投资要点:公司是我国水务行业中的龙头企业。经过多年的持续扩张，公司已经在北京、广东、安徽、山东、陕西、浙江、河北等地拥有10多家水务公司。公司现有自来水及污水处理能力共约750万吨/日，预期2010年处理能力将达到1500万吨/日。水价改革在全国范围铺开，自来水水价、污水处理费的上涨将直接或间接提高公司业绩。公司具有清晰的三阶段战略，目前已经进入加强基础运营管理能力阶段，基础管理能力的提升将打造公司的核心竞争能力，为公司未来积蓄足够力量。公司财务状况良好，融资能力强。公司获得各种银行授信额度55亿元，公司还可以通过发行短期融资券进行融资，同时正在探索其他创新融资方式。预期公司未来3年每股收益分别为0.23、0.26、0.29元。根据DDM模型估算，公司合理价值为5.51元，根据国内外市盈率估算，公司合理价值为5.06-5.75元。综合考虑，我们给予公司6个月目标价5.6元，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：由于水价改革受政府影响较大，未来水价上调的时间和幅度存在不确定性；同时公司扩张规模也受各种因素影响。