前三季度亚麻产品毛利率较低

公司第三季度主营收入4.19 亿元，较去年同期增长30.22%，净利润2334.87 万元，同比增长61.72%。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）公司前三季度共生产纺织机械589 台(套)、塑料机械513 台(套)、绢丝741.2 吨、亚麻纱7171.98 吨。

分别较去年同期增长20.94%、-14.93%、48.44%、22.96%，其中塑料机械产量有所减少，绢丝产量增幅较大。

毛利率方面，纺织机械毛利率较为稳定，而亚麻产品由于受到配额减少而出口价格及数量相应减少，成本未见下降，因而毛利率仍然较低为15.79%，远低于2005年23%的水平。

预计未来业绩将稳步增长

06 年麻纺业固定资产投资同比2005 年有所上涨，行业逐渐转暖，从前三季度销售情况来看，纺织机械产量稳步增长，生产成本包括钢材、煤炭等原材料价格涨幅已逐步得到控制，因此毛利率平稳，对全年业绩贡献有所保障。今年9 月份公司发行可转换债券获批，随着可转债的发行，将加快推进公司扩大上游亚麻原料的种植面积、控制成本及适时向下游发展亚麻消费品的战略。对于06 年来说将会冲减部分财务费用，预计2006 年公司的每股收益将达到0.63 元，同比增长30%左右。

配额限制是公司面临的主要风险

对于金鹰股份(行情,论坛)而言，配额限制是主要风险所在，由于出口受限，亚麻产品转入国内销售，对于价格方面影响较大，使公司收益明显受损。另外人民币升值依然是大势所趋，对业绩有所影响。

公司投资评级为增持

作为麻纺行业的龙头企业，金鹰股份2006 年在原材料成本大幅上涨、升值和配额限制情况下，业绩仍然有所增长，目前动态市盈率仅11.75 倍，我们认为合理市盈率应该为14 倍，目标价7.56 元，目前6.34 元股价显示低估，投资评级维持增持。

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