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面临盈利大幅下降:首都机场回归A股 急需融资
时间:2006年10月31日08:37 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:北京商报】 【作者:陈洁
 日前,首都机场(0694,HK)宣布,拟向中国证监会申请发行不超过8亿A股。一位不愿意透露姓名的分析师对本报表示,首都机场从H股回归A股是一直在做的,但现阶段发出想要回归的意愿,与其短期对资金的极大需求分不开。
  急需融资   首都机场在公告中表示,为了规避同业竞争,将向母公司首都机场集团收购第三期项目资产。第三期项目是为了解决首都机场硬件设施不足,对首都机场进行的扩建。扩建后,设计年旅客吞吐能力达到6000万人次、年货运吞吐量180万吨,年飞机起降50万架次。   为此,首都机场将需要支付首都机场集团156.2亿元,包括123.2亿元的初始代价和33亿元过渡性开支,均须在资产转让批准日后一年内清偿。此外,为了完成三期项目,首都机场还必须支付另外约64亿元。这样,首都机场将需要为三期工程支付约220亿元。   这次的资产转让计划预计2007年底完成。   一位业内人士对本报表示,由于首都机场需要为三期工程投入超过200亿元,这使首都机场面临极大的短期融资压力。   为了获得资金,其中一个办法就是发行A股。首都机场预计将发行不超过8亿A股,融资不超过40亿元。所得款项用做首都机场第三期项目资产投资。   发行价格或偏高   现在,首都机场共有40.46亿股,母公司首都机场集团拥有其中61. 29%。按照发行8亿股计算,发行完A股后,A股将占总股本的16.51%,首都机场集团将持有首都机场51.17%的股份,逼近了51%的底线。   首都机场表示,其A股的发行价将不低于询价期间其H股平均价的90%。昨日,首都机场的H股股价收于5.06港元。   分析师认为,如果按照8亿股和40亿元计算,首都机场A股的发行价为5元,这个价格偏高。   “今年上半年首都机场的盈利为5.55亿元,由于机场的盈利比较稳定,所以哪怕下半年盈利高些,全年能够达到12亿元,那么发行完A股达到48亿股,每股收益为0.25元,5元的对应发行市盈率为20倍。这个市盈率高了,尽管今年A股大盘的上涨带动机场股的上扬,但国内各机场上市公司的市盈率如上海机场等也几乎都不超过20倍。而且一个公司的发行价相对于股价,应该留下至少15%的上涨空间,使其市盈率进一步上升。”该分析师称。他认为,应该给首都机场16-18倍市盈率比较合理。   2008年面临盈利大幅下降   分析师对本报指出,随着首都机场的三期工程2007年底竣工,首都机场除了要承担220亿元的开支,2008年更将面临巨大的折旧成本和财务费用压力。   首都机场在公告中表示,除了A股发行筹资40亿元之外,三期工程的其余资金将拟通过贷款和发行固定收益证券筹集。   “按照三期工程最多30年的折旧年限计算,220亿元除以30,首都机场2008年将需要付出近8亿元的折旧成本。加上三期工程的其余资金的来源为贷款和发行固定收益证券,这将需要付出相当的利息,使财务费用大幅度上涨。我预计,2008年折旧成本和财务费用将增加10亿元,这将吞食很大一部分首都机场的业绩增长。”分析师分析。   该分析师还认为,可能要到2010年,首都机场的业绩才能恢复到2007年的水平。   更有业内人士对首都机场2008年奥运会后,业绩能否持续高速增长表示怀疑:“首都机场的三期扩建工程花费巨大,完全是按照2008年奥运会的要求做的,但是奥运会后,首都机场的收益率还能保持现在的增长速度吗?”

(责任编辑:张雪琴)


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