长安汽车：召回福克斯不会对销售产生影响

　　公司公告，由于燃油泵电线的绝缘材料生产工艺不能稳定，公司持股50%的长安福特马自达汽车决定从06年10月17日起，召回05年6月17日至06年7月30日期间生产的52838辆福克斯轿车，此次召回费用预计约为2868万元。

　　长安福特召回福克斯是厂商正常行为，周二公司股价下跌，实属市场反应过激。而此次召回是由长安福特马自达主动召回，并非强制性召回，公司目前尚未收到由此产生的车辆事故或人员伤害的报告。此次厂家主动召回不仅不会对该产品销售产生影响，相反体现了公司对消费者负责，体现了长安福特马自达维护产品质量的诚信。维持公司06年、07年公司EPS分别为0.47元，0.55元的预测，目前动态PE为10.97倍，PB仅为1.16倍，07年PE为9.38倍，估值明显偏低。由于市场对福克斯被召回反应过激导致股价出现回调，公司目前股价被低估，基于油价回落、公司销量季度好转，马3将复产以及长安福特未来几年业绩成长性，维持推荐评级。（长江证券姜雪晴）

　　华天酒店：目前股价具有一定投机价值

　　06年公司前三季实现收入3.69亿元，净利润3554万元，同比增长11%和170%；其中三季度实现收入1.27亿元，净利润1622万元，同比增长17.8%和387%。三季度实现每股收益0.094元。

　　数据显示，三季度长沙的会务会展活动同比有较大增长，中博会等大型会展活动的开展对公司酒店投资及托管业务推动作用明显同时，控股子公司华天光电惯导前三季实现净利润974.48万元，其中三季度实现净利润534万元。目前公司订单饱满，产能利用率达到较好状态，提高全年净利润预测值到1300元。预计公司06年传统业务贡献每股收益0.26元，益阳产权式酒店销售贡献每股收益0.17元，并提高07年预测值至0.74元。由于目前动态市盈率21倍，在酒店行业处于偏低水平，但如果按利润构成分类估值目前价格已相对合理，维持中性评级。但考虑到公司06-07-08年均有大额地产收益确认，目前股价具有一定投机价值。（东方证券杨春燕）

　　烽火通信：密切关注收购后光纤光缆业务盈利变化

　　公司与华新丽华控股有限公司达成了股权转让原则协议，拟受让其所持有的南京华新藤仓光通信有限公司50.1%的股权，

　　此次烽火收购华新腾仓的股份后，烽火将成为腾仓在国内的唯一实质性合作伙伴，腾仓为华新腾仓的第二大股东，持股30%左右。此次收购后预计腾仓与烽火的战略技术合作力度将会进一步加强，有利烽火光纤产业竞争力的提升。此次收购后，预测每股业绩增厚在0.01元左右，但按公布的05年华新腾仓的业绩计算每股增厚超过0.10元。基于产业链的整合还会进一步加快，光纤光缆行业的生存环境进一步改善。虽然此次收购收益增厚明显，但由于公司本身的市场估值水平较高，仍维持持有的投资评级。但提醒投资者需密切关注收购后光纤光缆业务的盈利能力的变化，目前公司原材料及管理成本仍偏高。（广发证券李太勇）

　　航天信息：主营结构变化导致毛利率下降

　　06年前三季度公司实现主营业务收入25.21亿元，比上年同期增长51.88%，实现净利润2.996亿元，比上年同期增长49.47%，在一机多票系统的带动下，公司主营业务增值税专用发票防伪税控系统销售收入与去年同期相比有较高的增长。

　　公司06年前三季度毛利率由05年的27.90%下降到25.87%，主要原因是毛利率较低的IC卡、金盾等业务出现快速增长，主营结构发生变化而导致的。在主营业务出现快速增长的同时，各费用率仍处于继续下降趋势，06年前三季度总费用率为10.56%，同比05年11.84%继续下降。预计06全年主营收入将出现快速增长，公司仍具有长期投资价值，因此维持买入的投资评级，目标位33.80元。（广发证券惠毓伦）

　　国药股份：上调全年业绩预测

　　国药股份三季报：06年前三季度公司实现主营业务收入211535万元，同比增长21.70%；实现利润总额9855万元，同比增长65.64%；实现净利润6781万元，同比增长51%。

　　由于公司前三季度的业绩超过预期，因此上调全年的业绩预测。根据前三季度的情况，调高主营收入增长幅度和投资收益，调低了期间费用，调高06年和07年的全年业绩预测至0.60和0.72元，如果考虑收购则07年的业绩在0.85元附近，并维持增持评级。（海通证券贺菊颖）

　　宝新能源：预计全年业绩可达1元

　　宝新能源前三季度实现主营业务收入7.53亿元，同比增长128%，实现净利润1.96亿元，同比增长504%，每股收益0.71亿元；其中三季度实现收入2.37亿元，同比增长59%，实现净利润6904万元，同比增长358%，每股收益0.25元。

　　三季度当季售电量较2季度环比下降17%，但利用小时接近1800，与梅州当地水电比重较大、2季度来水不好导致2季度电量明显超过预期有关。但由于电价上调，3季度毛利率仍有所增加。如不考虑定向增发的摊薄作用，预计全年业绩可达到1元，考虑定向增发8000万股，则每股收益可达到0.75元以上，07年净利润保持30%以上的增速。公司目前股价略高于股权激励的行权价格，故给予优势-1评级。（光大证券）

　　中兴通讯：股权激励在市场层面释放一些不确定因素

　　中兴通讯公告：将于近日召开董事会审议《股权激励计划》，自10月18日起停牌。

　　虽然公司不属于国资委直属企业，预计公司的股权激励计划仍将遵循国资委公布的《国有控股上市公司股权激励试行办法》。公司截至第三季度手机的出货量在800多万台，其中CDMA手机占近40%，预计全年手机的出货量在1200万台左右，出口比重在50%以上。预计今年手机业务的特点为：手机收入的增长情况弱于利润的增长。主要原因为手机单机的价格下降，但由于成本控制和返修率降低，使得手机的盈利能力提高，毛利率约为15%－20%。虽然股权激励的实施对于公司的经营是积极的因素，但在市场层面上也释放了一些不确定因素，不过对于公司的整体运营依旧充满信心。目前06年动态的PER为21倍左右，考虑3G和海外市场带给公司的成长性，维持买入评级。（海通证券联蒙珂）

　　宜华木业：产品具良好的转嫁成本上升能力

　　三季报显示，公司前9个月实现收入7.3亿元，同比增长43.81%，由于毛利率同比增加了2.64个百分点，达27.47%，净利润同比增长幅度高达67.33%，EPS0.31元。

　　为应对木材价格的上涨，今年以来公司对地板持续提价，毛利率持续上升，1－9月达18.08%，比一季度和上半年分别提升了6.97和3.45个百分点，再次证明了产品良好的转嫁成本上升的能力。前三季度家具毛利率为28.64%，延续了今年以来的高水平。同时，木业城一期将于近日开始恢复边生产边建设的状态，预计两个月后可达到全面投产。受木业城进度迟缓的影响，内销家具供应不足，预计明年才能有较大起色，成为新的利润增长点。调高今年的净利润预测至16815万元，同比增长61.2%，EPS为0.465元，合理股价为13元，建议增持。（联合证券周焕）

　　六国化工：资源问题已获得较大缓解

　　困扰公司发展的资源问题已获得较大缓解，作为具有良好磷肥制造基础的六国化工，如能在占有磷资源的基础上成功引进先进的湿法磷酸提纯技术，将磷肥产业与精细磷酸盐产业相结合，其盈利能力和综合竞争力无疑会有质的飞跃，也将对未来国内磷化工的产业政策和竞争格局产生深远影响。六国化工有望成为国内首家综合磷化工上市公司。故维持买入投资评级。（东方证券王晶）

　　康美药业：药材贸易和药膳汤料业务是新利润增长点

　　公司中药饮片二期工程正在加紧建设中，将分别在07年和08年释放出3000吨和5000吨产能，新增销售收入2亿元和3亿元。新增产能一方面将广东省医院的市场占有率从现有的10%提升到30%，一方面开拓福建省第二主销区、台湾海外市场。出口饮片主要用作中成药制造的原材料。药材贸易和药膳汤料业务是新增的利润增长点。

　　预计06-08年净利润将分别同比增长36.5%、34.7%、39.0%，实现每股收益0.45元、0.61元、0.85元，当前股价对应的预测PE分别为22.4倍、16.6倍、11.9倍，考虑到公司未来确定的产能扩张、明朗的盈利前景和产业升级中的整合机遇，给予23-26倍市盈率估值较为合理，对应的估值区间为14.0元-15.9元，给予强烈推荐-A投资评级。（招商证券张明芳）

　　西山煤电：资源价值严重低估

　　由于古交电厂等机组的投产，公司电力收入和利润爆增。前三季度发电量达到31亿千瓦时，远远超过05年全年发电量10.3亿千瓦时。实现电力收入和利润6.98亿元和1.84亿元，较05年全年增长195.84%和479.49%，电力毛利率为26.41%，同比提升19.35个百分点。

　　预计公司06年和07年每股收益分别为0.84元和0.9元，同比增长4.91%和6.71%，小幅调高估值至8-9元。目前市盈率为8.2倍，加上采矿权的市净率仅为0.87倍，资源价值严重低估，投资评级调高至推荐。（招商证券卢平）

　　南方航空：人为的非正常性业绩蹦级

　　南方航空业绩预盈公告，预计06年一至三季度与去年同期相比将有大幅增长，如此一返常态的业绩爆涨，在南航的历年财务报告中反复出来，通过与去年的数据比较显示，05年四个季度南方航空公司净利润分别为-2.85亿、-5.57亿、+8.51亿、-17.85亿；06年前两个季度净利润分别为-6.65亿、-1.78亿，第三季度估计在+8.5-8.6亿左右，为何会出现如此异常的业绩增幅？

　　按常规第四季度是航运淡季，理应收入降低成本增加，而南航却将前三个季度大量的财务费用、营业费用、管理费用以及全年的资金、福利等费用计算入第四季度财务报表，使得四季度的费用突然超比例地增加，看似第三季度业绩爆涨，其实是人为的非正常性业绩蹦级态势。南航之所以如此操作，目的不详。由于三季度是旅游旺季，收入会出现较大提高，加之今年三季度人民币上升幅度较大，南航取得相当大的汇兑收益，还有石油价格从八月份开始回落，使得燃油成本支出下降；然而三季度的大幅盈利，能否维持全年不亏损仍是个疑问？南方航空06年再次出现亏损局面或不可避免，这意味着公司有可能被特别处理成为*.ST的股票，因此给予中性的投资评级。（银河证券毛昂）

　　广济药业：核黄素及β-胡萝卜素扩投产影响有限

　　由于公司对核黄素市场看好，计划投资1亿多，新增200吨×4的发酵规模，将产能提高到3000吨，预计明年二季度投产。公司如果进一步扩产，为挤占市场，有可能引发价格下跌。同时，公司也从俄罗斯引进发酵工艺，今年5月完成产业化，成本低于目前国内其他企业的合成工艺。公司计划明年上半年投产，预计明年能生产5吨，未来将发酵规模从3吨提高到30吨。目前产品价格在6000元/公斤，预计投产后价格下降。

　　公司财务状况一般，坏账比例计提偏低。目前应收款都按5.5%计提坏账准备，不够谨慎。特别是3年以上应收帐款数额较大，未来无法收回的可能性较高。预计公司如果提高坏账计提，将影响到未来公司业绩。虽然公司已对三季报预增100%，但由于基数较低，因此预增后公司业绩并不高。即使公司明年核黄素扩产以及β-胡萝卜素投产，带来的业绩增长也有限。而且原料药产品价格波动较大，相应的上市公司估值水平不高。因此给予观望评级。（兴业证券王唏）

　　农产品：旗下市场改革促使业绩发生质变

　　公司正在旗下市场推行的电子化交易方式的变革和从租金模式到佣金模式的转变将促使公司业绩发生质变，公司旗下众多市场的业绩正在发生转好。

　　因此，维持公司06年EPS0.22元、07年EPS0.4元的预测，维持长线战略投资品种的评价，维持短期增持、长期买入的投资评级。公司为良好的压箱底品种，未来股价具有较大上涨潜力。对公司的投资应着眼于长线。公司正在旗下市场推进的改革是一项前无古人的伟大举措，在未来5到10年的时间内，公司的业绩都将保持较高的增长速度。（中原证券顾彦冰）

　　恒源煤电：未来2年存量资产利润或呈下滑趋势

　　公司基本面有以下几方面值得重视和关注：1、集团后备资产优良及资源丰富。公司具备低基数、高增长潜力；在煤炭行业景气下滑过程中，公司因此完全可能出现逆周期的增长。2、来自西煤东运煤炭增量的冲击基本得到了消化。3、股改后会促进公司未来的业绩体现会更加真实、平稳；集团资产注入也相应会增加一些驱动因素。

　　预计公司存量资产未来2年利润呈现下滑趋势，故仍维持持有评级。并且，建议投资者着眼于中、长期投资价值及未来扩张潜力，对公司进行战略性配置或关注。（国金证券龚云华）

　　北方国际：明年国际承包工程贡献净利润或下滑

　　公司目前手头待执行的国际承包合同金额约10亿美元，其中伊朗是公司最主要的项目所在地。但由于受伊朗核危机的影响，银行对其融资趋于谨慎，同时公司也出于谨慎经营考虑，使得伊朗德黑兰地铁四号线（合同金额6.8亿美元）及伊朗德黑兰郊铁延长线项目（合同金额约1亿美元）停滞，预计短期内不可能启动。同时，由于公司今年新签合同仅3900万美元，如果公司再没有新签合同，则明年国际承包业务的收入将出现较大幅度地下降，而且由于公司对于老挝及埃塞的项目带有国际援助的性质，毛利率水平较低（仅为3%左右），这样公司明年国际承包工程贡献的净利润也可能出现大幅下滑。

　　公司在去年就表示要将铝型材业务剥离或重组，但可能要到新注入的房地产业务实现盈利后才会实施。由于中国兵器工业集团是公司的实际控制人。未来公司有可能通过将相关的优质资产与铝型材进行置换而注入公司，或通过定向增发的方式注入相关资产。预计公司06-07年的EPS分别为0.15元、0.20元，不过由于目前股价已反映其合理价值，因此首次给予观望评级，但基于大股东雄厚的背景，建议重点关注。（兴业证券王金祥）

　　鄂武商：股价已反映提租预期

　　日前公司通过的股东决议落实对武汉广场的提租议案，按市场标准和股东决议租金标准分别进行测算发现，如果按股东决议租金标准进行提租，则07年每股收益可提高至0.28元，按市场标准提租，07年每股收益可提高至0.20元，对应目前的PE分别为20和28倍。公司仍然在于香港投资方进行协商，但没有最后的定论，预计最终妥协的可能性比较大，即将租金提到市场标准。

　　从掌握的信息以及与上市公司沟通的情况看，武汉国资委将为保持控制权采取各种措施。但在股权争夺没有最后的定论前，商业重组将相应的搁置；另外新的政府班子上台后，对于商业重组的思路也可能会发生一些转变。基于以上因素，武汉商业重组将是前路茫茫。由于考虑到公司提租因素，预计公司06-08年每股收益分别为0.16、0.197和0.235元，对应的PE分别为34、28和23倍PE。目前股价已反映公司提租预期，建议观望。（广发证券欧亚菲）

　　安泰科技：目标价13-15元

　　公司投资建设的1万吨非晶带材项目将于07年投产，由于该产品享受免征所得税优惠，因此，其未来的回报将超过市场的预期。07年，非晶带材项目对业绩增长有所促进，08年后，非晶带材业务将构成公司重要的利润来源，随着达产率的提高，公司业绩大幅度增长的空间得以打开，初步估算非晶业务对公司07-09年的EPS贡献分别为0.11、0.34、0.57元。

　　公司未来的成长具有高速和持续的特性。预计公司06-08年的EPS分别为0.30、0.49和0.80元。考虑到公司的成长性，建议给予25-28倍的PE。同时考虑到公司各种项目仍存在不确定性，因此给予当前的目标价位为13-15元。若太阳能项目成功，则公司股价存在更大的上涨空间，因此给予推荐投资评级。（国信证券郑东）

　　东方电机：合理价位22-27元

　　公司在火电市场三分天下有其一的情况下，在水电和核电市场能够于哈尔滨电机、上海电气分别平分秋色，充分显示了公司在发电设备市场上寡头垄断的市场竞争地位。而随着我国电力能源结构的调整，东方电机逐渐分散的主营产品结构将有助于平滑业绩周期性波动。目前公司在手和潜在的海外订单可达20亿元左右，公司未来还将加强海外市场的拓展。一旦海外市场的拓展具有持续性，会大大减小公司业绩周期性波动，提高公司的估值水平。

　　预计公司06-08年每股收益分别为1.80元、2.16元、2.17元。考虑到东方电机寡头垄断的市场地位、独特的业务结构、海外业务拓展可能对周期的平滑作用及东方电气整体上市的可能性，给予15倍的市盈率，合理价位在22-27元之间，维持买入投资评级。（海通证券詹文辉）TOP↑