截止到三季度末，招行总资产规模达8740.09 亿元，比年初增长19.08%；实现税前利润70.96 亿元，同比增加39.9%；（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）实现净利润44.68 亿元，同比增加38.8%；每股收益0.31元。

就第三季度而言，招商银行(行情,论坛)实现净利润16.69 亿元，同比大幅增长53.8%，大大超出市场的预期。这主要是因为在业绩保持稳定增长的基础上，招商银行在今年第三季度所计提的资产减值准备比去年要少。

2006 年1——9 月份，招商银行的净资产收益率为8.78%，同比下降1.33 个百分点。这主要是因为招行于第三季度在香港发行H 股以及先前发行的可转债在报告期内转股导致招行股本大量增加所致。我们认为，以招行目前的发展速度，这种摊薄效应在半年内就能被抵消。

报告期内，招行五级贷款分类口径下的不良贷款率为2.3%，与上半年末持平，比年初稍有下降。考虑到招行的风险控制能力、客户质量以及其它股份制商业银行的不良贷款率水平，我们认为，招行的不良贷款率还有进一步下降的空间。因此，招行未来的拨备压力并不大，这在一定程度上保证了招行未来业绩的高速增长。

从收入结构上看，前三季度，招行来自利息收入和非利息收入的比重分别为89.86%和10.14%。和上半年的相应数据相比，保持相对稳定。这预示着招行未来在非利息业务（主要是中间业务）领域还有很大的发展空间。

短期内，受H 股发行等因素的刺激，招行的股价有了较大幅度的上涨，短期内可能有调整的压力。但从中长期来看，我们看好招行的基本因素（如宏观经济增长的最直接受益者、中间业务巨大的发展空间、先进的管理等，具体内容可参见我们相关的研究报告）并没有发生改变。因此，短期的调整恰好为投资者提供介入的良机。

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