博时基金
后市关注七大主题
最近，包括世界银行在内的各方对中国企业的投资效率和盈利能力进行了激烈的论辩。博时发布的四季度投资策略报告认为，中国的投资具有坚实的需求基础，中国投资高增长的根本动力来自于高的投资回报。
博时认为在新的环境下，未来市场的投资主题将呈现多而散的局面，具体包括七个方面：
一是长期趋势。从新近的研究来看，新兴市场消费者的觉醒、全球产业链与资源利用的重新布局、信息技术的广泛采用、自然与环境资源的短缺等依旧是未来5年社会发展的最重要主题。在此背景下，从长期看消费股、资源股以及IT和物流等资本服务类股仍将是最重要的选择。
二是中期逻辑。从中期看，以集团整体上市、资产注入等为形式的“价值注入”将是中期市场发展的重要主题。
三是人民币升值。除了个股层面的资产注入等因素外，从自上而下来说，人民币升值将是今后最重要的投资主题，其最大的受益者包括地产、金融、航空等行业。从近期的发展来看，人民币升值步伐有明显的加快迹象，博时认为市场对此因素的反应将日益明显。而从最近一年的市场表现来看，由于高油价以及行业自身体制的问题，航空股在升值进程中未有明显获益，但随着油价的趋稳甚至下跌，行业结构的调整以及效率的提高，航空业可能面临业绩的转折。
四是所得税并轨。从2003年开始，新一轮税制改革就陆续施行。对于市场最关心的所得税并轨(目前中外实际税负相差约10个百分点，国内22%，外资11%)预计将在2007年3月通过人大，经过半年的公示期后，于10月开始实施，2008年1月正式生效。博时认为金融业、零售业、消费品行业等将是所得税并轨的大赢家。
五是奥运会。从历史上看，一国奥运会的主办在时间上往往与其经济快速发展，股市稳步上扬相重合，这里或许没有因果，但确实具有显著相关性。而在具体行业上，奥运经济的带动就更为直接和明显。随着2008奥运会的日益临近，博时建议加强对旅游、商业、地产、建筑、交通、食品饮料、及其他奥运相关业务公司的配置。
六是节能降耗。如何保护环境、节约能源，实现可持续发展是十一五规划中的重要内容。目前发改委已经与三十个省、自治区、直辖市人民政府，新疆生产建设兵团和十四家中央企业负责人签订了节能目标责任书，降低能耗指标已经逐渐纳入到地方官员的考核体系中。这必然会大大增加今后对节能降耗产品的需求，相关上市公司将从中受益。
七是大盘股价值回归。博时认为，在目前的市场结构中大盘股具有明显的估值优势，而随着股指期货、融资融券等金融创新产品的推出，市场对大市值股票的关注程度将大大增强，大盘蓝筹股票的估值回归进程得以加快，大盘股折价现象将渐趋消失。
南方基金
内需消费与制造业是亮点
国内领先资产管理公司南方基金(南方基金新闻,南方基金说吧)日前发布《在金砖之国寻找金砖》的报告。该报告称，在中国高速发展的宏观经济背景下，中国将崛起一批具备长期可持续增长、具备国际竞争力的优质企业。报告判断，A股市场牛市格局没有改变，A股市场经过大幅上涨，已走出了2005年中期的低谷，估值水平回复到了一个相对合理的水平。前期基于对阶段性市场扭曲造成的低估值的投资阶段已基本结束。三季度市场呈现出振荡调整态势，但本轮牛市格局没有改变，后市依然存在众多投资机会。
南方基金报告建议，投资者重视对上市公司基本面的深入研究，不应仅依赖于简单数量化的高成长、高毛利率、每股盈利，更侧重于业绩尤其是业绩的质量，注重定量分析中的净资产收益率、股息率、现金流、财务结构等，注重定性分析中的行业增长空间、行业结构、上下游地位、竞争优势、管理水平等，按照基金管理人内部设计的估值模型，基于对上市公司的业绩质量、成长性与投资价值的权衡，精选中长期持续增长或未来阶段性高速增长、业绩并且业绩质量优秀、价值被低估的优质企业作为投资对象。
从投资主题的挖掘来看，南方基金认为，制度性变化、结构性变化、资金环境等，会影响整体市场(估值水平)的重估，但较长期看不会改变市场内生的行业运行机制。季度或更长期考虑的投资策略或投资主题，是较长期市场内外生因素对分行业运行的影响，而不是市场热点。2006年的各类A股投资主题层出不穷，但南方基金判断真正贯穿全年或更长期的主题是人民币升值。在面临美国经济放缓的背景下，升值背景下的内需消费与制造企业发展，将是若干年内国内A股市场的最重要投资着眼点。 (责任编辑：刘雪峰) | 
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