季报概况：三季度机场实现收入7.6 亿，增长12％，超过起降架次增速；（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）实现利润4.1 亿，每股收益0.215，同比增长11％，单季收益达到近两年高峰水平，收入好转是业绩略为超过市场预期的主要原因。

主营业务概况：三季度机场旅客吞吐量和起降架次分别实现701 万和5.9万，同比增长12%和9%，同期虹桥起降架次增长7％；由于浦东05 年一季度业务量基数较低，06 年三季度业务增速下降明显，而虹桥在国内航线旺季到来时起降架次增速略有恢复，但长期看虹桥分流相当有限。浦东的地区航线业务增速进一步下降，三季度地区航线起降架次仅仅增长了3.5％，上海－香港航线客流量逐步分流至深圳机场(行情,论坛)；国内和国际航线起降增速基本在10％左右。

单位起降收入止跌回升：三季度机场单机起降收入达到12766 元，同比上升3％左右，止住了1－2 季度单次收入连续下跌的趋势。长期看，由于全国主要枢纽机场的航班时刻日趋紧张，国内航空公司将更倾向于以大型飞机运营主干航线枢纽，而随着浦东机场的国际－国内中转枢纽地位日趋建立，运营的大型客机数量和比例将上升，单机收入有望逐步恢复。

成本：三季度主营成本达到2.9 亿，同比增加2400 万，同期为集团土地和资产租赁费用增加约1900 万，实际经营成本增长有限；三季度管理费用接近5000 万，同比增长20％，但影响有限。二期工程计划支出将低于预期，实际金额有可能低于130 亿，截至三季度在建工程总额约为37.5 亿，比05 年增加约20 亿，相应仅增加了9.6 亿短期借款，财务费用很低，但随着工程进入，财务支出数额将逐步上升，另外货币资金比年初下降了约3 亿左右，总体上体现了较好的财务管理能力；后续将进行40 亿企业债发行，企业债相对较低的利率以及较好的财务安排有望适度降低长期财务负担。三季度投资收益接近8000 万，与去年同期相当，较1－2 季度增加明显，预计主要受益于境外航油进口成本下降。

投资建议：经营业绩稳健,起降架次增长有望保持在15％以上，07 年可能推行的特许经营权将能够实质性提升公司经营业绩和市场估值水平，另外，随着权证到期日临近，整体上市预期有进一步驱动股价上升的动力，维持”强烈推荐-A”投资评级，短期价格区间17－19 元，对应07 年18－20 倍PE。

“大家发资讯网 www.dajia888.net”整理

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。