旅游主业发展势头良好

2006 年上半年，公司旅游主业销售额同比增长8.9%，其主要动力来自于欢乐谷。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）而欢乐谷的增长主要来自于去年“五一”投入运营的三期项目。由于深圳欢乐谷与香港迪斯尼乐园在景区定位与产品方面存在一定程度的同质性，随着香港迪斯尼于2005 年9 月12 日正式开业，舆论普遍认为华侨城面临着巨大的压力，但是，从实际运营情况来看，人们所担心的冲击局面并未出现，欢乐谷及其他三个主题公园经受住了考验。

另外，值得投资人关注的是，公司投资6 亿元的北京欢乐森林生态园（公司所占权益比例为40.092%）已于今年7 月9 日试营业，北京欢乐谷开园仅两个月就在集团六个主题公园中取得了黄金周入园人数第三、收入第二的好业绩；公司投资16.24 亿元的深圳三洲田景区工程（公司所占权益比例为58.82%）将于今年年底开业。这两个项目投入运营之后公司的旅游主业有望再上一个台阶。

房地产业务发展后劲足

2006 年上半年，波托菲诺纯水岸别墅实现销售收入35887 万元，为公司直接提供项目投资收益9527.95 万元。纵观公司的发展历程，我们认为，公司房地产业务已经步入高速发展期。华房公司总裁陈剑表示，华侨城今年在北京、上海、深圳等3 个城市将有7 个楼盘发售，总建筑面积约达30 万平方米。华房公司2006～2010 五年发展战略规划中提到，预计2006 年到2010 年期间，华房公司年均销售额增长25％，年均利润额增长8％。5 年内，实现销售总额201 亿元，利润总额45 亿元。

“旅游+地产”模式全国复制

北京世纪华侨城公司2005 年5 月份推出的地产一期项目（930 余套）目前已售磬，累计预售面积14.14 万平米，实现预收房款9.09 亿元。北京世纪华侨城一期项目的巨大成功令公司倍感鼓舞。这说明，“旅游+地产”的发展模式是可以复制的。公司于2005 年7 月和2005 年11 月决定参与成都天府华侨城（权益50.2%）和上海华侨城旅游综合项目（权益54%）的投资建设。再加上北京和东部华侨城，公司开始实施战略扩张，业已步入快速成长期，其发展空间非常广阔，并且有望成为“中国旅游第一品牌、中国最强旅游集团”。

维持增持投资评级

公司是主题公园行业内毫无争议的的领导者，其创造的“旅游+地产”的发展模式在深圳地区获得了空前的成功，而且有迹象表明北京世纪华侨城项目也将获得成功。这说明，这种“旅游+地产”的发展模式具有可复制性，深圳三洲田项目、成都天府华侨城项目和上海华侨城旅游综合项目也采取了这种发展模式。我们判定公司已经步入快速成长期，其发展前景广阔，建议投资人增持该股。

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