煤炭大省山西省省长于幼军近日表示，未来几年将每年推出3至5家公司赴海外上市，拟筹集1000亿元人民币。其中，煤炭和其他与能源相关企业是上市重点。目前，山西已经邀请高盛、摩根士丹利、汇丰银行和普华永道等投资银行和顾问机构到山西洽谈。

　　简评

　　如果集团启动上市，国阳新能收购集团煤矿的可能性将降低

　　原来市场对国阳新能一直有收购集团公司现有煤矿的预期。06年上半年，上市公司生产原煤734万吨，集团公司生产原煤861万吨。除了已经进入上市公司的一矿、二矿之外，还有三矿、五矿、新景矿、开元矿等，以及一些在建煤矿。其中最有可能先收购五矿和开元矿，合计生产能力610万吨。如果阳煤集团公司启动在海外上市的进程，国阳新能通过收购母公司煤矿扩大煤炭生产规模的可能性将降低。

　　山西启动征收三项基金对公司有不利影响

　　据说，山西省从明年起将把目前的能源基地建设基金转为三项基金（其中，20元可持续发展基金省政府统筹使用，20元环境治理基金、转产基金留给企业使用）。由于目前的20元能源建设基金仅对地方煤矿的出省煤炭收取，而三项基金将对山西所有的煤矿收取。因此，对于阳煤集团这样的国有重点煤矿较为不利，他们将面临较大的成本上升压力。即使不考虑留存企业的环境治理基金、转产基金，企业可以消化省政府可能征收走的20元可持续发展基金的一半，也将会增加公司总成本14000万元左右，扣除所得税后折合EPS约0.19元。

　　公司股价调整较多，投资评级增持

　　我们认为，虽然国阳新能面临这些不利因素，但是近期股价已经在相当程度上反映了这种不利影响。而且，公司煤炭销售量中的2/3左右是动力煤，06年上半年平均价239元，而当地市场价在300元左右，明年公司的动力煤还是有提价的空间，基本可以抵御煤炭成本的上涨。公司目前的动态市盈率仅为9倍左右，我们公司的投资评级为增持。

(责任编辑：陈晓芬)