3 季度马钢股份(行情,论坛)实现每股收益0.094 元，较2季度环比下降21.6%，这主要由于3 季度公司产品售价的下降。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）前三季度马钢实现每股收入0.26 元，同比下降37.3%。

马钢每月公布一次销售价格政策，但在月中随时根据现货市场变化进行追溯调整，因此马钢产品售价基本与现货价格一致，这种销售政策源于马钢产品结构以长材为主、直销比例较低。

目前马钢产品以建筑用型线材为主，约占总产量的2/3，相对于国内宝钢、鞍钢和武钢等龙头钢铁公司，马钢盈利对建筑钢材价格变动更为敏感，在 2007 年中期马钢新区500 万吨板材项目将投产后，公司目前的产品结构将得以优化。

目前中国钢铁行业的供需平衡已经日益建立在大量国际需求基础之上，净出口大量增加是一把双刃剑，虽然可以缓解国内钢铁供给压力，但却增加国内钢铁平衡的外部风险因素，这包括国际需求的下降风险和可能面临的反倾销的贸易风险。

1-9 月份，中国钢铁净出口同比大幅增长，近期包括美国在内的全球主要钢材进口国对中国目前钢材大量出口表示抗议和忧虑，中国面临反倾销的风险在增大。加之近期北美市场钢材价格的快速回落，我们预计4 季度国内钢价仍有回落风险。

根据马钢价格分月度调整幅度，我们预计4 季度马钢产品平均售价将略低于3 季度，预计马钢股份4 季度实现每股收益0.08 元，06 全年每股收益0.34 元，目前股价下，对应06P/E 和06P/B 分别为8.5 和1，相对于国内同业公司，估值并无明显优势，我们维持马钢中性评级。

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