西南证券 罗栗

    近期有关3G的消息不断见诸报端,媒体的热炒总是早于股票的热炒。当然,3G仍在酝酿之中,我们从TD测试进展、产业链成熟度、奥运时间倒逼以及海外3G建设加速等方面判断,尽管四季度很难肯定发放牌照,但预计将会释放较为明朗的信号,而这也正是近期3G股票躁动不已的原因。

大唐电信(行情,论坛),中兴通讯(行情,论坛)、高鸿股份(行情,论坛)等3G板块的领头股票结束前期的调整,重新修复均线系统,并呈现出“整装待发”的姿态。

    3G投资增长已经启动

    数据显示,电信固定资产投资再创新高。1-9月份电信固定资产投资增幅在7-8月份超过年初预测的基础上再创新高,增幅达到17.7%。由于去年第三季度固定资产投资较少,如果维持目前的增速,全年固定资产增幅可达15%左右。自2001年以来,电信固定资产投资基本处于下降周期之中。除2004年以外,其余年份均为负增长,自2006年7月份以来固定资产投资的强劲增长,预示着电信行业固定资产新一轮投资周期已经开始。

    3G正在欧洲逐步兴起,2007年,西欧将有20%的移动用户为3G用户,英国、瑞典和意大利等3G市场有望在2009年实现普及。欧洲市场的复苏意味着全球3G有转暖迹象,一个重要原因是3G终端价格的下降。全球3G用户近两年实现快速增长,在总移动用户中的比例逐渐上升,截至2006年3月,3G用户占总移动用户的比例达到10.34%,比2005年底上升0.12个百分点。对于国内相对迟缓的3G建设来看,如果迟迟不启动3G建设的话,将会错失产业链整体赶超的进程,不利于TD的国际化扩张。因此,新一轮投资固定资产投资周期必然以3G为代表。

    TD测试顺利推进

    备受关注的第3代移动通信(3G)中国标准规模网络测试正在全国5个城市进行,并将于11月中旬进入“友好用户”阶段,以用户的亲身体验来检测这一技术的商用成熟度。信息产业部电信研究院有关人士透露,在“友好用户”阶段预计将放号两万个左右,具体用户由负责测试的运营商来选择。从今年2月份开始的规模网络测试被认为是3G中国标准TD-SCDMA商用前的最后一次“赶考”,此次测试的进程和结果将影响中国3G的进程以及牌照发放的格局。据悉,测试结果表明,全网特别是在系统设备和传输网络方面整体性能良好,并且部分测试结果有望在即将于本月15日-16日举行的“3G在中国”2006全球峰会上发布。据推断,为TD牌照发放最快的时间为2007年4月份。

    3G板块的操作策略

    3G板块股票的操作,在前期不明朗的形势下,概念炒作多于实际意义。但在目前3G牌照发放进入倒记时、TD商用化测试开展等因素影响下,3G板块的操作将从概念转化为价值。

    广义来讲,3G板块涉及的环节为电信运营商,测试设备提供,服务和运维系统支持,电信设备供应商,内容提供商、终端、传输设备等。但真正从3G中受益最大的还是测试设备供应商,系统设备商,运维以及终端部分。

    具体到个股而言,中国联通(行情,论坛)目前的网络升级为3G将大大减少成本,同时,重组预期将导致其CDMA网络价值有重估机会；作为TD国内最大的系统设备提供商中兴通讯(行情,论坛),尽管公司2006年存在业绩下降可能,但TD-SCDMA导致的行业重大拐点已经出现,其业绩预计将会有超过一倍的增长；中创信测(行情,论坛)目前的业绩不佳,但其业绩释放有一个过程,我们看好公司长期发展前景；G大唐的核心则在于是否可以在COMIP基础上产业化TD-SCDMA手机芯片,该股届时也将从游离在3G边缘的概念股转变为具有实际内容的价值股。

    从目前3G板块的技术面分析,投资者应该重点关注中兴通讯(行情,论坛)、大唐电信(行情,论坛)、高鸿股份(行情,论坛)、中创信测(行情,论坛)等龙头股的走势,因为其走势代表了各个受益面的3G板块动向。目前除了中国联通(行情,论坛)等少数几只,这几只股票的走势属于温和盘升趋势,成交量并没有快速放大,也就是说,自上半年来形成的多头能量并没有完全释放,其爆发点取决于TD的测试和商用进展。当然,对于中长期投资者来说,目前介入的风险也不大。