大股东业务整合为公司资产注入题材提供想象空间。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）公司股改时承诺“将上海机电(行情,论坛)打造成为电气集团下属的机电一体化产业优质资产的核心运作平台”，公司要实现该目标必然需要大股东的配合和支持；电气股份(2727.HK)有意对旗下的资产进行整合，除输配电设备、轨道交通和船用曲轴等资产外，剩余的资产中质地较好的在适当的时间内都将进入上海机电。

上海机电高层管理层变动不仅没有影响公司资产整理的进度，反而加快了其整合速度。公司9 月中旬已经公布了收购电气股份控股的上海液压气动公司的消息，近日可能会公布收购其他机电一体化资产的消息。为实现股改的承诺――“全力支持并加快上海机电对母集团印刷包装机械业务的整合”，公司目前正在紧张准备整合前期工作，预计明年年初将会公告印包业务整合方案。

2007 年公司每股收益达0.70 元以上逐渐得到机构认同：公司今年电梯业务虽然降价幅度较大，为5－8%，但由于公司电梯产品的品牌效应，其销量会随着价格的下降而快速上升（2005 年即是例证，电梯价格下降5%，而销量突破了2 万台，增长了29.75%），所以我们预计公司电梯传统业务近两年利率会维持稳定。三菱工程主要生产高档和高速电梯，2007 年7月投产，设计产能1 万台，其产能释放将明显改善公司的主营业务结构。金泰公司截至目前已经生产40 台左右旋挖钻机，预计全年可达50 台，2007 年将生产80 台左右。人造板机器厂第一台连续板压力已经交付外方使用，第二台也将在今年年底交货。售价定在微利水平，今后将随着产能的释放和客户的认同逐渐提价，预计2007 年将生产3－4 台，定价1 亿元/台以上，毛利率35%以上。高斯印刷作为公司印包资产中的最优质资产，盈利能力强，31%的毛利率，2006 年净利润将超过1.2 亿元，2007 年可达1.4 亿元。集团公司拥有50%股权的光华印刷和秋山国际2006 年净利润预计为1 亿元左右，2007 年可达1.3 亿元，如果公司收购，则每股收益可增加6 分钱。公司目前正在对开利的3 家合资公司进行整合，目前一冷开利和合众开利已经合并，预计年底可将通惠开利也合并进来，发挥开利公司的协同效应，4 家开利合资企业2006、2007 年预计可实现净利润1 亿元.1.2 亿元左右。根据我们预计公司2007 年每股收益为0.71 元，比2006 年增长65%。

突出的管理能力提升了竞争力。公司虽然多数控股子公司都为合资企业，或控股、或参股，但具体的业务和人事管理都由中方负责，例如高斯印刷和4 家开利公司都由中方在管理，这一点体现了公司管理人员具备了现代企业经营管理的素质和能力，对维护中方利益，学习外方生产工艺和技术具有积极作用。另外上海机电还有一项明显的竞争优势就是其优秀的学习能力，通过与外方的合资，能够迅速掌握和消化对方的先进设计理念和生产工艺，并有所创新。例如公司与德国迪芬巴赫（Dieffenbacher）合资开发出国内第一套多层板压机，替代了进口，公司目前已经完全掌握了多层板压级设计生产技术，其技术水平在国内首屈一指。公司通过与奥地利Siemplkamp 公司合资研发出了国际上最先进的第六代连续压机，该产品技术工艺相当复杂，公司研发出样品后今年获得了两套订单，其竞争优势至少可以在国内保持5－7 年。

今后3 年公司业绩进入快速上升轨道。公司后续资产注入的题材丰富，2007 年高速电梯产品的投产、对印包业务的整合、金泰公司的旋挖钻机产品以及人造板机器厂的人造板连续压机都将成为公司新的利润增长点，其业绩增长空间巨大。2006-2008 年公司每股收益为0.43 元、0.71 元，0.83 元，成长性突出，根据海通估值模型公司合理价位为10.88 元，现低估35.49%，因此给予“买入”投资评级。

主要不确定因素。印包业务重组方案公布时间、高速电梯投产进度、钢价等原材料价格变化、现有业务庞杂。

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