作者：屈红燕

　　权证主力

　　98.5％散户或大户

　　在深市权证市场，大户是指交易量超过500万的投资者，这样的民营大户是深市权证交易的主力。

　　深交所统计资料显示，机构投资者在权证市场上表现得非常理性，截至今年8月底，深市共有135.5万个账户参与了9只权证的交易，合计成交金额3970.6亿元，但仅有2588户机构账户参与交易，参与交易金额所占比例为1.5%，其交易行为主要为将所持权证单方向卖出。

其余98.5％的权证交易是由散户或民营大户完成的。

　　深市投资者单个账户的权证交易金额超过500万元的共有2.1万户，仅占权证交易总账户数的1.55％，但上述大户的权证交易金额所占比例却高达64％。

　　盈亏统计

　　91.3％权证大户亏

　　但是并非大户就能赚到更多的钱。深交所相关统计资料显示，91.3％的权证大户账户亏损，仅有8.7％的账户盈利，盈利能力低于平均水平（八成账户亏损，两成账户盈利）。与此同时，统计资料还显示，交易频率越高，账户平均收益率越高，说明能够赚钱的都是一些专业投资者，他们通过频繁操作获取盈利。

　　统计资料还表明，认购权证收益率超过认沽权证，鞍钢认购权证的户均收益率为12％，五粮液认购权证的户均收益率为33%，而深市认沽权证户均收益率均为负数，其中万科认沽权证户均亏损为13%。

　　深市权证投资者盈亏差距极为明显，其中，单个账户最大浮动盈利为5694万元，而单个账户最大浮动亏损为6652万元。户均收益率为-3.76%，单个账户最大收益率为549％，单个账户最低收益率为-96.2％。

　　权证走势

　　上天入地困扰市场

　　权证上市以来演绎了“双面”历程，既给市场带来相当的收益，其“上天入地”的价格走势也给市场带来了困扰。深交所专家认为，权证创造了良好的市场效益，但培育期已经基本结束，为了防止权证过分炒作的风险，应该提高权证入市门槛，并适度提高权证交易成本，同时疏导权证的投机资金，逐步放开其他品种的T＋0交易和涨跌幅限制。

　　该专家认为，总体上来讲，权证产品带动了市场交易，创造了比较可观的经济效益。券商收取的深市权证交易佣金收入约为12亿元。与此同时，深市权证产品创造的营业税为6013.7万元，创造的所得税为1.8亿元。另外，权证还带来了相关个股的活跃。

　　面对权证的确存在过分投机的行为，该专家驳斥了权证应该重回T+1交易的观点。他认为，解决权证交投过度活跃的关键在于逐步放开其他品种的T＋0交易和涨跌幅限制，引导投机资金平均分散于其他品种。

　　专家建议

　　提高权证入市门槛

　　他还建议适度提高权证投资入市门槛。我国目前规定“权证买入申报数量为100份的整数倍”，这一规定比海外标准明显要低。因此可适度调高买入申报最低数量，以防止散户过度参与权证投资。比如，香港权证最小申报量与正股的每手交易量挂钩，通常最小申报量为1000份权证。

　　另外，他建议适度提高权证的交易成本，目前国内权证比照基金的有关规定收费，即手续费偏低。而海外权证产品基本上是按照股票的有关规定收费。偏低的手续费标准导致权证投机成本过低，从而T＋0交易过于频繁。权证市场的培育期已经基本结束，可考虑择机修改有关规定，按正常标准收费。

　　与此同时，他还建议尽快推出备兑权证和加速推出融资型权证。万科权证退市后，深市权证总份数下降50％，需要尽快扩大权证供应量来平抑市场需求。最为可行的就是尽快推出备兑权证，让其成为未来的权证主流交易品种。新加坡交易所已经将国内相关品种的权证挂牌上市，已形成了对国内产品创新的倒逼。深市三家公司提出发行融资型权证，但还没有一家获准发行上市。另外，加速融资型权证推出，融资型权证在缓解当前的融资压力的同时能预防公司融资后业绩“变脸”。另外，他建议适时修改《权证管理暂行办法》与推出权证新品种不相符合之处。

(责任编辑：陈晓芬)