公司收入缓慢主要原因有两个，一是齿轮磨床市场容量比较有限，公司占有率已经很高，因此这部分收入增长速度比较慢。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）二、以VTM180 为代表的大型机床受到生产能力和场地的限制，无法放量。另外VTM180 因为技术改造影响了进度，远低于年初的预期。公司已征地120 亩，准备建设重型装配车间、重型加工中心车间，以解决产能不足问题。公司未来业绩增长需要观察新生产车间的投产时间。

今年塑料机械快速增长是一个亮点。去年塑料机械销售3400 万元，今年全年将达到5000 万元以上。塑料机械的毛利率水平略微低于齿轮机床的毛利率，因此公司整体毛利率略微下滑，从去年的28.98%下降到28.86%，但依然保持较高水平。由于塑料容器比金属容器价格要低，替代作用比较明显，因此对塑料机械的需求可继续看好。另外，欧III 标准启动对中空机的销售将有推动作用。

电脑主板业务是公司的一个拖累，公司计划年内将电脑主板业务进行剥离，一种方式是直接剥离，一种方式是减少股权比例达到不并表水平。这估计产生1500 万元的亏损，剥离后便于公司减少亏损点，对未来发展有利。

由于公司产品性能与国外高端产品性能相同，价格只有其1/3，良好的性价比对于开拓国际市场有利。在美国芝加哥机床展上，公司3 台样机已被订购，同时也获得不少美国订单。这可能成为一个新的利润增长点。

公司与宋维宁博士成立的合资公司生产木塑机械，该机械利用回收木材（下脚料、废料、枝桠等）、农业和植物纤维（稻糠、稻草、秸秆、果壳粉等）及塑料（PE、PP、PVC 等）或再生塑料来生产产品，具有环保和节约木材的特点符合未来发展方向，前景可以看好。

公司为陕西省内机床行业龙头型企业，整合省内机床行业企业得到国家以及当地政府的支持。通过资产并购整合的外延式增长将构成公司成长的另一主要途径。目前陕西机床大集团方案基本确立，一系列的收购为公司成长带来巨大的空间。

我们预估公司06 年、07 年、08 年EPS 为0.25 元、0.38 元、0.54 元。参照同类公司的估值情况以及绝对估值我们认为股价低于合理估值水平，继续给予“推荐”评级。

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