东方明珠：现有业务难以支撑股价进一步上涨

　　东方明珠公布06年1-3季度业绩，每股盈利0.16元。

　　由于三季报业绩略低于预期，因此将06年全年盈利下调了4%到0.21元，将07年盈利下调了7%到0.22元，并引入08年盈利预测每股0.26元。

07年和08年盈利预测同比增长率为5.9%和18.1%。08年盈利增长速度有所提高的主要原因在于：考虑到08奥运会对旅游业务的拉动，同时预计其手机电视业务收入在08年有望突破1亿元。当前股价隐含06年和07年动态市盈率分别为48.7倍和46倍，现有业务已难以支撑股价的进一步上涨故维持中性投资评级。（中金公司金宇）

　　金融街：净利润下降主因有三

　　公司前三季度实现净利润1.49亿元，每股收益0.15元，同比下降46.57%。

　　公司净利润下降的主要原因有三：①前三季度主要结算的鑫茂大厦项目毛利率偏低（中期业绩回顾点评过）；②管理费用提高较大，同比上升53%；③05年同期获得西城区政府4000万元财政补贴带来较高净利润率。

　　由于公司在06年第四季度将有净利润率较高的F2写字楼项目参与结转，因此维持对公司原有的盈利预测。同时，公司06年及07年是项目结算的高峰期，所以利润增长基本没有太多悬念，所以从投资风险来看，公司明显低于房地产开发类上市公司，因而在估值上可以享受一定的溢价，而定向增发带来的未来盈利的可持续增长动力也会消减短期内对盈利的摊薄影响，目前公司的股价并不便宜，短期内上涨空间不大，考虑到07年的高增长以及业绩实现的确定性，维持审慎推荐投资评级，建议投资者长线持有。（中金公司白宏炜）

　　华能国际：业绩增长可期

　　数据显示，06年上半年净利润198625万元，净利润增长22.59%，扭转了业绩下滑趋势。由于国家自06年6月30日起实施了二次煤电联动，华能国际06年业绩超过05年是可以预期的。

　　公司项目储备较为充足：华能上安电厂三期项目以及华能淮阴电厂三期项目获得国家核准批复。近日，华能汕头海门电厂一期工程两台1000兆瓦国产超超临界燃煤机组新建工程项目日前获得国家发改委核准。工程预计动态总投资约为92.1亿元。由于华能国际基数较大，预计项目储备增长能力与国家电力需求增长率相匹配，估计增长率为10%左右。

　　目前公司05年市盈率为12.95倍，06、07年EPS为0.45元、0.51元计算，市盈率分别为11.51倍、10.15倍，公司未来5年复合成长性为10%左右，给予06年14倍市盈率估值，合理价值为7.00元左右，所以，在未来6个月之内建议增持。（中信建投殷亦峰）

　　凌钢股份：业绩仍保持增长趋势

　　1-9月公司累计产钢材158万吨，同比增长5.37%，累计实现收入44.89亿元，同比降低4.38%，实现净利润2.73亿元，同比降低21.39%，每股收益0.52元。虽然公司三季度钢材价格低于二季度，但是仍实现净利润1.19亿元，同比增长80.3%。

　　公司目前的市净率仅有0.77，大大低于行业的平均市净率。公司承诺分红不低于可分配利润的40%，年股息率接近8%。而公司给钢铁企业三季报带来了开门红。预计今年四季度和明年一季度仍然会保持利润同比增长的趋势。基于此，维持增持评级。（中信证券周希增）

　　沈阳化工：主导产品小幅增长助推业绩

　　沈阳化工公布3季报，1－9月，公司实现主营业务收入313738.7万元，同比增长13%，实现净利润8266.2万元，同比增长13%，实现每股收益0.196元。

　　公司利润的增长主要来源为：公司主导产品糊树脂价格保持小幅增长，产能较05年增长并达到12万吨/年，同时公司13万吨丙烯酸项目的投产。公司预告由于公司技术改造项目已投产，以及加强了原材料及各项费用的控制，公司预计06年累计净利润与05年同期相比增加50%－100%，对应的每股收益为0.19－0.25元。公司06和07年的EPS分别为0.3元和0.5元，考虑到蓝星集团整体上市对公司股价的影响，维持推荐评级。（长江证券付云峰）

　　TCL集团：正走向复苏

　　公布三季报，虽然收入同比减少7.11%，但自国际并购来首次实现盈利3100万。

　　三季度公司实现盈利的主要原因在于北美地区的扭亏及欧洲区的限产。三季度北美欧洲区销售量出现大幅度下降，北美由于DLP的销售火暴而出现首度盈利，欧洲区预料是前期公司停止输血导致产销量大幅下滑，这也使得亏损减少。同时，TMT欧洲区的重组即将在10月底揭晓，从经营数据和行业前景看，关停已经成为一种可能，虽然重组短期将会给公司业绩带来一定压力，但过多精力与资源投向该部分业务确实不利于公司整体业务发展。

　　三季度手机业务实现持续盈利，国内业务销售量稳步上升，已实现收支平衡。而在即将到来的国内外销售旺季，手机业务有望实现国内盈利及全年盈利的目标。鉴于TCL终于报出盈利的三季报，并且欧洲区重组也将于近期公布。虽然TCL的业务发展仍存在问题，但毫无疑问其已走向复苏，调高投资评级为买入。（东方证券张小嘎）

　　山东高速：公司价值因收购而提升

　　山东高速公布06年三季报。7－9月份，公司实现净利润2.37亿元，同比增长27%，每股收益0.0707元，前三季度EPS0.204元。

　　7－9月，公司旗下公路的通行费收入增长4.59%。主要路产济青高速和济南黄河二桥的收入分别下降0.8%和增长7.7%。由于济青高速的分流影响仍然存在，预期在地方公路也实施计重收费后，济青高速收入会有较大回升。

　　不考虑收购济德高速，预期山东高速07年的业绩将达到0.32元，对应的动态市盈率仅为11倍。公司的价值将会因为收购济德高速而得到大幅提升，预期济德高速可为公司带来每股0.08元的净利润增长。而得益于稳健的直线法折旧方式，车流量的增长、维修费用的减少及未来新建及收购路产带来的收入，调低全年EPS预测至0.27元，维持买入投资评级。（东方证券陆从珍）

　　维维股份：今明两年业绩将出现拐点

　　06和07年公司业绩将出现拐点。主要原因有：（1）核心业务豆奶粉主要原材料大豆价格已经大幅下降到2.6元/公斤的水平，产品成本大幅降低；（2）糖、煤和包材价格上升概率较小；（3）如若成功收购双沟，将增添一个新的利润增长点，有助于提升07年业绩水平。

　　如果公司能够继续保持目前各项业务资源投入及期间费用的控制力度，那么06和07年公司每股收益达到0.20和0.26元的概率很大；根据目前食品饮料股的估值水平，作为细分行业龙头的维维股份的第一目标价位为4.5元，首次给予谨慎推荐投资评级。（银河证券董俊峰）

　　纺股份：已进入恢复发展期

　　在消除一系列制约发展的遗留问题后，公司已进入恢复发展时期。三季报显示，公司继续保持了良好的态势。每股收益0.07元，每股净资产1.95元，调整后每股净资产1.95元，净资产收益率3.36%。从收益上看，1-9月的每股7分比去年全年增长百分之一百多，实现主营业务收入比去年同期增长9.78%，毛利率为6.23%。说明企业目前处于比较平稳的上升阶段。唯一不足的是纺织行业的毛利率较低。

　　第四季度公司将会遇到诸如汇率、出口退税一定的压力，但上游棉花价格的下跌应该完全可以弥补这些政策的影响。公司第一大股东华诚投资正处于重组阶段，拒与公司相关人士沟通，此事对股份公司没有关系并对公司不会产生影响。因此给予中性投资评级。（银河证券魏杰）

　　金发科技：技术和管理优势成是稳定快速发展保障

　　汽车用改性塑料已经成为公司的核心业务。目前公司已经自主研发了300余种汽车工程塑料，并已在国内外众多汽车制造企业中广泛应用，已经成为国内最大的汽车用塑料研发生产基地。汽车用改性塑料需求的增长将成为推动公司业绩持续增长的主要动力。

　　作为国内改性塑料行业的龙头企业，公司的技术优势明显，产品已经逐步从中低端的通用型改性塑料领域拓展到高端用途的领域。经过多年经营，公司已经建立起一整套完整的销售网络；通过股权激励，公司的高级管理人员和核心员工与公司利益一致，形成了高效率的管理团队和经营机制。技术和管理上的优势成为公司业绩稳定快速发展的保障。

　　而随着国际原油价格持续回落，公司的主要原材料HIPS、PP等的价格均出现了不同程度的回落，原材料价格的回落将有利于公司成本压力的进一步缓解，提高产品的毛利率水平。考虑到公司盈利情况好于预期，预计公司06、07年的EPS分别为0.91元/股和1.20元/股，对应的06、07年PE分别为28.57和21.67，由于公司未来几年的高速增长态势明确，继续维持推荐投资评级。（国信证券张剑峰）

　　南京水运：主要看点在母公司资产注入

　　公司主要看点在母公司资产注入。如果母公司资产能够注入，公司未来三年运力规模将出现跨越式增长。目前公司正在进行资产注入相关前期准备工作，预计06年底或07年初实施的可能较大，在国际油运市场平稳的前提下，公司业绩应有大幅度增长。目前，长航集团已经被确定为五大进口原油运输商之一，也与中石化签署了长期油运进口运输合同，运量将得到完全保障，运价波动也将减低。

　　预计公司06年每股收益在0.38元左右，目前估值略偏高，07年业绩仍可能继续下滑。尽管母公司运力注入后业绩将有大幅度增长，但每股收益增厚程度将取决于增发融资数量等具体细节。在资产注入方案未完全明朗之前暂时维持中性评级，激进投资者可以增持。（申银万国朱安平）

　　滨州活塞：产业链延伸助业绩回升

　　公司年产1300万只活塞用电解铝2.5万吨，公司做了产业链延伸，直接用氧化铝生产电解铝，年使用氧化铝5万吨左右。最近氧化铝和电解铝价格下跌为公司业绩回升提供了帮助。

　　虽然氧化铝价格下跌，但利润反映有时滞，估计今年业绩在0.15元左右，调高07、08年EPS到0.35元、0.56元，而从过去5年柴油发动机增长速度来看，年均增速为15%，公司作为国内龙头企业，增速大概会维持这种增速。因此，继续维持推荐评级。（兴业证券朱学东）

　　合加资源：有望保持工程收入的连续性

　　凭借合加资源在设备集成方面的优势和上市公司的品牌优势，公司在各地项目竞标中将具有非常强的竞争优势，有望保持工程收入的连续性。同时，公司在建的2个污水处理厂南昌象湖污水厂和包头市南郊污水处理厂即将于07年初投入运营，设计日处理能力分别为20万吨和15.5万吨，如果顺利达产，预计能贡献9000万左右的收入；危险废弃物项目方面，公司已经中标4个省危废处置中心的项目，预计其中2个有望在07年初开工，预计07年至少可以贡献1.2亿元的项目收入。

　　预计公司06、07年的EPS分别为0.22和0.36，对应的PE为31和19倍。考虑到整个固体废弃物处理行业的良好发展前景和公司在未来几年的高成长性，市场还会给予其一定的溢价。因此给予其谨慎推荐的评级。（银河证券许耀文）

　　七匹狼：短期有一定估值压力

　　展望全年，公司净利润增长有望达到或超过30%，超出27%预期的可能性较大。但明后两年的税收返还需要申请；同时，四季度还有奖励基金和期权费用需要提取。因此，暂不做出盈利预测的调整。

　　短期内，公司有一定的估值压力。公司06年市盈率已达到34.7x，已与香港上市的李宁和宝姿处于同一水平。中长期来看，七匹狼在A股市场是不可多得的有望实现由小到大发展的品牌服装公司，盈利增长确定性较强。维持对其推荐的投资评级。（中金公司郭海燕）

　　招商地产：股价应对净资产值享受溢价

　　公司在上海和天津新增加两块土地储备，合计45万平方米，目前公司拥有的土地储备为360万平方米，分别位于8个城市，其中深圳比重最大占26%；除深圳以外的城市项目贡献利润时期将是在07年以后。基于三季报业绩低于预期，该分析师下调06年及07年盈利预测7%和9%：调整公司06及07年赢利预测的主要原因是一些项目的开发销售时间拖后，原因有二，一是受到宏观调控的影响；二是这些项目多为公司跨区域发展的第一个项目，承受了新市场进入的管理运营风险。

　　公司目前06年动态市盈率为20.4倍，07年动态市盈率为14.5倍，而对净资产值06年有2%的溢价，07年有7%的折让，短期内公司估值水平已不便宜。不过，公司拥有集团公司所拥有的唯一土地开发权潜在价值，股价应该对其净资产值享受溢价，所以维持推荐投资评级不变。（中金公司白宏炜）

　　康缘药业：股价具有明确上涨空间

　　公司原有产品梯队稳步增长，新产品温和放量，热毒宁注射液在今年8、9月份出现明显的销售突破，这些都形成了公司增长的驱动因素，公司今年全年0.41元的盈利水平较为明确。

　　随着公司内部经营质量和资产质量不断提升，公司明年有望继续保持净利润25－30%左右的增长，其增长动力来自于现有产品梯队的持续增长、六味地黄软胶囊OTC市场的继续拓展和热毒宁注射液的逐步推广。该股07年的预测市盈率分别只有17.1倍，估值不高，股价具有明确的上涨空间，维持对该股推荐的投资评级。（中金公司孙雅娜）

　　双鹭药业：新药储备是长期发展有力支撑

　　双鹭的产品以处方药为主，且主要产品多是临床辅助用药，因此受到一定影响，同时也影响了部分募集资金项目进展。同时，和其它众多医药企业一样，双鹭的新药审批受到影响，主要表现在那些创新程度高、市场上同种产品较少的新药上，比如复合干扰素等，SFDA在审批过程中表现的比较审慎。而市场较为成熟的产品，审批速度仍比较正常。

　　由于政策环境的严峻和公司产品的特点，造成公司在销售和新药审批方面受到一定影响，全年业绩增长将低于预期，因此下调06年、07年每股收益至0.52元、0.71元，下调评级至谨慎推荐。但值得指出的是，公司业绩低于预期并不是因为自身经营状况的原因，而是在政策环境变动中受到的短期压力。仍看好公司的长期发展前景，作为一家成长中的中小型生物制药企业，公司的发展轨迹比较清晰，长期的新药储备将是公司长期发展的有力支撑。（长江证券段炼炼）

　　宗申动力：业绩将快速释放

　　由于具备领先的成本优势和较强的研发制造能力，公司获得大量代工业务。这些业务包括比亚乔的高档踏板车发动机项目和MTD庞大的通用动力机械产品，它们将成为公司的明星业务。明后两年，通机业务快速增长，比亚乔项目迅速达产，公司业绩将快速释放。

　　通机业务对公司06-08年的EPS贡献分别为0.12元、0.17和0.22元（摊薄后）。与MTD公司良好的合作关系有望使其销售增长超出市场预期。公司发动机业务的合理价值为7.58元/股；考虑到通机业务良好的成长性和增长前景，给予18倍的PE。则公司内在价值为10.64元/股，建议在当前价位下增持。（联合证券吴昊）

　　柳化股份：股权激励将成股价提升催化剂

　　公司已经启动了管理层激励计划，目前股权激励计划实施方案还有待相关政府部门的批准。公司的股权激励对于改善公司治理结构，降低代理成本，提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。如果该方案得到批准，将成为公司股价提升的催化剂。

　　公司的合成氨清洁节能挖潜技术改造项目，仍在紧张地试车之中，多个单元已进行化工投料试车，根据目前试车进展情况，为确保一次投料生产成功，尚需对前期试车过程中发现的问题作进一步调试、完善。预计06和07年EPS分别为0.70元和1.00元，考虑到公司股权激励还有待批准，维持谨慎推荐评级。（长江证券付云峰）

　　中储股份：盈利水平较高的仓储物流龙头

　　公司现有279万平米土地使用权价值在28亿元以上，而账面价值仅1.4亿元。依托总公司1300万平米的土地储备资源，公司一直以来的发展模式遵循这样的扩张战略：低价收购--置换--改良仓储。像这样源源不断地低成本扩张，如果实施得好，1300万平米的土地价值将超过100亿元。

　　按重估后的每股净资产计算，公司的并购价值为6.44元，从公司的经营情况来看，更有可能走前一条路，成长为盈利水平较高的仓储物流龙头，目前在净资产之上给予20%的溢价是合理的，因此目标价位暂定为8元，评级买入。（中信建投谢莹滢）

　　索芙特：估值水平被严重低估

　　索芙特作为功能性化妆品第一品牌，蕴含着巨大的品牌价值。作为一家拥有知名消费品牌、业绩优良并在高速成长期的企业，公司与日化行业其它上市公司相比，估值水平被严重低估，未来存在很大的上升空间。

　　不考虑定向增发摊薄因素，未来三年EPS将达到0.52、0.69、0.84元，未来6个月目标股价10.00-11.00元，给予强烈推荐-A的投资评级。无论是从短期业绩爆发性增长还是长期品牌发展的投资价值看，索芙特都是一个值得信赖的投资品种，强烈建议买入或参与定向增发。（招商证券朱纪刚）

　　S南瑞：整合是股改最大看点

　　南瑞集团对S南瑞的总体经营思路是提高股权比例，并且不断注入优质资产。一系列的整合措施有望在股改期间推出，这也成为公司持续增长的基础，也成为股改过程中的最大看点。公司可能会向集团定向增发的方式不断注入新的资产，以实现资产和股权结构的同步优化。另外，10送1.5股的对价是股改初步方案，预计最终的方案将调高到10送1.8-2.0股。

　　维持06年每股收益为0.58元的盈利预测，动态市盈率为43倍左右，考虑股改因素和公司的成长性，除权前股价应在30元以上，维持强烈推荐投资评级。（平安证券何本虎）

　　恒生电子：市场对稳健经营风格逐步认同

　　恒生电子金融软件产品更为丰富，而且其核心竞争力也保持在银行、保险行业与投资相关的领域，比如银证通、保险公司投资管理系统等。随着国内银行业在核心业务系统领域IT系统的建立，将更加专注于外围系统软件的投入，而这正是恒生电子银行类软件的强项。

　　公司06年上半年在无锡高新区新购置100亩土地，取得成本价20万元/亩，目前该地块已上升至50万元/亩，具有较高重置价值。市场对恒生电子稳健的经营风格逐步认同，公司不久将推出股权激励机制，进一步锁定核心技术和管理骨干。预期恒生电子06年、07年每股收益分别为0.31元、0.42元。按照软件行业平均25倍市盈率，目标价10.5元，给予推荐评级。（华泰证券夏朝辉）