转变为间接收购平高股权，成功控股可能性增大。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）10 月下旬，思源电气(行情,论坛)再次公告收购平高第三大股东——亚太世纪100%股权，从而间接持有平高电气(行情,论坛)13.8%股权。我们认为此次收购是思源电气决心收购平高策略上的重大变化，一改过去直接收购变为间接收购，规避监管部门的审批程序，从而大大缩短收购时间，避免收购事宜夜长梦多。

不考虑收购风险，认为收购价格极低。思源收购金额基本按照平高电气5038.8 万股1.457 亿元作价收购，合成平高股权2.89 元/股，基本按照当前平高每股净资产作价，与目前该股二级市场价格14 元/股价差巨大。依帐面价值来看，收购低价格可谓匪夷所思，我们认为原股东以过低价出售亚太世纪难以理解，如果不考虑间接收购带来的其它连带风险，该项收购约有年15%的高投资回报率。

对思源的正面影响： 高回报投资收益；未来技术水平、市场地位提升。如果思源最终不能实现控股平高，那么收购的13.8%股权仅代表该项投资回报率较高，不能提升公司技术、品牌溢价。

就投资者立场来看，思源控股平高对两家公司而言皆可视为利好，但不同之处在于，思源可立即分享投资收益（收购价格不超过20 倍PE，即可增厚业绩），同时享有品牌、技术、行业地位全面提升溢价，效果立竿见影；对于平高电气，则思源入主多久之后能够看到管理改善效果，未来尚需时日跟踪观察。

投资风险：能否最终完成对平高控股尚不可知；匪夷所思的低价收购可能存在连带风险；如成功控股平高，两公司具有同业竞争矛盾。

鉴于思源电气、平高电气两公司均处于快速上升阶段，长期看好公司发展前景，仍然维持长期“买入”的评级。我们认为收购亚太世纪、间接持股13.8%平高股权，向思源决心控股平高迈出了实质性一步，增强了市场信心。认为本次收购完成后，思源电气短期合理估值可以提高到30元/股之上；对于平高电气，长期依然看好，短期建议逢低介入。

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