􀁺 公司 1-9月份实现吞吐量5245万吨，同比增长32％。其中煤炭吞吐量1318万吨，同比下降11％；（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）矿石吞吐量3425万吨，同比增长64％；水泥吞吐量335万吨，同比增长24％。

􀁺 公司1-9月份实现主营业务收入56，257.74万元，同比增加12.37％，净利润11，722.31万元，同比增长16.42％。公司三季度EPS为0.074元，1-9月份EPS为0.186元。

􀁺 公司三季度装卸业务毛利率比1-6月提高了14个百分点，三季度为52.55％，1-6月份为38.07％。

􀁺 公司7-9月份其他业务亏损约240万元，而1-6月份其他业务利润为4370万元。

点评:

􀁺 公司煤炭吞吐量下降高于预期，矿石和水泥吞吐量符合预期。公司煤炭吞吐量1-9月份同比下降11％，考虑到四季度是煤炭销售旺季，煤炭吞吐量会略高于三季度，预计煤炭吞吐量06年比05年下降约在10％。07年我们仍认为煤炭吞吐量会小幅反弹。

􀁺 公司三季度装卸业务毛利率高达52%比上半年的38%有较大幅度提高，根据我们对行业的理解和跟上市公司的交流，认为港口装卸毛利率应较为稳定，三季度的装卸毛利率突然提高应是短期因素造成的波动，难以持久，公司全年装卸业务毛利率会比上半年小幅提高至40％上下。

􀁺 公司7-9月份其他业务发生亏损，主要因为港口吞吐量的增长使得公司的供水电暖、修理修配支出增长较快。我们再次提醒投资者注意其他业务存在较大的波动风险。

􀁺 基于公司装卸毛利率小幅提高，其影响大于公司煤炭吞吐量的下降。我们提高公司06、07年的EPS为0.288元、0.331元。国际上港口公司的平均市盈率在18-20倍左右，根据07年EPS，则合理的二级市场股价为5.95～6.60元。目前股价已高于我们的估值，但基于公司业绩向好，我们给予“观望”评级。但提示投资者注意其他业务的波动风险。

“大家发资讯网 www.dajia888.net”整理

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。