云铝股份：公司2006年前三季度报告主要财务指标为：每股收益0.26元，每股净资产3.07元，净资产收益率8.34%。

　　点评：公司的主营业务是铝冶炼和铝加工产品的生产和销售。在国际国内电解铝价格维持相对高位的情况下，国内氧化铝价格持续下跌，从报告期数据来看，由于公司维持正常生产储备的氧化铝采购价格较高，且电价于8月初根据国家相关政策进一步上调，因此，公司生产成本下降幅度不大。

　　从年初开始公司通过加强管理，充分发挥生产潜力，调整产品结构，减少费用支出，降低成本，与上年同期相比取得了相对较好的业绩。报告期内公司及控股公司共生产电解铝209921吨，主营业务收入较上年同期增长49.20%，利润总额较上年同期增长46.27%，净利润较上年同期增长25.70%，每股收益较上年同期增长33%。

　　深发展(000001)业绩预增点评

　　深发展公布三季度业绩同比预增150%-200%，第三季度同比预增200%-250%，预计前三季度净利润达到7.5亿元以上，实现EPS0.44元左右。预计主要由于零售贷款规模的强劲增长以及同比缩减的拨备比例和会计制度调整等因素所致。公司上半年以广州分行试点零售贷款销售集中化改革，使个贷同比增长127%，下半年个贷集中化改革推广至全国分行有望为全行个贷规模继续带来突破性增长。另一方面，公司在一季度达到银监会的建议拨备比例之后即降低拨备比例，预计三季度拨备比例0.6%，同比减少20%，维持贷款损失覆盖率45%左右的水平。深发展的声息资产规模、资产收益率以及资产质量在以零售贷款和贸易供应批发贷款为重心的资产业务调整下已初获改善，预计在新的会计政策调整下，全年净利润同比增长150%以上达到EPS0.48元，考虑再融资因素，BVPS3.5元，给予1.9-2.1倍合理估值，合理价值在6.7-7.4元。当前价格已经充分反映了业绩预期。

　　尽管公司第一大股东受制于股改阻力存在提前退出转让股份的可能性，但我们认为新桥短期获薄利退出的可能性不大；另保险公司投资商业银行的股权被没明确规定为投资未上市银行股权，进一步增大深发展拟被收购的不确定性。综合考虑深发展风险基本曝露、基本面改善、活跃的并购动因，以及人民币升值、两税合一和银行H股的估值拉抬作用，给予深发展谨慎推荐的评级。