中证投资 徐辉

    又是地产股、银行股！

    正当投资者担忧节后跳空缺口会否封闭之际,周三地产股、银行股强势走高,带动大盘一天之内收复近期失地,将前两日阴线基本吞没。沪综指昨收1787点,再度逼近5年新高。笔者认为,市场能强势回归高位,与市场整体估值等多方面因素有关,我们也依然对未来市场保持乐观看法。

    值得投资者关注的是,地产、银行股本轮上涨以来始终领涨市场,我们判断这两大板块的领涨特性会在未来一两年内得到保持。从操作的角度看,关键是要在合适的时候抓住领涨板块龙头,这样才能在牛市中获取理想的收益。

    尽管成交未见放大,但昨日市场仍然牛气十足。地产股、银行股再度显露强劲的上攻势头,招商地产(行情,论坛)涨停、万科、华侨城涨幅超过6%；招商银行(行情,论坛)、民生银行(行情,论坛)、浦发银行(行情,论坛)也悉数强劲走高。两大前期领涨板块的回归,使得市场人气再度聚集,沪综指再度回到前期市场高位附近。

    细察昨日市场运行,有几点值得关注：资金流向上,银行股继续领涨,地产股介入资金开始增加；大盘每每与地产、银行联动。尽管前期钢铁、汽车、有色、电力、军工等各板块出现过一两个交易日的活跃,但并未对大盘整体形成推动。而昨日地产、银行一动,指数迅速拔高,这再度印证了本轮行情中地产、银行的领涨板块特性。

    经过昨日走高,短期市场沉郁气氛一扫而空。事实上,近期影响市场因素不可谓少：朝鲜核试、工行上市、宏观调控、华安事件等等。笔者认为,利空击不倒股市关键在以下几个因素。首先,估值。当前市场估值并未到达令人畏惧的程度,而随着时间的推移,市场估值调升的推力越来越大。因为当投资者审阅上市公司2006年年报时,会发现尽管股市已经上涨了5成,但其估值仍然具有吸引力,尤其是优质蓝筹股的估值更是非常诱人,这会导致市场重新进入一个买方市场。而人民币升值导致的资金充裕现象,将始终会是未来几年市场的重要特征。资金充裕会令市场出现资金溢价。

    其次,地产、银行两大领涨板块潜力仍然巨大。尽管银行股藉招行H股上市实现了估值飞跃,但其当前估值仍然在合理的范围内。而地产股当前的估值仍较港股低出3-4成,未来面临估值提升和业绩增长的双重推动。而地产股行情也有一些新的动向,即行业龙头地产商要强于小型地产商。

    此外,以宝钢、长电、上汽为代表的周期性大盘蓝筹股,当前估值仍然在谨慎的范围内,它们构成了市场稳健的基座,抑制了大盘向下的调整空间。

    当然,我们需要始终强调的是,当前A股市场的结构性问题,也就是微利股、垃圾股、概念股的高估问题。近期洪都航空(行情,论坛)5天暴跌3成就是一个例子。当最终的成绩单未能与“故事”的情结相吻合,暴跌就会很轻易出现。这是此类股票的致命弱点。