本报记者 李中秋 昆明报道

    随着上海期货交易所两大金属品种的稳健运行,特别是交易所贴近相关产业服务的深入,能够成功运用期货工具的企业越来越多。

记者日前随上期所“金属之旅”活动走进云铜股份和云铝股份(行情,论坛),调研发现,期货市场已经成为它们稳健经营,实现保值增值的有效手段。

    期证两市共造一对翅膀

    云南是有色金属资源大省,黄金、白银、铜、锌等各种金属储量丰富,但唯独氧化铝资源依赖进口。尽管云南经济相对落后,电解铝市场基础较差,主要市场却在华东和华南等地,但云南铝业却在这样一个“两头在外”的环境下,依托证券和期货两个市场,从一家年产量为3000吨电解铝企业,发展成为40万吨电解铝产能的国内龙头公司。

    1999年尝试期货套保后,云铝始终坚持以规避经营风险作为参与期货的指导思想,在这一过程中,他们深深体会到期货市场给企业经营带来的好处。“安全第一是指生产,稳健经营需要利用好期货市场”,云铝股份(行情,论坛)总经理田永说,“氧化铝是从国外进口的,这是我们敢做和必须要做期货套期保值的一个有利条件。一旦进口氧化铝成本确定以后,电价基本上是确定的,实际上就确定了电解铝生产成本。为此,我们可以做一些保值。”

    2005年电解铝全行业亏损时,云铝正常利润仍达到1.6亿元左右,并保持了持续稳定增长。“我们不赚最多的钱,也不希望亏最大的钱,尽可能做到保证利润。参与期货套保是在风险中追求一个最安全的利润峰值。可以说,证券市场和期货市场两个市场,为云铝打造了一对发展的翅膀”,田永表示,“如果没有期货市场,我们就会失去方向,就会像瞎子一样”。

    套保手段灵活多样

    云南铜业(行情,论坛)及其前身云南冶炼厂参与期货交易的历史已达14年。90年代末以来,该公司操作日益稳健成熟。作为一家生产商,云铜并不是简单进行卖出保值,而是对期货工具进行了灵活的运用。值得一提的是,云铜还是国内铜现货贸易参照“上期所月加权平均计价方式”的“始作俑者”。

    “可能我们与其他同行的认识有些差异。别人或许是简单卖出后锁定利润就完成保值了,但我们认为套保也存在着风险,比如保证金损失过大。所以我们的做法是：一方面进行了卖出保值,另一方面也在适当进行买入保值”,云铜股份副总经理兼营销公司总经理陈勇说。

    在2003年底至今的期铜大牛市中,不少生产企业因通过卖出保值来锁定利润,导致总利润减少。但云铜却在实践中摸索了一条自己的路。“为什么这么做呢？主要是出现了期货价格的倒挂现象—近期价格高于远期的价格。”陈勇说,“我们的铜精矿在国外点价后,按照期货教科书上的保值原理,我们必须在产品上作一个卖出保值(点价)。但由于是‘远期贴水’这个特殊现象的持续出现,所以上述方法就要发生亏损”。

    据介绍,进口铜精矿需要3－4个月才能到国内,等冶炼出来还需要1个月时间,5个月后的产品价格和当前的原料价格可能相差很大,一吨会倒挂4、5千元甚至更高,这样保值效果不太好。“我们认为,我买进原料—铜精矿的同时,在国内买入电解铜也是套期保值,这种做法可能和别的铜冶炼企业不一样,也是教科书上没有的。”陈勇说,“但效果却不错”。云铜2005年年报显示,该公司净利润增长高出同行业一倍以上。

    追求企业与市场良性发展

    伴随着不少生产企业对期货市场的认可,已有越来越多的企业通过期货市场套期保值。

    “期货市场要更好地为国民经济服务,市场组织者不断贴近现货企业,深化市场服务显得尤为重要”,上期所总经理杨迈军在云铜和云铝考察期间接受记者采访时如是说。除了通过举办“金属之旅”等活动来做好市场服务,刚上任不久的杨迈军便奔赴生产企业第一线,听取企业声音,了解市场需求。

    谈到此次贴近现货相关企业考察的目的,杨迈军说,上期所一直强调商品期货要为相关产业和相关投资者做好服务,这就需要我们深入了解现货市场,特别是生产企业的变化和投资者的需求来完善我们的产品。

    杨迈军表示,上期所要将这种服务延伸到培育、宣传等方面去,宣传套保和风险控制意识,帮助企业建立套期保值方案,培训相关的人才,普及相关期货知识。“这才是我们切切实实贯彻期货市场服务于国民经济的基本宗旨。所以,我们交易所一手要抓好品种创新,另一方面也需要做好市场服务,深化市场功能。只有这样才能形成整个期货市场的良性和谐发展”,杨迈军说。