江苏天鼎

　　解读新热点与新高点

　　由于工商银行的走势略显平稳，因此，昨日的多空双方角逐的焦点主要集中在石化、金融、地产等前期的市场热门股中，幸运的是，由于钢铁股、电力股等传统产业股得益于三季度业绩增长，从而成为多头的有力武器，上证综指在午市后缓缓盘升，不跌反涨。

　　新热点

　　由此可见，昨日A股市场之所以出现有惊无险的回试1800点的走势，很大程度上是因为多头得当的战略布署，即一方面不与空方在金融股、地产股等走软的板块中正面交锋，而是直接寻找新的突破口，由于武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等钢铁行业龙头企业的第三季度业绩超出市场预料，因此，引起了各路资金的关注，从而成为市场新的领涨热点。而该板块的走强，也迅速引起其他资金的充分联想，因为钢铁是耗电大户，钢铁第三季度业绩旺盛，说明电力行业的供求失衡的预期并不如想象的那样悲观，因此，像粤电力、国电电力等大市值电力股也随之启动，从而与钢铁股一起有效地化解了前期热门股退潮所带来的压力，推高指数。

　　另一方面则是尽量通过启动一些相关联的证券品种，达到吸引短期资金，凝聚人气的目的。比如说多头资金利用钢铁股的强硬走势，在早盘就早早启动了钢铁股的认购权证，因为权证具有极强的杠杆效应，所以，武钢JTB1的认购权证居然一度大涨70%强，这给市场形成了极强的视觉冲击力，也相当于向市场传递出一个信息，即便前期主流板块出现回落，但A股市场同样存在着精彩的投资机会，既如此，短线热钱就难以退出A股市场。而封闭式基金也在强制分红等政策预期的推动下，接连大涨，日K线图的数根长阳K线也吸引了大量热钱参与其中，如此也就使得A股市场的人气犹存，从而有力地配合了钢铁股、电力股等板块的做多行为。

　　新高点

　　就昨日盘面来看，A股市场的确存在着热点已完成切换的特征，即前期主流热点的地产股、金融股等板块已退潮，但随之而起的是钢铁、电力、封闭式基金、权证等品种，迅速填补了地产股、金融股所留下的热点空白。如此成功的热点切换，从以往A股市场的走势来看，的确有可能引发大盘进一步的盘升，从而达到再创新高的战略目的。

　　但是，有两个因素不容忽视，一是钢铁股、电力股虽然在本周一成功地引领大盘走高，但钢铁股、电力股能否继续走强呢？如果在本周二出现调整呢？对此，我们认为该板块虽然缺乏长期的上升空间，但由于三季报业绩出乎市场预期且根据相关行业分析师对钢铁股、电力股的2006年业绩预测来看，估值明显偏低，钢铁股平均只有7倍左右的市盈率，电力股中的火电龙头股也只有11倍左右的市盈率，明显低于国际同行，所以，钢铁股、电力股在短期内仍有进一步上升空间，从而意味着A股市场有进一步的上升空间。

　　二是权重股的走势。如果权重股，尤其是中国石化、工商银行出现调整走势，再多的电力股、钢铁股逞强，大盘也难以走高。因此，关键在于权重股能否企稳，就目前来看，权重股企稳虽然存在着不确定性，但再度深幅回调的概率也很低，毕竟工行的A股股价低于H股5%多，所以，今日的走势相对稳定，这自然有利于上证综指在今日再创行情高点。

　　故根据我们对市场热点的推测，我们建议投资者重点关注两类个股，一是关注钢铁股、封闭式基金、电力等近期市场新近出现的资金开始配置的个股。二是三季报中显示出成长预期的个股，凤凰光学的持续走高就显示出三季报信息对个股股价的强有力的支撑作用，因此，三季报信息中有成长空间的雪莱特、厦华电子、獐子岛、通化东宝、中钢天源等个股可继续予以跟踪。

　　天证投资

　　漂亮走势难掩调整迹象

　　本周一，沪深股市探底回升，上证综指一度在盘中大跌，尾盘又以红盘报收。虽然指数走势较为漂亮，但个股的调整迹象已非常明显。

　　盘面看，涨幅榜有以下特征：首先，涨幅前列的大部分都是权证，权证板块往往与大盘呈现跷跷板效应，在大盘行情不好的情况下，投机资金才会介入这种没有投资价值的废纸进行炒作。大部分权证都有存续期，在这段时间里大多很难到达行权价，末日轮现象难以避免，普通投资者应回避这种疯狂的投机活动。其次，封闭式基金也列在涨幅榜前列，这些封基大部分相对其净资产有较大折价，在市场利好传闻的刺激下再度集体大涨。一方面基金上涨也是行情尾声常发生的状况，另一方面，它们仍将以市场为导向，一旦市场下跌又将使它们资产缩水，经过连续大涨之后累积了一定的风险。再次，钢铁股再次启动，宝钢股份公布了较好的三季度报表，成为引领钢铁板快的龙头股。另外长江电力、中国联通等大盘股也纷纷启动上涨，令指数看起来漂亮了不少。最后，网络股在综艺股份拉到涨停的刺激下纷纷启动，再加上3G概念等通讯类个股的配合，但该类个股明显不具备带人气的能力，大部分股票依然没有受到上涨的刺激。

　　跌幅榜上看，有6只非ST类个股出现跌停，而相对涨停的个股却只有3只。而这些跌停的个股中既有先锋股份这种总股本不到一亿的小盘股，也有S华夏通这种股价只有3元多的低价股，何况后者还股改含权。而哈空调这种跌停个股就如前期的江苏吴中一样，在创出阶段新低的基础上连续跌停。市场的调整往往都是由庄股引发的，所以投资者不要小看了庄股突然的跳水大跌。

　　总之，大盘指数看来走得比较漂亮，但个股均提前进行了调整。不过这并不意味着大盘日后不会调整，而这正是大盘要进入阶段性调整的预兆。在系统性风险即将释放的高位，投资者应减少操作频率，以回避风险为主。

　　北京首放

　　钢铁长城能否筑起多方防线

　　自工行上市后市场连续宽幅震荡，多空双方的力量也在转变，部分老多头出现下跌的迹象，指标股也开始分化，本周一市场坚定的新多头是钢铁品种，不少个股冲击涨停。新热点钢铁长城能否铸造多方的坚实防线？后市将带来何种投资机会？

　　空方：市场天平向空方倾斜

　　工行上市的任务圆满完成，市场各方似乎都松了一口气。周一的盘面上，我们看到一批明星股如阳之光、先锋股份、博盈投资等以跌停收盘，更是说明先期的部分多头已经开始积极做空。老多头方面的银行、地产品种均有所懈怠，在这两天的盘面上，招行遭受空方抛盘，连跌两天，短线跌幅超过5％，转眼间又到上升通道的下轨，像浦发银行、民生银行的走势也大致相同，地产龙头万科周一更是单边回落，是近期首次出现走势领涨股指，受此影响，一批地产股也都是走出了回落走势。

　　而一贯冷清的权证市场出现了久违的火爆场面，与股票市场涨跌互现形成鲜明对比的是，所有权证品种均收出红盘，其中武钢认购、认沽权证联袂暴涨，单日最大涨幅分别为75％和68％，显现出巨大的赚钱效应，吸引了大量的市场游资参与，权证市场成交金额由上周五的43亿元迅猛放大到本周一的122亿元。按照以往的历史经验，只有市场出现重大变盘时，权证市场就会出现交投活跃、成交放大的状况。老多头遭受空方抛盘和市场游资转攻权证市场，至少可以说明多空双方分歧开始加大到向空方倾斜的状态。

　　老多方：大功已成 市场需要休整时期

　　工行上市后市场多头会出现暂时懈怠，空方趁机开始逞强，市场步入大震荡格局。作为全球最大的IPO事件，各个阶层都做出了充分的努力，工行A＋H股在上海、香港两地正式上市后，市场也不可避免地需要一个休整时期。

　　而主要多头的银行、地产、中石化这权重股三驾马车累计涨幅惊人，如中石化短线6个交易日最高涨幅超过15％，浦发银行在国庆节后开始涨幅超过3成，万科已经屡创新高，客观上也存在着休息的可能。上周五工行上市，意味着推动股价的最大利好完全兑现，后市在没有诸如融资融券、股指期货等重大利好出现的情况下，大盘出现宽幅震荡，是理所当然的事情。我们不排除今日重新走高的可能，但近期市场总体将是大震荡的格局来进行演绎。

　　新多方：钢铁股上涨独木难撑

　　周一市场最大的热点钢铁股的上涨，成为了市场最为坚定的多头力量。钢铁股早市看盘就集体上涨，宝钢股份、凌钢股份、武钢股份、济南钢铁等品种甚至攻击涨停板。表面上看，周末钢铁几大巨头公布的三季度业绩大大超出市场预期，是周一钢铁股再度发力的直接催化剂。三季度是行业拐点之外，已经有公开信息显示，国内钢铁公司相继提高钢铁产品价格，业绩的暴增激发市场对四季度业绩的继续看好。而十大股东显示，保险资金在内的各家机构在三季度也加大了对宝钢的买进力度。

　　而现实的情况是，在工程机械、地产、银行、石化等蓝筹股相继飙升之后，钢铁股行业景气度的上升以及股价的严重滞涨，加大了大机构对钢铁股未来走势的憧憬。当前不少钢铁股市盈率都在10倍以下，低于市场蓝筹股17倍市盈率的钢铁股超过20家，而市净率低于1的品种达10家，钢铁股的中期投资价值可见一斑。我们认为钢铁股后市震荡走高的格局可以期待。

　　需要指出的是，市场并不认同钢铁股对市场的影响力。尽管钢铁板块指数出现飙涨，但是周一的大盘依旧把传统的银行等权重股当作是风向标。此外，钢铁板块做为历来的防御品种形象出现在市场，钢铁股的上涨无疑是助长了空头的威风。

　　市场要依仗钢铁股来推动股指上涨，目前来看是独木难支。钢铁股权重不大是一方面因素，另一方面因素是该板块的要带动多头的进攻，必须敢于持续拉升，直到让市场认同该板块成为新的多头旗帜，除此此外，还需获得银行、地产股的拉升响应来给予认同。我们认为，至少在目前状况来看，这种可能性还没有超过50％。

　　后市：大震荡正是调仓换股好时机

　　多空双方激烈交锋的过程，必然会造成市场的剧烈震荡。在坚定结构性大牛市信心的前提下，在市场处于大震荡的时期，正好是调整持仓结构的好时机。我们认为，市场短线热点和中线牛股就产生在上市公司和基金的三季报当中，比如钢铁股的上涨催化剂就是来自于公司的三季报；又如中联重科、三一重工等品种，均是在季报公布前后，把股价走势的方向给予改变，走入了中期向上的格局。

　　可以预期的是，在三季报中挖掘新牛股是目前各方正在做的研究工作，从中挖掘出比预期更加出众的二线蓝筹品种，必将获得市场各方的认同，股价也将向上定位。这些品种才是在大震荡市场过后，多头的的新中流砥柱。后市投资者调仓换股的选择目标就在这个范围之内。

　　江苏天鼎

　　权证秀并非空穴来风

　　一度沉寂的权证品种在昨日再度秀了一把，武钢JTB1更是厉害，最大涨幅达到74.9%，这是否意味着权证板块否极泰来呢？

　　正股趋势左右权证走势

　　不可否认的是，A股市场的权证的确具有极强的投机性。不过，从近期盘面来看，由于前期末日轮的急促下跌，在一定程度上打击了权证原先存在的投机气氛，从而使得A股市场权证品种的投资意味有所显现，尤其是认购权证，因为认购权证的行权价格+认购权证的即时价格与正股的即时价格的价格差已处于一个相对合理的区间内，比如说武钢JTB1的行权价与武钢股份股价间的对应关系。如此不难看出，权证的一度沉沦显现了认购权证的投资机会，尤其是类似于武钢JTB1更是如此。

　　机会与风险并存

　　从近期走势来看，钢铁股的价格走势仍有进一步拓展空间的可能，一方面是因为三季度的业绩出乎市场预期形成了特有的估值洼地效应，有望继续价值回归之路，另一方面则是媒体舆论也在营造钢铁股的上涨空间。既如此，钢铁股的认购权证也会随之继续震荡盘升，尤其是邯钢JTB1、包钢JTB1等涨幅略微落后的品种。

　　但是，在看到钢铁股的认购权证机会的同时，风险不能不提，因为认购权证不仅仅具有杠杆效应，而且还具有时间价值。前者在放大正股价格上涨效应的同时，也会放大正股价格下跌的效应；后者则是在末日轮时，往往会因行权价格区间低于原先预期，极有可能暴跌。

　　关注两类权证品种

　　正由于此，应该辩证地看待权证品种，在权证品种风险不大时，根据正股价格的波动而迅速切入到认购权证中，从而获得短线的投资机会。而一旦正股价波动不大，那么，就坚持观望的策略。在实际操作中，建议投资者关注两类权证品种，一是正股价格有望继续向上波动的认购权证品种，包括前述包钢JTB1、邯钢JTB1，也包括未来股价有望波动的长电CWB1、国电JTB1。但需守记的是，末日轮品种以及认沽品种不要参与。二是关注未来的备兑权证品种，这可能也是机会较大的板块之一，即关注未来权证扩容所带来的投资机会。

　　兴业证券

　　短线游资震撼出击 网络科技股异军突起

　　大势分析：

　　周一大盘小幅震荡。早盘沪综指以1804点顺势低开，反弹至1815点后调头向下，并连续跌破了5日、10日均线的压制。午盘再度震荡走高，收复早盘失地。终盘报收于1809点，上涨2.48点，两市成交合计356亿元，与上周五相比呈萎缩状态。

　　热点方面，市场前期主流热点出现集体退潮，金融、石化和地产三大热门板块均出现调整。中国石化、招商银行两大龙头股的走低对市场重心形成短线冲击。好在宝钢股份、武钢股份等一批钢铁股受到资金的推崇，集体出现在涨幅前列，填补了市场热点的空缺，在很大程度上缓解了大盘下滑的脚步。钢铁股的大涨，也刺激了武钢认购权证一度上涨超过60％，从而也带动整个权证市场大面积活跃，创造了近期权证市场少有的辉煌。值得一提的是，随着老龙头综艺股份的涨停，网络科技板块再度异军突起，很大程度上活跃了市场的气氛，也拉动了大盘的反弹。而盘中跌幅居前的股票主要集中在哈空调及博盈投资等老庄股上，对这类股票，投资者应以规避为宜。

　　综合来看，虽然周一大盘以阳线报收，但热点的频繁转换也消耗了多方的做多能量，后市持续反弹能力将受到考验，投资者目前仍应控制好仓位，重点采取短线操作策略，参与市场短线热点的轮炒。

　　聚焦基本面：

　　1、基金界人士：明年还是牛市。第四届基金经理联席会28日在深圳举行，30多家基金公司的投资总监、研究总监和基金经理，以及多家证券公司的研究所负责人参加了会议。一位资深研究人士认为，2007年无论债券市场还是股票市场都会是牛市。虽然周期性行业的盈利水平将在明年见顶回落进入下降通道，对股指会产生一定压力，但市场其他方面的支持会消化这一影响。一是目前市场结构与过去有所不同，大型银行上市是改变市场结构的主导因素之一，现在市场对经济周期带来的影响已不如过去敏感。二是股权分置问题解决后，上市公司开始将账外的利润转移到账内，单是这一项就可以提升上市公司利润15%甚至更高。第三点，也是最重要的一点，2007年将是土地市场价格重估的一年，这一价格的重估会导致土地价格上升，这一方面会增强银行放贷，使银行盈利上升股价上涨，另一方面，由于土地价格的上涨会带来普遍的财富效应，使百货、零售和房地产行业都受益，这一切都会给股票市场以强烈支持。人民币升值对市场的影响，是此次会议的又一热点话题。有人士认为，人民币升值对产业结构调整、人民生活方式的改变都是巨大的，只要升值趋势不改变，股票市场走牛的基调就不会改变。但也有人士提醒，中国的能源、劳动力、土地价格都被压得很低，因此，人民币升值不会有人们想象的那么大幅度。

　　2、加税5%国家控制原油等能源类产品出口。国家财政部日前在网站上公布了最新的《国务院关税税则委员会关于调整部分商品进出口暂定税率的通知》，11月1日起原油、煤炭等4项能源类产品将加征5%出口关税，同时把煤炭、成品油、氧化铝等26项资源类产品进口税率由3%-6%降低至0-3%。

　　热点聚焦及短线操作策略：

　　从2006年看,世界经济继续保持强劲增长，特别是美国、欧盟等主要发达国家和地区经济增长状况良好，拉动全球钢材需求和价格持续上涨，并由此带动了国内钢材价格的上涨和钢材出口增长。特别是在三季度，受国内钢铁企业产能释放和国家宏观调控政策作用影响，国内钢材价格在大幅下跌后出现恢复性上调,这为钢铁类上市公司三季度的生产经营提供了行业回暖的外部环境。受此消息刺激，宝钢股份、武钢股份等一批钢铁股受到资金的推崇，集体出现在涨幅前列。与此同时，受网博会上传出的中国网游进入自创研发和代理整合期消息的刺激，网络科技老龙头600770综艺股份出现了涨停板的强劲走势，厦门信达等相关概念股也纷纷响应，网络科技板块再度异军突起，成为短线游资重点攻击的对象，因此，建议投资者短线重点关注钢铁板块及网络科技概念股的投资机会。