“目前资产证券化市场美国第一、英国第二、澳大利亚第三，如果中国资产证券化不走弯路，10年之内会超过英国和澳大利亚成为全球第二大市场。”德勤国际证券化业务主管合伙人Frank Dubas日前向《第一财经(相关:理财 证券)日报》表达了他对中国资产证券化市场发展的看法。

　　他的上述判断依据是，“商业物业资产证券化在美国占很大一部分，而中国商业物业资产证券化有可能超过美国。”

　　日前，中国银监会业务创新监管协作部负责人李伏安说，资产证券化试点将扩大范围,第二批试点包括工行、中行、农行等。此外，李伏安还提到银监会将试点不良贷款的资产证券化，东方资产管理公司和信达资产管理公司将作为首批试点企业。

　　Frank以他在美国和日本参与不良资产证券化的经验指出，不良贷款与优质贷款最大的区别是现金流问题，不良贷款没有比较稳定的现金流，很多时候有可能要依靠处置贷款背后的抵押品实现现金流，这一处理存在法律框架的问题，还有如何对贷款背后的抵押品可回收的价值进行评估的问题。

　　德勤合伙人施玛丽认为：“证券化是处置银行不良贷款的方法之一，但证券化只是将不良贷款由一种资产转化为另一种资产，这个过程中没有‘魔术’，不会由于证券化使不良贷款变成优质资产，只能通过证券化把现金流重新匹配，并找到风险偏好对头的投资者。”

　　“找到愿意买不良贷款证券化产品的投资者比较困难，”施玛丽说：“还有很大的问题是对此类证券化产品的定价比较难以把握。不良贷款资产证券化的交易成本比较高，这有两个原因，一是不良贷款资产证券化交易中超额抵押要求比较高，发行一定量的资产支持债券，往往需要比发行量高出很多的不良资产；二是投资者对证券的信用增级要求也会比较高，信用增级也提高了发行成本。”

(责任编辑：孙可嘉)