丽江旅游：三大因素确保业绩增长

　　第三季度公司实现主营收入4013万元，同比增长20.5%；实现净利润1898万元，同比增长24.5%。前三季度公司共实现主营收入9145万元，净利润3978万元，分别同比增长21.5%和28.4%。

　　公司前三季度业绩保持良好增势主要是由于：1、丽江地区旅游市场继续保持平稳增长；2、05年公司业绩受雪灾天气影响导致基数较低；3）期间费用控制有力。公司凭借优质的索道资产可保证业绩稳步增长，但旅游投资项目的选择能力与风险控制能力还有待市场检验。因此维持06-08年EPS0.45、0.51、0.54的业绩预测，目标价为13.5元，维持增持建议。（国泰君安谭晓雨）

　　深赤湾：母公司整合的主要受益者

　　三季度，主要由妈湾贡献的投资收益21.7倍的高速增长令公司在主营收入同比下降1.3%的情况下，实现净利润同比增长6.6%；前三季度，公司主营收入和净利润分别同比下降1.3%和4.6%，降幅分别较上半年减少0.1和5.1个百分点。

　　参考前三季度吞吐量，分别上调06年公司集装箱和散货吞吐量预测值9.4%和12.9%至525万TEU和790万吨；分别提高06年收入和净利润预测值11.3%和3.4%；由于四季度减少了近3500万元的营业外支出，预计公司全年净利润可获得15.5%的增长。公司最大看点仍是在招商局整合旗下深圳西部港区装卸作业资产的过程中有望成为主要的收益者。公司06、07年的PE分别只有12.8倍和10.6倍，因此维持增持投资评级。（国泰君安高广新）

　　浪潮软件：盈利能力持续下降堪忧

　　前三季度公司共实现主营业务收入39059.85万元，比去年同期上升28.25%，营业利润-787.93万元，出现亏损，净利润490.60万元，比去年同期下降84.27%。

　　在主营业务收入出现增长的情况下，主营成本增加和管理费用大幅增长是净利润大幅下降的主要原因。由于软件产品的毛利率较高，若公司向产品软件供应商成功转型，主营毛利率将会进一步提高，在此之前毛利率已出现持续下降的走势，因此06年或更长的一段时期内，公司的盈利能力继续下降的可能性较大。

　　不过值得注意的是，06前三季度上述各项指标出现一定改善，前三季度应收帐款周转率和存货周转率同比出现回升，每股经营性现金流由05年前三季度的-0.362元上升到0.053元。这些指标能否持续改善，仍需观察。目前公司股价没有低估，因此维持持有评级。（广发证券惠毓伦）

　　新大陆：毛利率和现金流持续下降

　　前三季度公司共实现主营业务收入39952.33万元，比去年同期增长34.30%，净利润4668.82万元，比去年同期下降9.67%。净利润未能与主营业务收入同步增长的主要原因是主营成本大幅增加所致。

　　06前三季度公司综合毛利率为27.50%，与05年度同期比明显下降，自05年毛利率出现下降后继续维持下降趋势。而困扰公司多年的经营性现金流仍未改善，仍继续下降中，应收帐款周转率同比略有上升，未来经营性现金流预期仍不明朗。考虑到目前公司股价定位适中，继续维持持有投资评级。（广发证券惠毓伦）

　　特变电工：变压器业务表现理想

　　公司前三季度实现主营业务收入40.5亿元，实现净利润1.52亿元，同比分别增长30.7%和74.4%。扣除转让天池能源的投资收益，实际经常性利润同比增长26%。

　　三季度变压器业务收入为11.6亿元，同比增长48.6%，环比增长50.8%，表现非常理想，估计四季度此项业务收入将接近于三季度。不过，公司前三季度变压器业务的毛利率为20.3%，较去年同期的21.1%有所降低，铜价上涨是影响因素之一。但估计四季度情况会略好，因二季度铜原料接近完全套保。对公司未来盈利能力持乐观态度。因此维持增持建议，并继续维持18元目标价不变。（国泰君安彭继忠）

　　新钢钒：收入增长 利润下滑

　　公司第三季度实现主营业务收入43.9亿元，主营利润5.73亿元，净利润1.82亿元。前三季度累计0.25元/股。

　　虽然公司三季度主营业务收入是增长的，但利润却下滑。其主要原因是公司型材产品三季度毛利明显下滑，为3%，二季度为10.8%。并且，管理费用上升明显，占主营业务收入4.1%，二季度为3.8%。如果07年集团冷轧板纳入到上市公司报表范围内，预计EPS为0.43元/股，BVPS为3.76元/股。考虑公司资源一体化，给予10PE，1.3PB的估值范围，目标价4.3元/股。建议增持。（国泰君安吴鹏飞）

　　新世界：实际增长潜力推迟释放

　　06年前三季度公司主营业务收入13.55亿元，同比增长35%；实现净利润10476万元，同比增长35%；实现每股收益为0.20元，相比去年同期增长18%，增速慢于净利润增速主要由于06年8月28日实施送股（10送1.5股）摊薄收益所致。

　　公司主营收入以及净利润增速环比低于中期业绩增速，主要由于公司在三季度进行了大规模的布局调整，使商场品牌档次大幅度提高。另一方面，三季度是整个零售行业淡季，打折促销活动较多，而中秋节，十一的收入增长都在第四季度体现。第四季度应该能够实现全年20亿元的销售收入目标，并获得良好的利润增长。虽然公司经营情况良好，收入增长强劲，但考虑到定向增发的预期，实际增长潜力可能推迟到增发后释放。因此维持06－07年每股收益为0.30元，0.40元，投资评级为增持。目标价10元。（国泰君安徐晓芳）

　　江钻股份：垄断生产者获更多市场机会

　　公司三季报显示，虽然钻头的毛利率为42.02%，和上年同期相比下降了1.8个百分点。不过由于三季度管理费用率和营业费用率分别为3.67%和16.75%，分别较中报下降0.04和1.92个百分点。费用的下降提升了三季报业绩。

　　同时，投资亏损同比大幅增加。而根据发展规划，将对非主业相关业务进行剥离，对被投资公司计提准备可能进一步增加。两外公司投资的华工科技的股权将获得流通权，将带来投资溢价。两项合计，年度投资收益可能为正数。江钻作为技术最雄厚的企业，3000米以上钻头的垄断生产者，将会得到更多的市场机会。预计公司06-08年的业绩分别为0.46、0.58、0.75元，维持买入评级。（海通证券黄锦）

　　双良股份：四大因素促双苯项目快速发展

　　随着公司双苯项目产量增加，业绩快速上升成为股价上升的首要催化剂。其次，国家更严格的节能政策也将催化股价上升。最后，已完成技术储备的空冷器项目和再建一个双苯项目都可能是公司下一个利润增长点。此外，由于国内苯乙烯70%来自进口，人民币升值将降低苯乙烯的国内售价。虽然原料乙烯也依赖进口，但人民币升值依然会降低苯乙烯的利润空间。按照07年15倍PE，合理股价为10元左右，维持买入投资评级。（海通证券黄锦超）

　　苏泊尔：营盈利能力增势突出

　　公司三季度炒锅销售收入达到6352万元，成为当季第一大主营产品。由于钢铁原材料价格的下降以及无油烟等高端炒锅产品产销比例的提升，炒锅三季度的毛利率攀升至43%，从而在公司主营产品中继续保持其盈利能力第一的地位。而随着四季度旺季的来临，预计电饭煲的产销增长趋势将会得到恢复，压力锅的全年销售收入也将比去年增长三成以上。

　　公司近两年的炊具和小家电产销规模增长显著，中高端产品产销比例也呈逐步上升趋势，同时，公司在生产成本控制方面也下了较大功夫，主营盈利能力增势突出。尤其随着四季度小家电行业产销旺季的来临，仍将保持较快的产销增长趋势，全年业绩增长率将达到30%以上。因此维持增持投资评级。（海通证券顾青）

　　日照港：可预见的资金缺口仍很大

　　在我国钢铁产能急剧扩张的宏观环境下，腹地大型钢铁企业众多的日照港铁矿石吞吐量也出现爆发式增长。公司05年20万吨、30万吨铁矿石码头建成，使公司的竞争实力增强、市场占有率提高。预计未来2年铁矿石业务将继续增长，但增速明显放缓。

　　在公司矿石业务快速上升的同时，由于配套设施及后方堆场明显不匹配，装卸效率低下，且有高额倒运费支出。06年倒运费将超过1亿元，成为公司主营业务成本上升的主要原因。公司重大资本性支出计划总投资42.95亿元，扣除已累计投资的20.13亿元，公司未来可预见的资金需求量为22.82亿元。发行新股后，公司仍有3.8亿元左右的资金缺口需要通过贷款解决，预计未来公司财务费用将继续增长。预计公司06－08年每股收益分别为0.27元、0.33元和0.34元，合理股价区间为6－6.7元。投资评级为中性。（海通证券钮宇鸣）

　　四创电子：新注入资产成新利润增长点

　　公司雷达产品主要为气象雷达，产品包括多普勒测雨雷达、风廓线测风雷达等，但正逐步向综合性雷达生产商过渡。其中，多普勒雷达市场占有率约为25%；风廓线雷达技术国内领先，目前公司中标国家气象局风廓线雷达网工程，市场占有率40-50%以上。而航管雷达资产将注入公司，公司将成为我国唯一的航管一次雷达生产厂商，为新的利润增长点。

　　预计公司06、07、08年EPS分别为0.42元、0.54元、0.70元，05-08，按07年25-30倍PE定价区间为13.50--16.20，中间价格为14.85元，首次投资评级为增持。（申银万国邱世梁）

　　栖霞建设：外地项目经营压力较大

　　公司正拟通过委托建设、城中村改造、旧城改造、合作开发等多种方式大规模增加在南京本地市场的土地储备，力求尽快完成公司前期公告中完成1500亩土地储备的经营目标。

　　预计公司今年业绩为0.60元左右，07年业绩大约为0.80元，如果按照15倍的动态市盈率估值，07年目标价格为12元，维持强烈推荐-A投资评级。风险提示：苏州和无锡项目作为公司跨出南京市场的两个项目，其经营压力大于公司在南京的各个项目。（招商证券余志勇）

　　法拉电子：长期稳定增长可期

　　与前期对产量增加的预测不同，公司反映出实际产品销量（只数）增加并不特别明显，收入和毛利率的成长更多来自产品结构的改善、比如停产部分单价为0.07-0.08元的生产设备，将其改变生产单价为0.70-0.80元/只的设备，产品结构优化明显。

　　基于06第三季度的业绩表现，调高公司业绩预测，预期06-08年EPS分别为0.52、0.65和0.75元，目标股价14元。鉴于公司长期稳定成长可期，不排除未来因为未来汽车市场开拓成功而导致的快速成长机会，因此维持买入投资评级。主要不确定因素：公司客户的构成和新客户拓展的可跟踪性。（海通证券邱春城）

　　格力电器：规模和赢利增长背后是竞争力提升

　　公司通过各省经销商向各种渠道渗透的销售网络一直受到各方的争议，而从公司良好的业绩增长表现显示这种可控性较强的销售网络运转良好。各种渠道与生产厂商最终是达成相互依存依赖的关系，实现相互的共赢。

　　在公司规模扩张和盈利增长的背后，是其国际竞争实力的上升。产品创新、完善的销售渠道、品牌效用的综合将进一步提高行业进入壁垒和挤压竞争对手的生存空间。公司将继续从稳定增长带来的定价权上获得其投资价值的提升，因此维持推荐评级。06、07和08年每股收益0.74、0.85和0.95元。如果考虑增发不超过1.25亿股后的股本计算，06-08年每股收益为0.64、0.74和0.82元。（国信证券王念春）

　　宝胜股份：合理订单结构带动销售增长

　　目前公司产品订单中重点工程和重点客户的比重高达60%，这种订单结构非常有利于公司的生产经营。重点工程和重点客户的订单不仅稳定、利润率高，而且产品覆盖面广，能带动公司各类产品的销售增长。考虑到公司在未来3-5年内的快速增长，股价仍被低估。按照07年16倍市盈率估值，股票目标价为13.12元，首次评级为优于大市。（中银国际杜猛）

　　天士力：新产品拉动赢利上升

　　公司新产品的孵化逐渐成熟，新产品中药粉针系列产品有望把握住中成注射液市场质量标准趋严、水针向粉针升级换代的产业机遇，凭借突出的标准优势，占领市场。预计粉针产品将于07年陆续上市，并将于08年带来显著的业绩贡献。

　　在新产品拉动下，预计06-08年净利润增长率分别为9.1%、15.0%和23.2%%，平均净资产收益率15.7%。目前股价估值低于行业平均，考虑到公司的行业地位和有望进入新一轮增长期，给予07年23.5倍市盈率，目标价20.03元，首次评级为优于大市。（中银国际邹敏）

　　上海医药：盈利增长提升长期投资价值

　　华润全面整合华源集团医药产业的序幕已拉开，上海医药将成为整合集团医药商业的平台；美国医药分销巨头Mckesson（MCK）有意参股上海医药，欧洲联合等药品分销巨头将在子公司层面与公司合作；公司获得麻醉药品全国一级代理权，保守估计公司将占据国内麻醉药品1/3以上的市场份额。

　　预计公司06、07、08年的盈利将会出现较大幅度的增长，每股收益分别为0.217元、0.295元和0.381元。公司目前具备了长期投资的价值，因此继续给出强烈推荐投资评级。风险提示：上海市国资委领导的更迭和集团内部多方利益的权衡有可能会拖延资产注入的时间；华润集团对公司的定位可能存在一定的变数。（平安证券倪文昊）