货币政策继续趋紧：央行在连续上调存款准备金率和存贷款利率后政策效应开始显现，主要金融指标开始回落。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）下一步央行升息的可能性进一步降低，四季度继续出台调控政策的可能性较小，预计政府会继续观察前期政策的效果，央行也将继续贯彻目前紧缩的货币政策，并继续大力回收流动性。

公开市场操作是回收流动性的主要手段：据统计，10月份以来央行到期票据明显减少，10-12月份到期量分别约2000亿元、1700亿元和2900亿元，较前几个月平均4000亿元的到期量减少明显，因此，我们认为未来央行将主要通过公开市场操作增加力度回笼资金。

9月份收益率曲线进一步平坦化：债券收益率曲线出现明显下降，中长期债券收益率下降幅度平均约为20个基点，收益率曲线的长端15年期债券收益率下滑幅度甚至接近30个基点，而由于央行提高利率，短期利率受到较好支撑，下降幅度有限，1年期债券收益率下降6个基点，收益率曲线进一步平坦化。

市场保持平稳态势：我们认为，未来CPI走势将逐步回升，但在银行压缩贷款、增加债券投资资金供给以及人民币升值加快的背景下，市场资金面可能将依然保持充裕的状况。同时，由于未来三个月到期资金量较少，央行可以不通过激烈的手段，单纯以公开市场操作就可以完成回收流动性的任务，因此我们认为债券市场将保持目前平稳态势，甚至可能继续小幅上升。

维持短久期，关注利差品种：在当前市场状况下，我们认为市场将继续维持平稳走势，甚至小幅上升，但是考虑到中长期券收益率已经大幅降低，继续上涨空间有限；另外，如果外汇占款导致的流动性继续增加，央行加大公开市场操作力度可能导致未来市场小幅下行；第三，未来粮食价格的走势需要引起投资者的重视。因此，我们建议投资者谨慎面对债券市场的持续上涨局面，维持较短久期的投资策略，将投资品种剩余期限控制在5年以内。同时，在当前流动性过剩的大背景下，机构面临着较大的资金困境，而国债面临收益率偏低风险，因而与国债存在较高利差的中短期金融债、企业债、短期融资券等品种孕育着较大的投资机会，建议投资者积极关注。

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