中信证券(行情 - 留言)11-12月最新策略报告 中信证券授权搜狐独家最新发布

　　主要内容摘要

　　   周期性行业与中国经济运行密切相关，但中国的经济周期越来越难以通过国内因素（如宏观调控）来解释。

　　􀂙 随着现实的发展，我们有必要从国际视角对国内周期性行业的“周期特征”进行重新反思。

　　􀂙 反思一、对外投资（ODI）的增加，使国内诸多周期性行业在市场拓展、盈利增长、风险分散和提高资金使用效率上受益非浅；

　　􀂙 反思二、国际贸易的深化，降低中国经济增长（GDP）波幅，并为国内周期性行业提供更平稳环境和更大腾挪空间；

　　􀂙 反思三、经济发展日趋平衡，导致中国周期性行业发展更为持续，受单体经济冲击（如美国减速）的影响更小。

　　􀂙 在过去的几个季度中，国内股市周期性行业表现平淡。然而，我们发现部分周期性行业的基本面正在出现改善迹象。更为重要的是，从更广泛的视野看，海外投资拓展了周期行业发展空间，对外贸易平抑了周期行业的波动，经济平衡延长了周期行业的景气，这是我们对周期性行业趋于乐观的根本原因。

　　􀂙 以钢铁行业为例，行业基本面出现改观：三季报超预期，矿石价格趋稳、吨钢市值估价低、钢铁下游需求旺盛、产业整合加快等都是促发近期钢铁股可能趋暖的因素。但未来钢铁行业海外拓展、钢铁市场国际化和中国钢

　　  铁行业国际定位是影响未来行业周期的更为核心的因素。结合行业层面和经济层面的发展，我们认为现在是布局钢铁类周期股的有利时机。另外，我们还看好机械、石油化工、电力、农业四个行业的投资机会。

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