●建设用地减少 厂房出租不足 ●铜价持续上涨 盈利不断下降

　　【大众证券报道】

　　昨日,江苏大港公布了新股发行价格??5.30元/股。尽管花了1500万元预计融资约4.24亿元,江苏大港经营仍面临诸多困境。

昨日，记者仔细研读了江苏大港的招股说明书，由于公司经营区域性过强和负债水平较高，想摆脱市场占有率下降、建设用地成本提高、厂房出租率不足、资产流动性较差的困扰绝非易事。

　　工业用地开发份额下降

　　江苏大港主要在镇江新区从事工业园区开发建设与基础设施工程建设业务。2003、2004年公司开发的工业用地分别占当期镇江新区工业用地总面积的100%，具有相当的垄断优势。但到2005年，由于江苏大港资金短缺，工业园区出口加工区起步区土地综合开发项目由镇江新区管委会财政出资建设，并委托镇江新区城市建设投资公司（下称城建公司）负责项目的实施。导致当年江苏大港在新区的工业用地开发份额下降至77.55%。

　　虽然目前城建公司的开发仅限于出口加工区0.91平方公里之内，但若江苏大港在这方面的业务承做能力与新区在该方面的投资需求之间的缺口持续存在或扩大，将给其他竞争者进入新区的地块开发和基础设施建设提供进入的机会。

　　建设用地取得成本提高

　　在镇江新区工业用地开发占有额下降的同时，江苏大港还面临着土地供给总量减少和取得建设用地成本提高的压力。

　　今年９月份，国务院发布了《关于加强土地调控有关问题通知》，要求各地区工业用地必须采用招标拍卖挂牌方式出让，其出让价格不得低于公布的最低价标准。这将会影响建设用地的审批，提高建设用地的取得成本，控制建设用地的供给量，进而可能会对公司所从事的工业园区开发建设与基础设施工程建设产生不利影响。

　　区域竞争压力较大

　　由于江苏大港经营区域性非常强，局限于镇江新区，而镇江新区面临周边地区吸引投资的竞争，可能影响区域内建设用地的需求和基础设施投资的规模，进而影响公司园区开发的基础设施建设业务的规模。

　　目前，镇江新区的招商引资面临周边城市开发区特别是常州高新区、无锡高新区、苏州高新(行情 - 留言)区、南京新生圩港开发区的竞争，可能影响镇江新区工业园区和市政基础设施建设规模和速度。一旦镇江新区工业园区在招商引资方面的竞争不利，江苏大港的在新区的园区开发业务和市政基础设施建设业务必然也会受到压缩。

　　厂房短期内出租不足

　　江苏大港在工业园区建成的厂房出租已经呈现过剩现象，在募集资金后，公司的标准厂房面积将大成倍增加，出租不足的风险进一步显现。

　　据了解，江苏大港目前已经建成机电工业园区、出口加工区的标准厂房共计42156.01平方米，出租率70.53%。而募集资金建造标准厂房完工后，标准厂房面积将超过160000平方米，为现有厂房面积的3.8倍,短期内出租不足的风险将大大增加。

　　资产流动性不强

　　江苏大港从事的园区综合开发建设和标准厂房经营业为资金密集型产业，对资金的需求较大，且资金周转周期较长。由于公司目前债务负担过大,导致资产流动性不足。

　　2005年12月31日、2006年6月30日，江苏大港存货分别为38791.35万元、42046.07万元，占流动资产的59.93%、59.72%，流动比率分别为1.3、1.25；速动比率分别为0.52、0.50；经营性现金流量分别为-3504.28万元、4073.87万元，此外，公司2005年度对外股权投资和购置固定资产支出均有增加。2005年公司短期借款增加10900万元。这些因素加大了公司的资产流动性风险。

　　铜价上涨降低整体盈利水平

　　江苏大港下属的镇江大港通达铜材有限公司随着近年来铜材料的大幅上涨，营业收入和利润出现大幅下滑，影响了江苏大港的整体盈利水平。

　　2003年、2004年、2005年、2006年1至6月铜材公司的收入分别为12388.96万元、19589.65万元、23703.66万元、18488.80万元，占江苏大港同期销售收入的比例分别为28.54%、37.51%、38.61%、43.93%。由于原料铜年度平均价格在2003至2006年上涨了203.80%，铜材公司销售毛利率逐年下降，分别为7.95%、6.26%、2.77%、2.01%；2003年、2004年、2005年、2006年1至6月份铜材公司利润分别为520.00万元、291.84万元、62.2万元、29.34万元。如果原料铜的市场价格持续上涨，铜材公司的盈利水平将可能进一步下滑，从而影响公司的整体盈利水平。本报记者 胡一非

(责任编辑：吴飞)