南方航空三季报点评 1-9月份每股收益0.10元。1－9月累计，南航实现主营收入349亿元，同比增长18.5%；盈利4.53亿元，去年同期累计净利润900万元，其中第一、二、三季度EPS分别为－0.15、－0.04和0.29元。

　　三季度大幅盈利的主要原因是行业供给小于需求，单季度毛利率21%，恢复至2004年水平。

　　预计公司股改年内将完成，具体方式尚不确定。

　　投资风险：（1）10月26日，中航材与空客签订150架A320及20架A350的新闻，可能会加重市场对航空运力增长过快的担忧；（2）长期看，油价下跌会减轻公司成本负担，但同时机场收费政策可能会出台、燃油附加费可能会同时下调。

　　我们重新调整了南方航空2006－2008年盈利预测，预计每股收益分别为0.04、0.13、0.15元，动态PB1.37、1.35、1.27倍。油价对南航的影响至关重要，平均油价每变动100元，南航每股收益将相应变动0.04元。鉴于南航股改尚未完成，油价下跌及行业供需形势的好转使公司未来两年盈利存在反转可能。维持对南航“增持”投资评级。

　　作者：来源：研究所