前三季度全国电力供需形势明显缓解 10月30日，中国电力企业联合会新闻发言人、秘书长王永干代表中电联对新闻媒体发布了《2006年前三季度全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》。报告指出，今年四季度和2007年，国民经济将保持平稳较快增长，发电机组投产仍将保持较大规模，供应能力进一步提高。2007年电力供需形势继续缓和，供需总体平衡，部分省区电力偏紧和部分省区电力富裕的情况将同时存在。

　　评论：

　　今年前三季度全国电力消费继续保持了快速增长的态势。全国全社会用电量20757.98亿千瓦时，同比增长13.70%。工业用电仍然是拉动电力增长的最主要动力。前三季度，全国工业用电量为15380.31亿千瓦时，同比增长13.89%。

　　下半年新增电力装机容量将超过上半年。我们在《电力行业2006年2季度点评》中提到，预计2006年发电装机投产7500万千瓦，年底时达到5.83亿千瓦的总装机容量，同比增长14.76%。前三季度，全国累计新投产装机容量已达到6007.82万千瓦，根据中电联的预测，2006年全年全国投产装机容量将超过8000万千瓦，高于我们前期的预测。同时，07、08年，新增装机仍将保持在7000万千瓦以上。

　　发电设备利用小时数将继续下降。中电联的预测报告认为，预计2006年全社会用电量增长率为13.5%左右，发电设备利用小时数将有较大幅度的下降，全年发电设备利用小时数将比2005年下降270小时左右，电力消费弹性系数将低于1.3。预计2007年全社会用电量增长率12%左右，发电设备利用小时数将继续下降，全年发电设备利用小时数将比2006年下降200小时以上，全年电力消费弹性系数将在1.2左右。

　　该预测与我们的判断基本一致。2006年上半年，利用小时数继续回落，全国发电设备累计平均利用小时数为2544小时，比去年同期降低128小时。下半年利用小时数的下降可能超过上半年，我们预测2006年全年平均水平为5140小时，同比下降5%左右，2007年全年发电设备利用小时数仍将下滑3-5%左右。

　　电力供需形势的缓解将加快行业拐点的出现。基于对利用小时数和煤价的判断，我们对行业维持“中性”评级。中电联的预测报告提到，以后将通过改进发电调度方式等多种措施实现国家节能降耗目标。从行业的估值水平来看，无论是P/E还是P/B，都处于历史低位。行业政策方面的一些变化可能会提升结构性的投资机会。仍将建议关注拥有大型、先进机组上市公司的盈利能力和投资价值。维持对长江电力、桂冠电力等水电企业以及华能国际、国投电力、粤电力和广州控股等龙头火电企业的增持评级。

　　作者：来源：研究所