上海机场1-9月每股收益0.602元,其中1、2、3季度分别为0.182、0.205、0.215元。1-9月累计,收入、净利润分别同比增长11.2%和12.3%。虽然毛利率逐季度小幅下滑,但管理费用率下滑及投资收益逐季度上升,使净利润增幅略高于收入增幅。
上海机场飞机起降同比增幅自年初以来逐月下降,低于行业增幅及具可比性的首都机场、白云机场的增幅,且旅客吞吐量没有明显增长。引发对于未来业务量增长幅度的担忧。
整体上市方案预计年内出台。我们在2006年4月18日的《上海机场调研报告》中曾经提到如下观点:集团资产整体进入上市公司是大势所趋,无论进入的方式是购买还是租用,在“资产置换承诺”、“大股东回避表决”以及“认沽权证行权”的压力下,其结果必然有利于流通股东,即使对EPS不增厚,也至少不会摊薄。我们目前仍坚持这一观点。
维持“增持”评级。小幅下调06、07年盈利预测至0.82、0.96元,下调幅度3.5%和4%。整体上市将消除同业竞争问题,使其股价回到正常估值水平。按照18倍PE及2007年EPS0.96元计算,公司合理股价为17.20元,这一价格较我们4月调研报告的目标价格略有上调;如果整体上市能够带来业绩增厚,估值水平还将进一步上升。
作者:来源:研究所
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