钢铁狂飙引涨权证市场

北京首放

一、大势研判：冲击千九

1、 明日预测：冲击千九。周一大盘在央行上调存款准备金率情形下，一部分外围资金逢低入场，以钢铁、汽车和交通运输等为代表的前期沉寂板块，纷纷突破上扬。

目前，在市场人气高涨和作多力量推动下，大盘有望冲击千九整数关口。

2、 ① 股指波动范围：1875点-1910点；

②运行方式：震荡爬升；

③大势关注焦点：上证综合指数能否一举突破1900点整数关口；

3、 中短线趋势：短期冲击千九；个股分化加剧，大盘中期走势变数增大。

二、钢铁权证引涨权证市场

周一，在商业银行存款准备金率再次上调0.5%的情形下，沪深两市早间在低开之后，便一路上扬。其中以宝钢股份(行情,论坛)、济南钢铁(行情,论坛)和武钢股份(行情,论坛)等为代表的钢铁股在盘中一度快速拉升，不仅有效抵御了指数的下滑，而且带动了钢铁类权证的逐步走强。从后市情况看，权证市场中的所有钢铁类权证在下午都出现了抢盘迹象。我们认为，只要A股市场钢铁板块继续走强，那么权证市场中的钢铁权证将引涨整个权证市??/p>

纵观整个盘面，25只权证中，上涨权证高达24只，仅万华HXP1出现微微下跌，下跌幅度为-1.365%。从24只上涨权证看，涨幅居前都是钢铁类权证，尤其是钢铁类认购权证，如武钢JTB1上涨41.698%、鞍钢JTC1上涨11.270%、邯钢JTB1上涨10.127%和包钢JTB1上涨8.639%。由此从这里我们可以看出，钢铁权证引涨了整个权证市场，确切地说，钢铁类认购权证在钢铁正股的带动下，出现了整体走强的趋势。但其它认购或认沽类权证也在盘中表现活跃。因为钢铁类认购权证的活跃，带动了一部分投机资金加大对权证品种的炒作，类似今年5月或6月权证市场的表现。

从周一权证市场表现看，我们可以清晰地发现权证资金的运作逻辑。首先，早间A股市场和部分正股的顺势探底，为部分认沽权证走强提供了契机。雅戈QCP1就是在此背景下，得到市场资金的追捧，而在盘中一度引领其它认沽权证大幅发弹。其次，在中间交易时间内，由于A股市场总体表现平淡，没有明显的市场亮点，所以也不能推动权证市场表现突出，但权证品种并没有出现大幅回落的情形，也是相对维持局部活跃。但在尾市交易时间内，由于钢铁板块整体出现机构资金哄抢现象，所以钢铁类个股纷纷走强，成为市场一道亮丽的风景线，从而带动钢铁类权证出现狂飙现象，权证市场再度成为投资者关注的焦点。

实际上，钢铁类权证的走强，得以于近期钢铁板块牛气冲天，引发了权证市场新一轮的狂飙行情。如何抓住钢铁认购权证的机会,主要是把握钢铁正股的后市走向。我们在早期权证攻略中，对钢铁行业以及对其权证影响，多次作过具体阐述。在此，我们还是认为，基于钢铁行业整体市场回升，钢材需求旺盛，出口强劲，其业绩环比逐步出现大幅增长，所以不要过分夸大宏观调控对钢铁行业的影响。同时，有研究机构通过寻找2007年毛利率上升、净利润增速加快、PEG小于1的行业分析，发现钢铁行业可能在2007年出现上升拐点。即钢铁行业经过近2年的周期调整，一部分具有行业垄断优势和产品定价权的龙头蓝筹公司，已经显示出投资机会的来临。所以，在投资策略上，对于稳健性投资者可以适当进行钢铁类资产的配置；对于激进性投资者、尤其是权证投资者完全可以投机权证参与短线操作，以获取更高的利润。当然，不排除武钢股份与武钢蝶式权证之间有一场提前布局和有准备的市场行为。但作为一般性权证投资者能抓住盈利机会就是最佳的投资策略。

当然，权证市场再度走强，其直接原因可能归结钢铁类正股走强，带动了钢铁类权证的走强，从而点燃了权证市场作多激情，释放了权证多方久违的作多力量。但我们认为，其背后的主要原因可能是权证市场近三个月来超跌严重和交易性机会开始增多，吸引了外围资金入驻权证市场，并积极寻求权证市场新的突破口。从估值情况看，目前认购权证平均溢价率为15.15%，万华HXB1（0.05%）和鞍钢JTC1(1.65%)较低，包钢JTB1（25.41％）和首创JTB1(34.81%)较高；认沽权证平均溢价率为30.97%，万华HXP1（51.91%）和招行CMP1(52.43%)较高，华菱JTP1(5.83%)和机场JTP1(12.65%)较低。认购权证平均的隐含波动率为1.1553，五粮YGC1(0.8563)和万华HXB1（0.0011）较低，鞍钢JTC1 较高（1.9788）；认沽权证平均隐含波动率为0.7845。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.57 倍，万华HXB1 (1.00 倍)、鞍钢JTC1(1.03 倍)较低。认沽权证平均为38.43 倍。如果以上数据与权证市场5、6月同类数据相比，我们发现，依然处于较低位置。不过，从理性角度讲，现在的权证市场依然处于相对泡沫状态，其风险性仍然较大。

武钢认购、认沽权证还有最后7 个交易日，目前武钢认沽权证溢价率仍然较高，没有内在价值，也不会有行权的可能，它将重蹈万科、深能认沽权证的覆辙。随着临近到期，这两个权证的波动预计会加大，特别是武钢认购权证，正股的波动对它的影响会有所加大，也不能排除市场资金通过正股来控制权证价格的可能性，但变数总是存在的，建议投资者注意控制风险。

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