三季度业绩继续大幅度增长。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）三季度公司累计实现销售收入和主营业务利润分别为5.77 亿元和9399.65 万元，同比分别大幅增长198.03%和148.85%，实现净利润4152.79 万元，每股收益0.404 元，同比增长了147.46%。公司经营继续保持了良好的发展态势。

三季度车轴毛利率达到25.26%，再次超出预期。三季度车轴业务毛利率继中期的毛利率24.73%继续得到提高，达到25.26%，更是大大高于去年三季度的19.70 %和全年的19.30 %。主要原因是随着出口销量增大，规模优势得以显现，成本得到降低，同时出口价格也得到提高，平均已经超过5000 元/根，比去年约4000 元/根的价格大幅提高了20%以上。预计车轴业务全年毛利率可达到24.5%。

公司为车轴业务定下宏伟目标，06 年全年车轴销售收入将超过4 亿元，同比增长超过50%。公司目前已经成为亚洲第一的车轴生产企业，并力争成为世界车轴的龙头企业。车轴出口业务发展顺利，三季度公司出口了约10000 根的车轴，累计已销售了约26000 根车轴，预计全年可出口超过40000 根。但受制于产能的制约，06 年由于公司出口销量比较多，国内销量比去年略有降低，预计全年车轴内销量约为60000 根，总销售将可达到约10 万根，销售收入超过４亿元，同比增长超过50%。07 年全年总销售量可达到125000 根，国内车轴需求将在08 年开始释放，公司将适时扩大产能或调节生产结构。

车辆厂累计销售约700 辆车，毛利环比有所下降，但仍高于同类公司。晋西车辆厂三季度销售了300 多辆车，自并表后累计已销售700 辆车左右，共实现主营收入约2.4 亿元。但车辆业务的毛利率较中期有所下降，为9.30%，主要是因为销售的新车型毛利率较低所至，不过仍高于市场同类公司（北方创业(行情,论坛)三季度毛利为6.17%）。我们预计晋西车辆2006 年将可销售1100 辆车（自并表后算），实现并表主营收入约3.7 亿元，并表净利润约700 万元，可为公司贡献利润约0.07 元左右。

估值和投资建议。我们基本维持前期的盈利预测，EPS06、07 年分别为0.56元/股和0.74 元/股，动态市盈率达到24.36 倍和18.55 倍。鉴于公司良好的成长性，至少可以给予20 倍的PE，维持“推荐”投资评级。

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