投资要点:由于公司主导产品DMF价格走势良好,公司前三季实现净利润5375万元(折合每股收益0.384元),同比增长了104.22%。公司的销售毛利有了较明显的提升,达到19.22%。公司DMF今年预计生产15.5万吨,明年和后年将通过技改进一步提升产能致19万吨左右。 公司DMAC于去年底投产,今年上半年生产4000吨,前三季度生产8000吨,显示良好的市场销售态势。随着市场认同度的提高,DMAC产品的毛利率会有进一步提升。公司最具吸引力的特种环氧树脂的生产线已基本完成,现处于试生产阶段,预计年底前可以正式投产。融资完成后,公司的偿债能力表现良好,流动、速动比率分别达到1.13和1.03,资产负债率降为51.78%。预计公司06、07和08年公司的每股收益为0.52元、0.64元和0.87元,合理股价17.20。暂时给予“观望”的评级。
风险提示:主要产品DMF价格大幅下跌的风险;煤炭、甲醇、醋酸等原材料价格上涨的风险。环氧树脂等新项目不能如期投产并盈利的风险。
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