本报记者 徐国杰 北京报道

    截至今日,共有38家基金公司183只基金披露了三季报。天相投顾统计数据显示,其中股票方向基金可比的平均股票仓位为76.66%,比二季度末时又有稳步增长,继续保持了去年以来的增仓态势。房地产、金融保险、信息、社会服务、交通运输等行业成为基金在三季度增持的前五大行业,金属非金属、机械设备仪表、食品饮料等成为了基金业减持的前三大行业。可见,基金在三季度基本保持了高仓位,同时在行业配置上进行了不小的调整,保持着积极进攻的态势。

    板块轮动特征明显

    从三季度的市场表现来看,虽然上证综指上涨超过4%,但是市场整体表现出结构分化的格局,各个行业、板块的轮动比较明显。期间,二季度相对较为沉寂的银行、地产股成为了市场上涨的主要推动力量,二季度唯一出现绝对下跌的房地产行业指数在三季度中涨幅超过20%,表现居所有行业之首,金融业也上涨了11.9%。同时,上半年表现突出的食品饮料板块则出现了下跌,煤炭行业和电力行业的下跌幅度更是分别达到了15.9%和6.5%。此外,不同行业的股票走势也呈现较大差异。相应的,基金在三季度也进行了一定调整,涨幅居前的地产、金融成为基金业增持的前二大行业。

    未来应回避概念股

    从市场目前的表现来看,虽然A股市场目前整体的估值水平尚属合理水平,但很大一批绩差公司估值水平过高,一些涨幅颇大的个股在一定程度上已经预支了未来的业绩。

    国联安德盛小盘基金就此指出,这一方面固然是因为有隐藏的利润开始释放出来,同时一些公司大股东有资产注入的动作,能够大幅度提高公司业绩,但是还有很多绩差公司仅仅是资金推动的结果。

    该基金认为,A股市场目前正在进行着深刻的结构性调整,一方面一些超级大盘股在A股上市,能够提升整体市场的素质,并降低盈利的波动性,同时这批蓝筹股的估值并不高,而另一方面有大量高估的绩差股面临着股价向下修正的要求,从而对市场产生压力。

    有基金指出,短期来看,经过前三季度大幅上涨后市场整体估值水平已经偏高,开始出现估值泡沫,市场不健康成分也越来越多,概念、题材炒作有盛行趋势,市场有从一个极端走向另一个极端的危险。对流动性泛滥下的资金推动型市场局面要警惕。回避概念性的股票将会是一些基金四季度操作的一个重点。

    “大象”将主导市场

    循着这条思路,也有基金提出在选股及行业配置上,相对于估值已经基本合理的机械、食品饮料、商业零售等行业,关注的重点应该转移到估值水平较低、行业景气状况得到改善的钢铁、汽车、电力、石化等大市值股票上来。

    一方面,这些行业盈利可能触底回升或是好于市场预期,这都将提供估值提升的机会。如航空类股自2005年以来在三季度的涨幅首次超越指数,更有基金指出,航空业在需求强劲增长、油价相对平稳、人民币升值预期的背景下,业绩转折期已经到来。另一方面,伴随着工行以及其后各只海归股等超级大盘股的到来,整个四季度乃至未来一段时间,A股市场将是“大象”所主导的市场。尤其是随着股指期货登陆国内证券市场,大盘指标股的交易价值将大大提升,“流动性溢价”这一沉寂已久的名词将会被重新贴回到大盘指标股身上。从估值水平来看,虽然指数已经大幅度上涨,但蓝筹股的估值仍偏低。随着股票供应的大幅增加和大市值股票比重的迅速提高,大小市值股票的比价关系将发生根本性的变化。正是在此背景下,不少基金经理明确表示,在四季度将加大持仓结构调整的力度,适度加大流动性好、估值偏低的大盘指标类公司的投资比例。

    此外,人民币升值、自主创新、产业结构和消费升级等也是各家基金在选股时必提的关键词,在这一主线下,地产、银行、装备制造业等行业尤其是其中的龙头企业均继续受到基金的青睐。此外,奥运、节能、军工等主题投资也被列入一些基金的视野范围。有些基金还加大了对权证的投资力度,将其列为一项常规的投资工具。

    三季报股票方向基金持仓情况

               统计范围                                          三季度                                                        二季度
    -                        股票占净值比例(％)   前十重仓股占净值比例(％)   持股集中度(％)   股票占净值比例(％)   前十重仓股占净值比例(％)   持股集中度(％)
    封闭式基金平均                        75.91                      39.56            52.11                76.84                      40.23            52.35
    股票型开放式平均(可比)                85.35                      43.79            51.30                83.30                      43.98            52.79
    混合型开放式平均(可比)                66.19                      35.97            54.34                65.03                      37.39            57.50
    开放式平均(可比)                      77.34                      40.52            52.39                75.33                      41.11            54.57
    全部平均(可比)                        76.66                      40.06            52.26                76.02                      40.70            53.54

    注：统计范围是已披露三季报的股票型、混合型开放式基金和封闭式基金,且剔除未披露二季报的新基金

    。制表：王子芳