势震荡整理的可能性较大。