工商银行(行情,论坛)(601398) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估，对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind收集的专家对新股定位的观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间   摘要
招商证券   3.40-3.53元按照绝对估值DDM模型，工行的价值应该在3.0-3.8元，
                      估值中枢在3.4元，按照相对估值，工行的价值应该在
                      3.53元，动态06PE23.5倍，动态06PB2.4倍，综合两者
                      ，我们对其上市合理价定在3.4-3.53元，动态PB为2.3
                      -2.4倍，动态PE为22.5-23.5倍。


长江证券   3.6-3.8元  公司A股的招股区间在2.6-3.12元，考虑到香港认购踊
                      跃，我们预计国内的发行价格将在发行区间的上限，即
                      3.12元。按照相对估值，我们认为公司的合理价格在3
                      .6-3.8元之间。


世纪证券   3.4-3.6元  我们预期，工商银行(行情,论坛)2006年度、2007年度EPS分别为0.
                      16元和0.17元。按上市后合理价格3.40-3.60元估计，
                      相对应的2006年的P/E分别为21.25-22.50倍，2007年P
                      /E分别为20-21.18倍。


西南证券   2.95-3.56元以金融类公司常用的市净率指标衡量，以2006年预测的
                      每股净资产1.37元计算，取市净率范围为2.15-2.6倍，
                      预计股价范围在2.95-3.56元之间。


平安证券   3.40-3.60元我们认为工行上市定价会与中行估值比较接近，为2.3
                      倍P/B左右，对应2006年每股净资产1.51元的股价为3.
                      40-3.60元。


天相投顾   3.42-3.82元根据天相金融工程小组的测算，无风险利率取目前10年
                      期国债收益率3.2%，市场风险溢价为7%，工行调整后的
                      β取值为0.9，这样计算出工行的股权成本为9.5%。我
                      们对工行的PB估算为2.46-2.75倍，对应的二级市场股
                      价为3.42-3.82元。


海通证券   3.22-3.56元我们用EVA（经济增加值）和DDM（股利贴现法）两种模
                      型对工商银行(行情,论坛)进行估值，估值区间为2.43元到2.72元。
                      此外，国家对工商银行(行情,论坛)的隐形担保为其带来了溢价，用
                      B-S模型计算，溢价为0.82元到0.86元，目标价区间为
                      3.22元到3.56元。


国金证券   3.61元     按照ROE/COE模型，我们给出公司的目标价格为3.61元
                      ，相当于公司06年2.36xpb，07年的2.1xpb，基于公司
                      13％的长期ROE以及4%的永续增长率的假设。


中投证券   3.32-3.50元选取有可比性的银行作为样本，确立公司的合理市净率
                      为2.26-2.38倍，合理定价为3.32-3.50元。


华泰证券   3.3-3.6元  内地银行股06年市盈率大致为15-25倍，市净率大致为
                      1.8-3.5倍。考虑到中国工商银行(行情,论坛)规模、品牌、客户、
                      产品、网点优势突出且具有一定的成长性，我们认为中
                      国工商银行(行情,论坛)A股二级市场合理（动态）市净率为2.2-2.
                      4倍左右，公司合理价格区间：3.30-3.60元。


方正证券   3.36-3.58元我们认为工商银行(行情,论坛)的动态市净率在2.27-2.42倍，工行
                      的2006每股净资产为1.48元，故合理股价为3.36-3.58
                      元。


光大证券   3.4-3.6元  预测2006年和2007年每股收益0.14元和0.17元。06年末
                      每股净资产1.31元，运用隐含PB法得到目标价格3.41元
                      ，目标区间（3.4-3.6元），相对中行有15%左右的溢价
                      。


国信证券   3.4-3.7元  我们认为，公司的合理价格在3.4-3.7元之间。对应的
                      06年的PB为2.4-2.6倍，06年动态PE为23-25倍。


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