第三季度销售收入比第二季度增加23.53%，净利润下降78.59%，毛利率环比下降11.96%。原因包括：第三季度的通讯工程销售收入爆发性增长，同时伴随毛利率大幅度走低；高频头毛利率滑落至5.28%；国家气象局部分雷达订单推迟，导致雷达及配套销售收入下降。

　　未来影响业绩的利空因素将逐渐得到缓解或消除。通讯工程销售收入从第四季度起将快速回落，毛利水平将逐渐提升；高频头业务对业绩的负面影响将逐渐得到缓解和消除。

　　雷达、微波对利润的拉动作用将很快显现。国家气象局订单推迟至第四季实施，并不影响雷达及配套全年的销售收入，预计全年雷达及配套销售收入和毛利率同比略有增长。此外国家风廓线雷达布网数目可能达到180台，远高于我们的原来预期的100台。

　　微波产品的销售和研发进程符合预期。第一，为雷达接收系统配套的微波产品，前三个季度销售收入约为1200万元。第二，5.8G宽带无线接入设备的研发进程进展顺利。第三，“北斗卫星”定位终端已经开始产生销售收入。第四，预计投资5000万元的基于“北斗卫星”系统的军用通讯专网建设工程已经启动。

　　维持未来三年盈利预测和投资评级。预计未来三年EPS分别为0.42元、0.54元、0.70元。公司重点业务、具备核心竞争优势的雷达、微波产品销售符合预期，看好公司的理由没有发生变化，维持公司07年25-30倍动态PE定价，中值14.85元的目标价格。投资评级为“增持”。

　　作者：来源：研究所