内容摘要:

　　?大秦铁路是以煤炭运输为主的综合类铁路运输企业，05年煤炭占货物总运量的83%，是我国“西煤东运”主通道。?煤炭在我国一次能源中占据重要地位，我国的重工业化进程将促进煤炭需求的快速增长，而大秦铁路作为三西优质煤炭的主要出口，其“西煤东运”主通道的地位将不断加。

?根据公司扩能安排和上下游煤炭供需情况，我们预计公司06年和07年煤炭运量可分别达到2.5亿吨和3亿吨，。按规划2010年公司运能将达到4亿吨。目前公司正进行3亿扩能，4亿吨扩能项目仍存在技术问题，方案仍不确定，我们认为资本支出规模约在90-140亿元之间。?公司是我国第一家真正意义上的铁路股，是铁道部在资本市场的融资窗口，铁道部必将大秦铁路作为重要的平台进行资本运作。未来必定有资产注入大秦铁路，但收购的资产和时间目前仍无法判断。?4亿吨扩能改造项目的资本支出无法量化，是公司主要的投资风险所在。此外，大秦铁路是铁道部盈利能力较强的资产，未来的资产收购存在拉低公司资产收益率的可能性。?我们预计公司06、07年分别实现每股收益实现0.34、0.44元。采用DCF法和市盈率比较法，公司股票价值区间为6.65-8.16元，给予“强烈推荐”的投资评级。