电力板块近期表现异常活跃，与钢铁板块共同构成了支撑大盘的中流砥柱。电力板块之所以能够全面走强，除了因市盈率、市净率偏低而具备估值优势外，近期行业景气的扭转导致的业绩增长好于市场预期也是重要的原因之一，而近期国家出台的针对电力系统的一些列改革措施更是构成了电力板块爆发的导火索。

估值明显偏低，补涨要求强烈

由于此前市场对行业发展前景预期不佳，电力板块今年以来的涨幅明显低于大盘同期涨幅，直接表现为目前电力板块相对于A股市场平均市盈率的偏低，后市补涨的要求非常强烈。此外，从国际角度来看，国内电力股也存在价值低估的现象。以与内地股市联系最为密切的香港股市作为参照物，我们可以发现，多数有H股上市的电力公司其A股与H股相比价格明显偏低，价格倒挂现象非常严重，其中华能国际(行情,论坛)最为明显。因此可以预见，招商银行(行情,论坛)A股股价参照H股目标位奋力反攻的上涨行情有望在电力板块得以延续。

行业景气明显回升，业绩增长值得期待

首先，前三季度全国电力消费保持了稳定增长的态势，在需求扩大的同时产能也稳步增长。前三季度，全国全社会用电量20757．98亿千瓦时，同比增长13．70％；全国累计新投产装机容量已达到6007．82万千瓦，由于下半年新增电力装机容量超过上半年，预计2006年发电装机投产7500万千瓦，年底时达到5．83亿千瓦的总装机容量，同比增长14．76％。此外，根据中电联的预测，2007、2008年，新增装机仍将保持在7000万千瓦以上。电力行业供需两旺的局面使业内上市因此受益，业绩增长值得期待。

其次，电价调整和煤电联动使行业盈利能力明显上升。国家发改委日前发布《关于完善差别电价政策的意见》中一项规定称，今后3年内，将淘汰类企业电价提高到比目前高耗能行业平均电价高50%左右的水平，提价标准由现行的0.05元调整为0.20元；对限制类企业的提价标准由现行的0.02元调整为0.05元。由于此次差别电价政策调整的对象为电网销售电价，电网企业将直接受益。另为，2006年6月底的第二次煤电联动，使电力板块的盈利能力明显回升。7月电力行业毛利率提高3．60个百分点至23．29％，销售利润率则提高2．41百分点至15．15％，其中火电毛利率提高5．20个百分点至18．06％，销售利润率则提高2．45个百分点至11．11％。虽然，第4季度煤炭价格有反弹可能，但总体上价格保持相对稳定，煤电联动效应有望延续。

行业全面整合在即，并购重组预期强烈

电监会10月11日宣布，就920万千瓦发电权益资产变现项目(俗称“920项目”)涉及的31家非上市公司股权(账面价值70亿元)，向社会公开征集投资者。虽然“920项目”涉及的国电电力(行情,论坛)(600795)、上海电力(行情,论坛)(600021)、京能热电(行情,论坛)(600578)等7家上市公司的股权，此次并未向社会公开征集投资者，但电监会在公告中明确表示，920项目主体工作预计于年内完成。此举意味着电力行业开始进入整合期，相关上市公司的并购重组预期将引发投资者对其资产进行重新评估，电力板块目前偏低的估值水平有望借此机会得到纠正。

综合上面的分析，我们认为，价值低估现象严重、行业景气全面回暖的电力板块，将在未来行业全面整合的大潮中不断觅得投资机会，其成长空间不可限量，值得广大投资者持续予以关注。

战绩回顾：

2006年10月26日推出S成建投(行情,论坛)，连续四个涨停板！

2006年10月23日推出S圣雪绒(行情,论坛)，连续三个涨停板！

2006年10月19日推出沈阳化工(行情,论坛)，次日大涨6%！

2006年10月17日推出S甬富邦(行情,论坛)，次日冲击涨停板！

2006年8月17日推出G力源累计升幅已达119.02%！不足2月翻番！

2006年9月27日推出S石炼化(行情,论坛)累计升幅已达17.21%！

2006年9月28日推出G长信两天大涨19.76%！

2006年9月18日推出西安饮食再创新高，累计升幅达29.43%！

2006年8月31日推出G广钢连续三个涨停板！

2006年8月23日推出G同达两天大涨20.74%，累计升幅达26.91%！

2006年7月19日推出G路桥3个交易日大涨25.27%，至今升幅已达79.10%！

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